Por que as ações da Samsung caem 8% apesar de retorno recorde de US$80 bi?

As ações da Samsung Electronics despencaram até 8% na segunda-feira, mesmo depois que a fabricante de chips anunciou o maior programa de retorno aos acionistas já feito por uma empresa sul-coreana.

Os investidores já precificavam um pagamento em dinheiro e esperavam que a Samsung fosse além.

A Samsung espera devolver entre 90 trilhões e 110 trilhões de won sul-coreano (US$65 bilhões a US$80 bilhões) aos acionistas em 2026, cerca de cinco vezes o recorde de 2020 de 20,3 trilhões de won sul-coreano.

Mas o número de capa não foi suficiente após semanas de aumento das expectativas, na esteira do plano de recompra e cancelamento da rival SK Hynix.

Um pagamento de US$80 bi parece enorme até as expectativas se ajustarem

A Samsung planeja distribuir cerca de 30 trilhões de won sul-coreano em dividendos em dinheiro no terceiro trimestre.

A empresa decidirá como usar o restante do montante destinado ao retorno aos acionistas depois que os resultados de 2026 forem confirmados, com decisão do conselho agendada para o final de janeiro de 2027. As opções incluem dividendos em dinheiro, recompra de ações e cancelamentos.

Uma recompra separada de 15 trilhões de won sul-coreano aprovada na semana passada destina-se à remuneração de funcionários.

Isso deixou os investidores sem a surpresa de recompra que muitos esperavam.

O Morgan Stanley descreveu o programa como um “aumento significativo” nos retornos absolutos, mas afirmou que era “em grande parte esperado e ligeiramente abaixo” das previsões do buy-side acima de 110 trilhões de won sul-coreano.

As expectativas haviam subido mais na Coreia. O analista Son In-jun, da Eugene Investment & Securities, disse ao Edaily antes do anúncio que os investidores buscavam algo em torno de 130 trilhões a 140 trilhões de won sul-coreano ou mais da Samsung.

Son alertou que seria difícil superar essas expectativas o suficiente para desencadear um rali.

Os investidores queriam o roteiro da SK Hynix

A SK Hynix revelou na semana passada uma recompra de ações de 40 trilhões de won sul-coreano e disse que cancelaria totalmente as ações recompradas.

Também reforçou sua estrutura de retorno de capital, comprometendo-se a devolver pelo menos 50% do fluxo de caixa livre acumulado até 2027, em vez de tratar 50% como limite máximo.

Suas ações dispararam mais de 15% entre quinta e sexta-feira.

Cancelar ações recompradas reduz o número de ações em circulação, podendo elevar o lucro por ação e aumentar a participação acionária de cada investidor remanescente.

Até agora a Samsung fixou apenas o componente de dividendos em dinheiro de 30 trilhões de won sul-coreano do seu retorno de 2026.

O Seoul Economic Daily observou que o plano de cancelamento da SK Hynix oferece um impulso mais direto ao valor por ação, enquanto o retorno confirmado de curto prazo da Samsung está concentrado em dividendos em dinheiro.

Janeiro agora é o verdadeiro catalisador

A queda de segunda-feira não sinaliza necessariamente uma rejeição da narrativa de resultados da Samsung.

A empresa está gerando caixa extraordinário à medida que a demanda por chips de memória impulsionada por IA eleva os lucros, permitindo-lhe honrar o compromisso de devolver 50% do fluxo de caixa livre acumulado gerado entre 2024 e 2026.

Alguns analistas acreditam que retornos de capital mais fortes podem sustentar as avaliações das ações coreanas ao longo do tempo.

O pesquisador sênior Kim Jong-min, da Samsung Securities, disse ao Edaily que o mercado da Coreia está cada vez mais sendo avaliado com base em retornos sustentáveis aos acionistas e no retorno sobre o patrimônio, em vez de apenas em lucros cíclicos.

O analista Lee Jae-won, da Yuanta Securities, argumentou de forma semelhante que recompras repetidas poderiam melhorar a eficiência de capital e justificar valorações preço/valor patrimonial mais elevadas.