Por que as ações da Strategy (MSTR) caem 6% hoje?

As ações da Strategy MSTR (anteriormente conhecida como Microstrategy) caíram cerca de 6% na quinta-feira, negociadas por volta de $109, à medida que aumentava a pressão sobre a estratégia de tesouraria em bitcoin da empresa após uma forte queda em sua ação preferencial, vendas por insiders e um ambiente mais fraco para criptomoedas.

A preocupação imediata dos investidores concentrou-se na ação preferencial Stretch da Strategy, STRC, que caiu para uma mínima histórica de $87.

A queda é significativa porque a STRC agora negocia abaixo de seu valor nominal de $100, forçando a empresa a pausar seu programa de emissão at-the-market, um mecanismo chave de captação usado para levantar caixa para compras de bitcoin.

Sem acesso a esse canal de captação, a capacidade da Strategy de continuar ampliando suas participações em bitcoin tornou-se mais limitada.

Queda das preferenciais atrapalha estratégia de aquisição de bitcoin

O modelo de acumulação de bitcoin da Strategy tem dependido em grande parte da emissão de títulos preferenciais e outros instrumentos de capital para financiar compras adicionais da criptomoeda.

A empresa recentemente ampliou as preocupações em torno desse modelo após vender bitcoin pela primeira vez desde que começou a acumular o ativo digital em 2022.

No final de maio, a Strategy vendeu 32 bitcoins por aproximadamente $2.5 million para financiar pagamentos de dividendos da STRC.

A transação atraiu atenção porque o presidente Michael Saylor havia mantido anteriormente uma posição firme contra a venda das participações em bitcoin da empresa.

Analistas da Benchmark e da TD Cowen rejeitaram preocupações de que a transação sinalize uma deterioração mais ampla na estratégia da empresa.

No entanto, a venda representou uma mudança notável em relação à abordagem que os investidores associavam há muito tempo às operações de tesouraria em bitcoin da Strategy.

Pressão competitiva adicional surgiu de produtos rivais no mercado de títulos preferenciais.

A ação preferencial SATA da Strive negocia atualmente acima de $99 e oferece rendimento de 13,69%, atraindo investidores orientados à renda para longe das preferenciais da Strategy.

O market maker QCP estimou que a Strategy tem aproximadamente 7,5 meses de liquidez restantes para financiar pagamentos de dividendos das preferenciais.

Segundo a firma, a empresa pode eventualmente enfrentar decisões difíceis envolvendo captação adicional de capital, diluição maior dos acionistas ou vendas adicionais de bitcoin.

Perspectiva do Federal Reserve e fraqueza do bitcoin pesam sobre o sentimento

O ambiente macroeconômico mais amplo também adicionou pressão às ações da Strategy.

O Federal Reserve votou por unanimidade em 17 de junho para manter as taxas de juros de referência inalteradas em 3,50% a 3,75%.

No entanto, os formuladores de política adotaram um tom mais agressivo, com nove dos 18 membros do Federal Open Market Committee projetando pelo menos um aumento de juros antes do final de 2026.

A perspectiva pesou sobre o bitcoin e sobre ações relacionadas a cripto, mesmo com os mercados acionários mais amplos dos EUA avançando.

Com o bitcoin sendo negociado perto de $64,000, as participações da Strategy carregam atualmente um prejuízo não realizado de aproximadamente $11,658 por moeda em comparação com o custo médio de aquisição da empresa, o que tem reduzido ainda mais o sentimento dos investidores em relação à ação.

Vendas de insiders aumentam preocupações dos investidores

A cautela dos investidores também foi reforçada pela atividade de vendas por insiders.

O diretor Jarrod Patten exerceu opções sobre 1.500 ações classe A a um preço de exercício de $18.236 e vendeu as ações por cerca de $134 cada, gerando aproximadamente $200,000 em recursos.

Nos últimos três meses, Patten vendeu 55,750 ações da Strategy por um total de recursos que se aproxima de $9 million.

Ele continua a deter 28,406 ações classe A e 44,250 opções de diretor ainda não exercidas.

No início deste ano, o Chief Executive Officer Phong Le, o Chief Financial Officer Andrew Kang e o ex-Executive Vice President Wei-Ming Shao também venderam ações da Strategy no valor de milhões de dólares.

Com a STRC negociando abaixo do par e as compras de bitcoin efetivamente pausadas, os investidores estão cada vez mais focados em saber se a Strategy conseguirá restaurar o acesso ao seu modelo de financiamento por ações preferenciais e sustentar sua longa estratégia de acumulação de bitcoin.