Tror du att Nvidia-aktien är dyr? Titta bara på Marvell Technology

Nvidia (NVDA)-aktien har legat kvar på en djup björnmarknad och fallit med över 23 % från sin högsta punkt i år. Denna nedgång har fört sitt börsvärde till över 2,6 biljoner dollar, ned från sin rekordnivå på 3,35 biljoner dollar.

Nvidias värdering kan motiveras

Nvidias aktier har fallit på grund av den ökande rädslan för att industrin för artificiell intelligens har börjat sakta ner. I sina senaste resultat vägledde företaget till intäkter för tredje kvartalet på 32 miljarder dollar, upp från de 30 miljarder dollar som det gjorde under föregående kvartal.

Efter några år av rekordstor tillväxt är chansen stor att AI-utgifterna börjar avta och konkurrensen, särskilt från AMD, kommer att fortsätta öka.

Den andra viktiga anledningen är den allmänna uppfattningen att Nvidia är ett högt övervärderat företag. Även om aktien har fallit med 23%, handlas den fortfarande till rejäla värderingar. Dess släpande pris/vinst-förhållande ligger på 50 medan dess terminsmultipel är 38. Däremot har S&P 500-indexet en multipel på 20.

Till viss del kan Nvidias värdering motiveras på grund av dess starka marknadsandel inom GPU-industrin, starka marknadsandelar och programvaran Compute Unified Device Architecture (CUDA) som låter utvecklare använda sina GPU:er för allmän bearbetning.

Nvidias årliga omsättning uppgick till över 10 miljarder dollar 2020 och nu förväntar sig analytiker att den kommer att nå 177 miljarder dollar 2025. Det är också en verksamhet med hög marginal med nettovinstmarginaler på över 55%. Det betyder att dess nettovinst kommer att vara över 110 miljarder dollar när dess intäkter når 200 miljarder dollar 2026.

Det viktigaste är att Nvidias produkter kommer att vara mycket viktiga i de teknologier som kommer fram under de kommande decennierna.

Marvell Technologies rejäla värdering

Även om Nvidias värdering kan motiveras, är det lite för att motivera Marvells Technologies (MRVL) en.

Marvell är ett halvledarföretag med ett börsvärde på över 62 miljarder dollar och ett genomsnittligt aktiemål av analytiker på 92 dollar. Om den når den värderingen betyder det att dess värdering kommer att nå över 100 miljarder dollar.

Marvell Technologies tillhandahåller produkter för industrier som datacenter, företagsnätverk, operatörsinfrastruktur, konsument- och industri. Några av dess produkter är moln och lokala AI-system, AI-servrar, lagringssystem och allmänna servrar.

Den största utmaningen för Marvell är att dess intäkts- och lönsamhetstillväxt inte är så stark för att motivera dess rejäla värdering, som jag kommer att beskriva nedan.

De senaste finansiella resultaten visade att Marvell tjänade över 1,2 miljarder USD i kvartalsintäkter, en ökning från 1,16 miljarder USD samma kvartal 2023. Dess sexmånadersintäkter var 2,4 miljarder USD, en minskning från 2,66 miljarder USD under Q2'23.

Marvell är ännu inte ett lönsamt företag eftersom dess nettoförlust för kvartalet förbättrades till 193 miljoner dollar och dess första halvår steg till 408 miljoner dollar. Sammantaget uppgick Marvells totala årliga förlust under de senaste fyra åren till över 1,3 miljarder dollar.

Analytiker förväntar sig att Marvell Technologies intäkter kommer att uppgå till 5,4 miljarder dollar, en liten ökning från de 5,51 miljarder dollar som de gjorde 2023. För nästa år förväntas intäkterna hoppa till över 7,47 miljarder dollar, med hjälp av dess elektrooptik och anpassade kisel.

Marvells värdering beror mest på dess datacenterdivision vars intäkter steg till 881 miljoner dollar från 460 miljoner dollar föregående kvartal. Denna tillväxt motverkades av en stor nedgång i företagsnätverk vars intäkter sjönk med över 50 % till över 151 miljoner USD.

Intäkter från operatörsinfrastruktur sjönk också med 72 % medan konsument- och fordons-/industriintäkterna minskade med 47 % och 31 %.

Marvells P/E-multiplar är sträckta

Innan vi tittar på Marvells multiplar, låt oss titta på dess nuvarande värdering och jämföra den med dess intäkter. Detta är ett företag på 62 miljarder dollar med beräknade intäkter på 7,47 miljarder dollar 2025, vilket innebär att det handlas till 8,4 terminsförsäljning, vilket är ganska dyrt.

Eftersom Marvell inte har några intäkter kan vi uppskatta vad dess vinster kommer att bli när de når 7,47 miljarder dollar. Branschens nettovinstmarginal är 3,6 % medan Dell har 4,32 % och HPE har 6,40.

Om vi är generösa och ger den en nettoinkomst på 10 %, och om vi antar att dess intäkter kommer att nå 8 miljarder dollar, betyder det att vinsten blir 800 miljoner dollar, vilket fortfarande skulle ge det ett P/E-tal på 77,5, vilket är mycket dyrt.

Tänk på att bara en division - servern - går bra, medan de andra har en kraftig nedgång i intäkter. Därför finns det en risk för vad som kommer att hända om AI-utgiftsboomen börjar avta.

Analytiker ifrågasätter om branschen har mer utrymme att växa i framtiden. I en ny kommentar undrade analytiker på Goldman Sachs om AI-boomen på 1 biljon dollar kommer att löna sig över tiden. Det viktigaste är att det finns en sannolikhet att serverefterfrågan kan börja svalna under de kommande månaderna, vilket kommer att påverka Marvell.