Ações da Samsung recuam novamente: por que um pagamento massivo não basta para investidores

As ações da Samsung Electronics recuaram novamente na sexta-feira, estendendo uma semana volátil enquanto investidores tiveram dificuldade em aceitar a promessa recorde de retorno aos acionistas da companhia.

O papel caía cerca de 2% no final da manhã de sexta em Seul, enquanto o KOSPI recuava aproximadamente 0,8% à medida que os investidores ficaram cautelosos antes do discurso em Jackson Hole do presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh.

As ações da Samsung já haviam despencado mais de 8% na segunda-feira após o anúncio de retornos aos acionistas de 90 a 110 trilhões de won para 2026.

Ações da Samsung: pagamento recorde, mas não o que os investidores precificaram

O plano da Samsung inclui 30 trilhões de won em dividendos em dinheiro no terceiro trimestre. O conselho decidirá em janeiro como distribuir os 60 a 80 trilhões de won restantes por meio de dividendos, recompras ou cancelamento de ações.

A empresa também manteve o compromisso de devolver 50% do fluxo de caixa livre gerado entre 2024 e 2026, em vez de adotar uma estrutura mais agressiva.

O Morgan Stanley capturou a decepção ao classificar o plano como “grandes retornos de capital, ligeiramente abaixo do esperado”.

As expectativas haviam aumentado após lucros de semicondutores impulsionados por IA e o anúncio da SK Hynix de um programa de recompra e cancelamento de 40 trilhões de won.

O analista Sohn In-joon, da Eugene Securities, disse à Reuters que a Samsung não elevou sua política de retorno aos acionistas nem se comprometeu a cancelar ações em tesouraria de forma que pudesse sustentar o papel.

Por que 110 trilhões de won podem oferecer menos suporte do que parecem

A estrutura de propriedade da Samsung complica essa demanda.

A Samsung Life e a Samsung Fire já detêm participações próximas aos limites regulatórios de propriedade. Se a Samsung Electronics cancelar grandes quantidades de suas próprias ações, a participação percentual das afiliadas poderia subir, potencialmente forçando-as a vender ações para permanecer dentro desses limites.

Isso pode restringir quanto do montante restante será destinado a recompras e cancelamentos.

O chefe de pesquisa da DS Investment & Securities, Kim Soo-hyun, disse à Reuters que apenas cerca de 10 a 20 trilhões de won dos 60 a 80 trilhões restantes podem ser usados para recompras e cancelamentos, com grande parte do saldo provavelmente indo para dividendos.

Um dividendo distribui caixa. Uma recompra seguida de cancelamento reduz o número de ações que competem pelos lucros futuros da Samsung, potencialmente elevando o lucro por ação (LPA) e o valor da participação para os investidores remanescentes.

Isso explica como um programa superior a 100 trilhões de won ainda pode decepcionar.

Recompras amortecem a queda das ações, mas investidores seguem cautelosos

A Samsung está executando um programa separado de recompra de 15 trilhões de won entre agosto e novembro para compensação acionária de funcionários.

Dados da Korea Exchange mostram que entidades corporativas foram grandes compradoras recentemente, ajudando a absorver as vendas de outros grupos de investidores.

Essa demanda pode amortecer as quedas, mas não elimina as preocupações sobre a estrutura final de retorno aos acionistas.

O analista da Mirae Asset Securities, Kim Young-gun, acredita que a reação foi excessiva.

Em comentários publicados pelo Seoul Economic Daily, Kim afirmou que as ações da Samsung estavam “reagindo em excesso” apesar do pagamento recorde e manteve uma recomendação de Compra com preço-alvo de 370.000 won.

Ele argumentou que a tendência de alta dos lucros em semicondutores permanece intacta e que a avaliação da Samsung caiu em direção aos níveis vistos antes do ciclo de IA.