Ska du köpa eller sälja JPY mitt i utnämningen av en ny BOJ-guvernör?

Valutamarknaden var inte särskilt volatil 2023. Om man till exempel tittar på växelkursen EUR/USD är den bara ett par hundra punkter högre än nivåerna i början av året. Detsamma gäller för andra par, inklusive de japanska yenen, kända för sin högre volatilitet.

En av anledningarna till det är övergången vid rodret för Bank of Japan (BOJ). En ny guvernör, Kazuo Ueda, är ansvarig för penningpolitiken.

Inför dess utnämning fanns det spekulationer om att BOJ skulle avsluta den lätta penningpolitiken. När allt kommer omkring avviker den från alla större centralbanker genom att behålla sitt styrprogram för avkastningskurvan, medan andra centralbanker stramar åt sin politik.

Men istället för att signalera vad spekulanter trodde gjorde Ueda tvärtom. Han upprepade den 25-åriga utmaning som BOJ stod inför för att uppnå prisstabilitet.

Han sa också att negativa priser är här för att stanna. Dessutom berömde han sin föregångares politik. Haruhiko Kuroda ledde BOJ i flera år och tog penningpolitiken dit ingen annan centralbank har gått innan.

Kroniskt överskottssparande sätter press på yenen

Yenen fick stryk nyligen då den nya chefen för centralbanken vill behålla negativa kurser och uppmuntra en svagare valuta. Trettio år av liknande politik verkar inte ändra BOJ:s beslutsamhet att uppnå prisstabilitet.

Man kunde inte sluta undra varför BOJ går till sådana extremer i sin penningpolitik. Svaret är kroniska överbesparingar.

Det privata sparandet i Japan är exceptionellt högt, cirka 29 % av BNP från 2010 till 2019. Att nå inflationsnivåer i linje med prisstabilitet har därför varit utmanande eftersom pengarna helt enkelt inte användes.

Om inte och tills det ändras, kommer överskottsbesparingar att sätta press på den japanska yenen eftersom BOJ kommer att agera för att motverka de negativa effekterna av överskottssparande. Detta innebär en svagare valuta, så yenen kommer sannolikt att förbli under press trots guvernörsbytet.