Por que as ações da Micron caem hoje?

As ações da Micron Technology MU caíram mais de 1,8% na sexta-feira, enquanto investidores ponderavam os novos planos de investimento da sul-coreana fabricante de chips de memória SK Hynix, paralelamente a uma perspectiva mais cautelosa para os preços de memória por parte do Citi.

A fabricante de chips de memória recuou cerca de 9% no último mês, embora as ações ainda acumulem alta superior a 660% nos últimos 12 meses.

A atenção dos investidores permanece voltada para quando a oferta de chips de memória alcançará a crescente demanda impulsionada pela infraestrutura de inteligência artificial.

Na sexta-feira, a SK Hynix disse que seu conselho aprovou investimentos de 54,3 trilhões de won (US$38,15 bilhões) em novas instalações de fabricação de chips na Coreia do Sul.

O anúncio sucede compromissos de investimento ainda maiores feitos no início deste ano.

Em junho, SK Hynix e Samsung disseram que gastariam, em conjunto, 800 trilhões de won (US$518,58 bilhões) para construir novos polos de fabricação de semicondutores no sudoeste da Coreia.

No entanto, não se espera que a oferta adicional chegue imediatamente.

Grandes fábricas de fabricação de semicondutores normalmente exigem anos para serem construídas.

O próprio projeto de fabricação de US$100 bilhões da Micron em Nova York, anunciado em 2022, não deve iniciar produção antes de 2030, enquanto não se espera que capacidade significativa de nova fabricação de memória entre em operação até aproximadamente o ano que vem, com capacidade adicional planejada para 2028.

Citi reduz preço-alvo à medida que a perspectiva de preços de memória se suaviza

O Citi reduziu seu preço-alvo para a Micron de US$1.400 para US$1.150, ao mesmo tempo em que manteve sua recomendação de Compra, refletindo uma perspectiva mais moderada para os preços de DRAM e NAND nos próximos trimestres.

O banco reduziu seu múltiplo de avaliação para 8 vezes as estimativas de lucro revisionadas do ano-calendário de 2027, ante 10 vezes anteriormente.

"Reduzimos o TP de MU para US$1.150 de US$1.400 com base em 8x P/E vs 10x anterior nas EPS revisadas C27 para refletir múltiplos de mercado menores diante de resultados mistos de pares de memória", escreveu o analista do Citi.

A revisão seguiu reuniões com participantes da cadeia de suprimento de memória e especialistas independentes durante a conferência "Future of Memory and Storage".

"Vemos tanto os preços de DRAM quanto de NAND desacelerando trimestre a trimestre nos próximos quatro trimestres, com os preços atingindo pico no 2T do próximo ano", disse o analista.

O Citi agora espera que os preços de DRAM caiam 3% na segunda metade de 2027, em comparação com sua expectativa anterior de estabilidade nos preços.

Projeta-se que os preços de NAND caiam 5% no mesmo período. A empresa também reduziu suas estimativas de lucro fiscal para 2027 e 2028 em 1% e 2%, respectivamente.

O banco também espera que a lucratividade da Micron se modere à medida que os preços recuam.

"Esperamos que as margens brutas da Micron caiam do atual patamar de meados dos 80% e se sustentem em meados dos 70% no próximo ano, à medida que os preços recuam de uma base elevada, com cerca de 40% dos bits de DRAM sob contratos de preço LTA", escreveu o analista.

Expansão na China continua sendo preocupação de longo prazo

Além da dinâmica de preços de curto prazo, o Citi identificou a expansão da produção de memória na China como sua maior preocupação estrutural.

"A concorrência chinesa e as adições de capacidade nos mercados de NAND e DRAM são o maior risco para nossa tese", disseram os analistas.

Segundo o Citi, a principal produtora chinesa de NAND, YMTC, planeja aumentar a capacidade adicionando entre 50.000 e 60.000 inícios de wafer no ano que vem à sua capacidade existente de 200.000 unidades e pretende tornar-se a maior fabricante mundial de NAND até 2030.

A produtora de DRAM CXMT também planeja expandir a produção de aproximadamente 350.000 wafers para cerca de 400.000 no ano que vem, com um objetivo de longo prazo de cerca de 600.000 wafers até 2030, embora o Citi observe que os rendimentos permanecem baixos.

Embora as restrições de exportação dos EUA limitem as vendas de memória fabricada na China para os Estados Unidos, o Citi advertiu que a concorrência ainda pode afetar a Micron internacionalmente.

"Embora seja improvável que o governo dos EUA permita vendas de memória 'made in China' aos EUA, vendas para data centers em outras regiões, como a Europa, poderiam impactar indiretamente a Micron", escreveram os analistas.