Ações da SK Hynix sobem: limite de conversão de ADRs pode manter prêmio nos EUA

As ações da SK Hynix listadas nos EUA subiram no pré-mercado na quinta-feira.

Um relatório disse que a fabricante sul-coreana de chips de memória limitou o número de ações domésticas que podem ser convertidas em recibos de depósito americanos (ADRs).

A medida pode manter as ações negociando com um prêmio significativo em Nova York.

A empresa, que estreou na Nasdaq em July 10 por meio de uma oferta de ADRs recorde de $26.5 billion, limitou a conversão de suas ações listadas na Coreia em ADRs negociados nos EUA a 2.5% do total de ações em circulação, segundo a Korea Securities Depository (KSD), reportou a Bloomberg.

A clarificação responde a uma das maiores questões que pairavam sobre a listagem bilionária da empresa nos EUA e pode ter implicações importantes para a precificação entre suas ações em Seul e Nova York.

As ações da empresa listadas na Nasdaq subiam mais de 3% no pré-mercado na quinta-feira.

Cota de conversão já esgotada

Segundo o CEO da KSD, Rhee Yunsu, toda a alocação de 2.5% já foi utilizada por meio da emissão inicial de ADRs da SK Hynix.

Como resultado, investidores não podem mais converter ações listadas em Seul em ADRs, a menos que detentores atuais de ADRs primeiro cancelem seus recibos e os convertam de volta em ações coreanas, liberando assim espaço dentro do limite.

A questão vem sendo monitorada de perto por operadores de arbitragem desde a listagem da empresa nos EUA.

Normalmente, investidores exploram diferenças de preço entre as ações locais de uma empresa e seus ADRs convertendo ações entre os dois mercados, o que ajuda a manter os preços alinhados.

Contudo, com a criação de novos ADRs efetivamente interrompida, os traders têm menos oportunidades para eliminar discrepâncias de preço.

Essa restrição pode permitir que as ações da SK Hynix listadas nos EUA continuem sendo negociadas com um prêmio considerável em relação às suas correspondentes coreanas.

Prêmio pode permanecer elevado

Desde a listagem em Nova York, os ADRs da SK Hynix chegaram a ser negociados com prêmios de até 51% em comparação com as ações listadas em Seul.

Na quarta-feira, o prêmio permaneceu em cerca de 33%.

Sem a capacidade de criar livremente novos ADRs, analistas esperam que a diferença de precificação persista por mais tempo do que normalmente ocorreria.

Embora a arbitragem tradicional livre de risco não seja mais possível, fundos de hedge ainda podem negociar o spread com base nas expectativas sobre a evolução do sentimento dos investidores.

A demanda mais ampla por ações de semicondutores também pode influenciar o prêmio.

O rali em curso nas ações de semicondutores, refletido pelos ganhos no Philadelphia Semiconductor Index, continuou a atrair o interesse dos investidores por empresas de hardware relacionadas à IA, como a SK Hynix, um dos principais fornecedores mundiais de chips de memória de alta largura de banda usados em sistemas de inteligência artificial.

O apetite dos investidores por mercados emergentes também pode ter papel, particularmente entre investidores dos EUA que cada vez mais obtêm exposição internacional por meio de ETFs em vez de comprar diretamente ações no exterior.

Câmbio e concorrência permanecem variáveis-chave

Movimentos cambiais também podem afetar a diferença de avaliação entre as duas listagens.

O won coreano enfraqueceu significativamente nos últimos anos, apesar do forte superávit em conta corrente do país.

No entanto, a moeda recuperou-se modestamente depois que o Bank of Korea elevou recentemente as taxas de juros.

Um won mais forte reduziria naturalmente o prêmio dos ADRs listados nos EUA se as demais condições de mercado permanecerem inalteradas.

Outro fator de mais longo prazo poderia ser o aumento da concorrência por capital dos investidores.

Especulações de mercado sugeriram periodicamente que a Samsung Electronics poderia eventualmente buscar uma listagem nos EUA.

Se isso acontecer, a demanda de investidores atualmente concentrada nos ADRs da SK Hynix poderia se tornar mais diversificada, potencialmente reduzindo o prêmio de avaliação.

Resultados agora se tornam o próximo catalisador

Investidores agora voltam sua atenção para os resultados do segundo trimestre da SK Hynix, com divulgação prevista para July 29.

Espera-se que o mercado de ADRs permaneça restrito até lá.

O Citigroup, que atua como banco depositário dos ADRs, informou aos investidores que a emissão e o cancelamento de ADRs da SK Hynix permanecerão suspensos até July 29 porque novas ações ordinárias coreanas emitidas não podem ser transferidas até serem oficialmente listadas na Korea Exchange.

A Korea Securities Depository supervisiona a emissão e o cancelamento de recibos depositários vinculados a empresas sul-coreanas.

A estrutura assemelha-se à utilizada pela Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.

Embora investidores da TSMC possam cancelar ADRs e receber ações locais, eles não podem criar livremente novos ADRs a partir de ações listadas em Taiwan.

Esse sistema historicamente permitiu que as ações listadas nos EUA da TSMC negociassem com um prêmio médio de cerca de 12,6% sobre sua listagem em Taiwan nos últimos cinco anos, segundo dados da Bloomberg.

Cada ADR da SK Hynix representa um décimo de uma ação ordinária, com os detentores mantendo a opção de cancelar seus recibos e receber a ação coreana subjacente.