JPMorgan e Ripple testam liquidação de títulos do Tesouro em 5 segundos: o T+2 está morrendo?

Ondo Finance, JPMorgan, Mastercard e Ripple concluíram um piloto transfronteiriço que liquidou o resgate de um título do Tesouro dos EUA tokenizado em menos de cinco segundos, usando o XRP Ledger em conjunto com trilhos de pagamentos interbancários.

A estrutura aponta como grandes instituições financeiras podem conduzir a liquidação global no futuro.

Segundo a Ondo Finance, a transação começou com o resgate de seu fundo OUSG de títulos do Tesouro tokenizados no XRP Ledger antes de a Multi-Token Network da Mastercard transmitir as instruções de pagamento para a plataforma Kinexys da JPMorgan, que então entregou dólares americanos à conta bancária da Ripple em Singapura. 

As empresas disseram que a transação ocorreu fora do horário bancário tradicional, um processo que normalmente depende de bancos correspondentes e pode levar de um a três dias úteis para ser finalizado.

Em vez de tentar transferir todo o fluxo de trabalho para uma blockchain pública, o piloto dividiu responsabilidades entre múltiplos sistemas. 

O XRP Ledger cuidou do movimento do ativo tokenizado, a Mastercard atuou como camada de mensagens entre a infraestrutura blockchain e bancária, e a JPMorgan finalizou a liquidação em fiat através de sua rede bancária.

Enquanto isso, Markus Infanger, vice‑presidente sênior da RippleX, afirmou que o piloto demonstrou como instituições podem processar transferências de ativos tokenizados e liquidação em fiat como um fluxo unificado, em vez de depender de sistemas desconectados espalhados por múltiplos intermediários.

O modelo de liquidação T+ está começando a ruir?

Por décadas, as finanças globais operaram com ciclos de liquidação retardados como T+1 e T+2, sistemas em que as transações podem ser executadas instantaneamente nas telas, mas ainda exigem horas ou dias para que o caixa e os ativos subjacentes sejam totalmente liquidados entre instituições.

O piloto realizado pela Ondo, JPMorgan, Mastercard e Ripple testou uma estrutura diferente, na qual ativos do Tesouro tokenizados e instruções de liquidação em fiat se deslocaram quase simultaneamente pela infraestrutura blockchain e pelos trilhos bancários. 

Ao processar a transação em menos de cinco segundos e fora das janelas bancárias padrão, as empresas demonstraram que a liquidação transfronteiriça não precisa mais ficar atrelada ao horário bancário regional ou aos prazos de corte de bancos correspondentes.

Analistas que acompanham a infraestrutura de ativos tokenizados apontam cada vez mais a eficiência de capital como um dos maiores incentivos por trás de sistemas de liquidação em tempo real. 

As finanças transfronteiriças tradicionais frequentemente exigem que bancos mantenham grandes reservas de liquidez em múltiplas jurisdições para cobrir atrasos de liquidação e diferenças de fuso horário. 

Sistemas de liquidação mais rápidos podem reduzir a quantidade de capital ocioso que as instituições mantêm em contas nostro e vostro pelo sistema bancário.

A transação também destacou como grandes empresas financeiras estão migrando para infraestruturas híbridas em vez de blockchains privadas totalmente fechadas. 

A JPMorgan, que anteriormente se concentrava em redes blockchain privadas por meio da plataforma Onyx antes de renomeá-la como Kinexys, começou a interagir cada vez mais com infraestrutura de blockchain pública à medida que a atividade de ativos tokenizados se expande.

Por que isso importa

O piloto ocorre em um momento em que produtos de Treasuries tokenizados estão se tornando um dos segmentos de crescimento mais rápido do mercado de ativos do mundo real. 

Dados da RWA.xyz no início deste ano estimaram o setor de ativos do mundo real tokenizados em cerca de $26 bilhões, com produtos de Treasuries dos EUA tokenizados respondendo por uma parcela significativa dessa atividade.

Análises de blockchain monitoradas pela RWA.xyz também mostraram que o XRP Ledger detinha cerca de 63% da oferta de tokens de Treasuries tokenizados em fevereiro, embora grande parte da atividade de transferência e liquidez permanecesse concentrada no Ethereum e nas redes layer-2. 

Analistas citados pela plataforma disseram que o desequilíbrio sugeria que a XRPL vinha sendo usada cada vez mais para infraestrutura de emissão e liquidação, enquanto ecossistemas de negociação ativos continuavam a se desenvolver em outros lugares.

O produto OUSG da Ondo, lançado em 2023 e posteriormente expandido para a XRPL após implantações no Ethereum, Polygon e Solana, atualmente detém cerca de $610 million em valor total bloqueado e oferece 3.48% APY, segundo a Ondo Finance.

Desenvolvimentos regulatórios nos EUA também começaram a reduzir a incerteza sobre como os bancos podem lidar com valores mobiliários tokenizados. 

Em março, o Federal Reserve, a Federal Deposit Insurance Corporation e o Office of the Comptroller of the Currency disseram que valores mobiliários tokenizados devem, em geral, receber o mesmo tratamento de capital que valores tradicionais nos balanços bancários.

O último piloto também chega dias depois de a Depository Trust & Clearing Corporation anunciar planos de lançar sua própria plataforma de tokenização ainda este ano, outro sinal de que grandes instituições financeiras estão preparando sistemas para liquidação baseada em blockchain e fluxos de colateral tokenizado.

Para a Ripple e o XRP Ledger, a transação traz outra implicação além da velocidade.

Atividades anteriores de Treasuries tokenizados na XRPL levantaram questões sobre se a rede serviria principalmente como um local de emissão passiva, enquanto liquidez e negociação permaneceriam em outros lugares. 

Este piloto, em vez disso, posicionou a XRPL diretamente dentro de um fluxo de liquidação institucional ao vivo envolvendo um dos maiores bancos do mundo e uma das maiores empresas globais de pagamentos.

Em vez de enquadrar redes blockchain como substitutas dos bancos, a transação mostrou como livros-razão públicos e sistemas financeiros tradicionais podem operar cada vez mais em conjunto, especialmente em mercados onde as instituições ainda exigem infraestrutura bancária regulada para a liquidação final em fiat.