Bitcoin den bäst presterande tillgångsklassen i ett fult Q3

Vilken var den bästa tillgångsklassen under tredje kvartalet? Tro det eller ej, det var Bitcoin.

Världens största kryptovaluta toppade listan med en bullrig avkastning på 3,1%. Hmmm.

Ja – kanske ingenting sammanfattar den avskyvärda marknaden mer än att den bäst presterande tillgångsklassen skrapar in som knappt positivt. Ädelmetaller gav 1,3 %, medan kontantinvesterare gläds åt en avkastning på 0,2%. Varannan tillgångsklass? Negativ.

I takt med att inflationen har mullrat har Federal Reserve höjt räntorna, vilket leder till att marknaderna hamnar i panik. Kasta in ett krig i Europa, en energikris när vintern närmar sig, och otaliga andra baisseartade faktorer, och det börjar bli vettigt varför marknaden har rasat.

Bitcoin en av de sämsta tillgångarna att hålla

Att titta på årlig avkastning, snarare än bara Q3, målar upp en annan historia. Bitcoin har fallit fritt och tappat över hälften av sitt värde hittills – långt söder om några andra stora tillgångsklasser, som visas i diagrammet nedan.

Eftersom marknaden har vänt risk-off har avkastningen generellt varit i linje med vad som kan förväntas under björnmarknader. Det vill säga, ju längre ut på riskspektrumet, desto ytterligare tillgångar har fallit.

För krypto är detta dåliga nyheter och anledningen till att Bitcoin har varit så rutten. Det förklarar också hur nästan alla andra kryptovalutor har fallit längre än Bitcoin.

Om man tittar på ovanstående siffror har S&P fallit med 25%, ungefär hälften av Bitcoin. Jag skulle faktiskt ha gissat att det skulle vara mer, om du frågat mig i början av året var Bitcoin skulle vara om aktiemarknaden bombat 25%.

Nasdaq ligger längre ut på riskkurvan och är mer teknikfokuserad, med ett fall närmare 30%. Och guld gör vad guld gör – hänger med.

Dollarn är den tillgång som ger bäst resultat

I kristider flockas investerare till tillgångar i säkra tillflyktsorter – för bevis på detta, se inte längre än att den amerikanska dollarn har varit otroligt stark hittills i år och dominerat nästan alla valutor världen över.

Det finns trots allt inget säkrare än den amerikanska dollarn. Att lägga till detta faktum är att så många skulder världen över är denominerade i USD, vilket innebär att gäldenärer kämpar för att få dollar. Dessutom har Federal Reserve höjt mer aggressivt än många andra stora valutor, såsom Europa och Japan, vilket lockar kapitalflöden för att dra fördel av högre avkastning och därmed stärka dollarn ytterligare.

Vad innehåller Q4?

Ödet för Bitcoin, aktier och andra tillgångar under Q4 kommer till stor del att bero på inflation och räntehöjningar (vad är nytt?).

Nästa KPI-avläsning är torsdag (13 oktober) och därför bör vi se volatilitet för att avsluta veckan och ett tecken på vad saker och ting kan hålla för Q4. Om inflationen missar, förvänta dig en hökaktig Fed och fler försäljningar över marknaden.

Men om Q4 kan leverera OK KPI-avläsningar och undvika stora negativa makroimplikationer, kan det åtminstone ligga på väg att överträffa vad som var ett fruktansvärt Q3. Med andra ord, på kort sikt vet ingen. Men nästa del är att sikta alla ögon på Jerome Powell på torsdag.