Hög inflation och dollarstyrka: hur hänger de ihop?

Av:
maj 17, 2022
  • Dollarindex (DXY) stärktes till över 105 och registrerade en 20-årig högsta.
  • Geopolitisk utveckling och hälsolåsningar kommer sannolikt att hålla inflationen klibbig.
  • Inom en hökaktig miljö dras investerarkapitalet mot dollarn.

Finansmarknaderna såldes av i en massiv omgång förra veckan, efter publiceringen av förhöjd amerikansk konsumentinflation på 8,3% för april månad.

Mitt i kaoset lämnade den amerikanska senaten tillbaka de globala monetära tyglarna till Federal Reserves ordförande Jerome Powell, vilket placerade honom i den föga avundsvärda positionen att navigera i stagflationära strömmar.

Vill du ha de senaste nyheterna, heta tips och marknadsanalyser? Prenumerera på Invezz nyhetsbrev idag.

Plågad av utbredda och ständigt muterande virus under de senaste två åren, till synes obegränsad stimulans, bottenräntor och sönderfallen av väloljade leveranskedjor, har världsekonomin vänts på huvudet.

Under lockdowns rullade myndigheterna ut riktad finanspolitik, UBI-liknande program och löneskydd i ett försök att bevara gemene mans köpkraft.

Powell tillkallade den ökända höken och medgav att räntorna kanske borde ha höjts tidigare, medan en mjuk landning är alltmer tveksam i ett försök att återställa prisstabilitet.

Påståenden om att konsumentpriserna har nått en topp kan vara förhastade. Ännu mer avgörande än nivån kan vara det fortsatta inflationstrycket.

Klibbig inflation och räntehöjningar

Världen är mitt uppe i en geopolitisk schackmatch, full av sanktioner, militära aktioner och turbulent energiförsörjning. FAO:s livsmedelsprisindex låg i genomsnitt på 158,5, dämpad från sin rekordnivå på 159,3 under föregående månad. Även priserna på gödselmedel rasar och påverkar de mest väsentliga föremålen. Spänningarna ökade när Ryssland kom till verbala slag med Sverige och Finland över deras avsikt att gå med i Nato.

Nya uppskattningar tyder på att det på grund av landsomfattande låsningar tar cirka 100 dagar för kinesiska varor att nå sin avsedda destination på utvecklade marknader. Den försiktiga optimismen i Kina har nästan försvunnit med sannolikheten för att allvarliga hälsorestriktioner återinförs.

Dessa faktorer bidrog givetvis till oroande data förra veckan. Den ledande indikatorn på amerikanska konsumentpriser, producentprisindex, var 11% högre än för ett år sedan, och skjuter i höjden från en nedgång på -1,5% i april 2021.

I en sådan miljö är det osannolikt att inflationen kommer att avta snabbt, vilket gör det nödvändigt med räntehöjningar i förväg.

Trovärdigheten för Federal Reserve som världens inflationskämpe är dock fortfarande tveksam. Historien tyder på att imploderande aktier och växande skuldbetalningar mitt i fallande tillväxt kan tvinga fram en omprövning av politiken. Med USA:s konsumentskulder som ser den snabbaste kvartalsvisa ökningen sedan 2007, kan höjningar av räntorna utlösa fallissemang och en djup lågkonjunktur.

Även om ordförande Powell har betonat att räntehöjningar inte kommer att avstå, kan nya realiteter dyka upp för att utmana Feds beslutsamhet.

Dollarns obestridda makt

Även om alla tillgångsklasser har tappat avsevärt i värde i år och investerare är nervösa, har marknaderna hittat en tillflykt till dollarn. Som världens reservvaluta litar man på dollarn mer än något annat finansiellt instrument för att skydda en investerares innehav under marknadsoro.

Faktum är att under marknadsosäkerheten i år har dollarn ökat i värde och handlas till och med på historiska toppar. DXY är ett index för dollarns styrka jämfört med andra större valutor.

Den amerikanska ekonomin anses vara den säkraste i världen, där investerare skulle ta minimal risk.

Amerikanska statsobligationer sägs ge den riskfria räntan, det vill säga de är det finansiella instrument som kan ge avkastning till lägsta möjliga risk (eller anses inte ha någon risk alls).

Teoretiskt sett investerar investerare utanför USA när de vill tjäna en högre avkastning. Samtidigt accepterar de att andra marknader är mer riskfyllda.

Men när marknadssentimentet är mer hökiskt, det vill säga förväntar sig att Fed ska höja räntorna, föredrar investerare att lämna mer riskfyllda marknader och placera sina investeringar i USA i syfte att tjäna en högre avkastning till lägsta möjliga risk.

Således dras portföljflöden mot USA.

Denna effekt kan ses i grafen nedan. När sannolikheten för en högre räntehöjning ökar enligt marknadsundersökningar, stärks DXY eller dollarn.

Källa: Federal Reserve Bank of Atlanta; Marketwatch

I början av detta år stod DXY på 96,21.

Dollaruppgången under året är också ett svar på växande marknadsosäkerhet från oöverträffade nedstängningar, kriget mellan Ukraina och Ryssland och störningar i leveranskedjan.

Under slutet av februari såg DXY en kraftig uppgång, med invasionen av Ukraina. Var och en av dessa faktorer resulterar i en mer hökisk syn, det vill säga förväntningen att inflationen kommer att bestå och därför bör räntorna höjas.

Idag, eftersom Fed är mer hökaktig än någonsin tidigare, har DXY galopperat till 20 års toppar på över 105 under den senaste veckan.

Investera i krypto, aktier, ETF:er & mer på bara några minuter med vår föredragna mäklare, eToro
10/10
67% of retail CFD accounts lose money