Tesla cai com estreia da SpaceX: comprar SPCX ou aproveitar a queda da TSLA?

As ações da Tesla TSLA recuaram na sexta-feira, quando a SpaceX estreou no mercado de ações a US$150 por ação, alimentando especulações entre alguns investidores de que capital pode estar se deslocando da Tesla para a SpaceX.

As ações da Tesla caíam cerca de 2,36% no final da manhã, após passarem boa parte do período oscilando entre leves ganhos e perdas.

Nos últimos cinco pregões, as ações oscilaram mais de 3% em ambas as direções a cada dia, com participantes do mercado vinculando cada vez mais parte dessa turbulência à oferta pública estrondosa da SpaceX.

A SpaceX abriu a US$150 por ação, bem abaixo de indicações anteriores perto de US$175, mas ainda aproximadamente 11% acima do preço de IPO de US$135.

Logo depois, a ação ultrapassou US$160, elevando a empresa acima de um market cap de US$2 trillion.

"Acredito que muitos investidores de varejo comprando $SPCX esta semana reduzirão suas posições em TSLA para financiar suas ações da SPCX", escreveu Gary Black, sócio‑gerente da The Future Fund, no X ontem.

Investidores enfrentam escolha entre duas narrativas de Musk

A firma de pesquisa Trefis disse que a estreia pública da SpaceX criou uma comparação direta entre as duas maiores apostas corporativas de Musk.

"SpaceX (SPCX) chega aos mercados públicos hoje com uma valorização divulgada de US$1.75 trillion, e pela primeira vez os investidores têm que escolher entre duas das maiores apostas de Musk – SpaceX e Tesla (TSLA) – em vez de apenas uma", afirmou a firma.

Segundo a Trefis, ambas as empresas negociam principalmente com base em expectativas futuras, em vez de medidas tradicionais de valuation.

Contudo, a natureza dessas expectativas difere significativamente.

A análise da firma sugere que a SpaceX entra no mercado público com uma avaliação superior a 90 vezes as vendas passadas, em comparação com aproximadamente 14 vezes as vendas da Tesla.

Embora ambas as métricas impliquem valuations elevados, a Trefis argumentou que os investidores estão comprando modelos de negócios muito diferentes.

O caso de alta da Tesla mudou de veículos elétricos para IA

O caso de investimento da Tesla evoluiu consideravelmente desde seus primeiros anos como disruptora de veículos elétricos.

A empresa reportou receita de 2025 de US$94.8 billion, queda de 3% em relação ao ano anterior.

A receita automotiva caiu 10%, para US$69.5 billion, marcando a primeira contração anual de receita da Tesla.

As entregas de veículos também caíram 9%, enquanto as margens operacionais continuaram em declínio de vários anos.

A concorrência se intensificou quando a montadora chinesa BYD superou a Tesla como a maior vendedora de veículos elétricos do mundo em 2025, com 2.26 million veículos entregues.

Como resultado, os investidores têm deslocado cada vez mais o foco do negócio de carros da Tesla para projetos futuros, como robotáxis, software de condução autônoma e o robô humanoide Optimus.

A Trefis argumentou que o caso de alta da empresa agora depende em grande parte dessas iniciativas.

"Portanto, o caso de alta mudou — de líder de EV para empresa física de IA. Agora repousa sobre o robô Optimus e a rede de robotáxis. O problema é que nada disso é garantido", disse a firma.

O relatório também destacou a crescente concorrência na condução autônoma, observando que a Waymo, da Alphabet, atualmente opera mais táxis totalmente autônomos e acumulou mais milhas sem motorista no mundo real.

No entanto, analistas do The Motley Fool sugeriram que a Tesla poderia ser uma compra atraente hoje caso as ações declinem em meio ao hype do IPO da SpaceX.

Negócios da SpaceX mostram momentum operacional mais forte

Em contraste, a Trefis sustenta que as operações centrais da SpaceX já estão produzindo resultados tangíveis.

A empresa gerou US$18.7 billion em receita durante 2025, com a Starlink contribuindo com US$11.4 billion.

O negócio de internet via satélite entregou margem EBITDA de 63%, enquanto a receita cresceu 86% ano a ano.

Embora a SpaceX tenha reportado um prejuízo líquido consolidado de US$4.9 billion, grande parte disso decorreu de perdas da xAI, que registrou um déficit operacional de US$6.4 billion ao expandir capacidade de data centers e infraestrutura de IA.

Excluindo a xAI, o perfil financeiro da empresa parece substancialmente mais forte.

A Trefis observou que a base de assinantes da Starlink expandiu de 2.3 million usuários em 2023 para 8.9 million no final de 2025, antes de alcançar 10.3 million em março de 2026, em 164 países.

A empresa aumentou recentemente os preços das assinaturas da Starlink, um movimento que analistas interpretaram como evidência de poder de precificação em expansão.

O negócio de lançamentos continua sendo outra grande vantagem competitiva.

A SpaceX aumentou os lançamentos de 98 em 2023 para 170 em 2025 e atualmente controla aproximadamente 60% do mercado global de lançamentos.

Os concorrentes permanecem anos atrás na tecnologia de foguetes reutilizáveis, reforçando a posição dominante da SpaceX.

SpaceX ou Tesla: qual é a melhor aposta

A maior incerteza dentro da SpaceX continua sendo a xAI.

Embora a unidade tenha gerado US$3.2 billion em receita no ano passado, também registrou perdas operacionais substanciais.

Mesmo assim, a Trefis observou que o negócio já está monetizando capacidade de data center por meio de contratos com grandes empresas de tecnologia, incluindo Google e Anthropic.

Em prazo mais longo, os investidores acompanham de perto as ambições da SpaceX em torno de data centers orbitais, que poderiam eventualmente fornecer capacidade computacional no espaço.

O conceito permanece especulativo, mas defensores argumentam que poderia oferecer vantagens significativas em eficiência de resfriamento e economia de energia.

Por ora, os investidores parecem dispostos a atribuir valor considerável a essas possibilidades.

"A SpaceX é cara porque está vencendo. A Tesla é cara porque os investidores esperam que ela vença", escreveu a Trefis.

"SpaceX a US$135 não é barata. A 90x vendas, pode nem mesmo ser um bom investimento. Mas entre as duas narrativas de Musk, é a que tem mais evidências, moats mais fortes e menos suposições sustentando o peso", concluiu a firma.

Os analistas do The Motley Fool pensam diferente.

"Ambas as ações parecem muito caras, mas se eu fosse comprar uma delas, seria a Tesla, simplesmente porque ela já tem fundamentos sólidos e seu negócio está em condição muito mais forte, tornando‑a uma opção mais segura", escreveu David Jagielski, do The Motley Fool.

Ele acrescentou que a SpaceX enfrenta o desafio de financiar planos de crescimento altamente ambiciosos que provavelmente exigirão captações de capital significativas nos próximos anos.

A ação também pode experimentar considerável volatilidade após sua estreia no mercado.

"Embora os investidores possam esperar um rali inicial, existe também uma forte possibilidade de que ela venha a despencar sob o peso de sua valorização massiva. A Tesla, por padrão, se tornaria a ação mais segura e melhor para comprar", disse ele.