Barclays uppgraderar Lindt och Barry Callebaut på positiva utsikter drivna av lägre kakaokostnader

Barclays uppgraderade de schweiziska chokladföretagen Lindt & Spruengli (LISN) och Barry Callebaut (SIX) till “Övervikt” på tisdagen, vilket signalerade förtroende för båda företagens förmåga att dra fördel av gynnsamma kakaopristrender, tillväxt i outsourcing och förbättrad kostnadseffektivitet.

Detta är första gången båda de stora europeiska chokladtillverkarna har fått samtidiga rekommendationer om övervikt från företaget, vilket understryker deras tillväxtpotential mitt i en återhämtande kakaomarknad.

Lättnade kakaopriser för att hjälpa cos

Lindt & Spruenglis aktiebetyg höjdes från “Equalweight” till “Overweight”, där Barclays höjde sitt kursmål från CHF 110.000 till CHF 120.000.

Den viktigaste drivkraften bakom uppgraderingen är den förväntade nedgången i kakaopriserna, som har blåst upp på grund av dåliga skördar.

Förbättrade skördar i Västafrika, den primära kakaoproducerande regionen, förväntas minska insatskostnaderna för Lindt, vilket ökar lönsamheten.

“Lindt är väl positionerat för att implementera prissättningsstrategier som är nödvändiga för att uppnå och till och med överträffa sin förväntade marginaltillväxt”, sa Barclays analytiker Lina Thomas och Daan Struyven.

Separat fick Barry Callebaut också en uppgradering av överviktsbetyget, där Barclays ändrade sitt prismål från 1 450 CHF till 1 800 CHF.

Uppgraderingen speglade förtroende för företagets förmåga att dra nytta av normaliserade kakaopriser och dra nytta av betydande outsourcingmöjligheter.

Under det senaste året har Barry Callebaut mött marginalpress på grund av höga kakaokostnader, men med produktionen som förväntas återhämta sig under skördeåret 2024/25 ser Barclays en förbättrad utsikt.

“Tidiga tecken här är uppmuntrande, eftersom världens kakaoproduktion sannolikt kommer att återhämta sig under 2024/25-året med start i oktober”, konstaterade analytikerna.

Barry Callebaut har förutspått kundprishöjningar i procentsatserna mellan enstaka och mitten av tonåren för 2025, vilket borde mildra effekterna av tidigare prishöjningar på volymerna.

Stark organisk tillväxt bidrar till Lindts uppgradering

Lindt har konsekvent rapporterat stark organisk tillväxt, överträffat sin egen topplinjeguidning.

Under de senaste tre åren har företaget haft en sammanlagd organisk tillväxt på 35 %, inklusive ökningar med 13 % 2021, 11 % 2022 och 10 % 2023.

Barclays lyfte också fram Lindts motståndskraft när det gäller att navigera i inflationstryck och högre kostnader för kakaoråvaror.

Företaget anser att Lindts förmåga att hantera dessa utmaningar samtidigt som den bibehåller tillväxten positionerar den som en framstående aktie inom den europeiska stapelvaruhandeln.

“Lindts potential att fördubbla sin marknadsandel på lång sikt gör den till en övertygande tillväxtaktie”, tillade analytikerna.

Barry Callebauts outsourcingexpansion väcker optimism

Tillsammans med vinster till följd av låga kakaopriser, ses Barry Callebauts växande outsourcingverksamhet som en viktig tillväxtfaktor.

Nyligen säkrade Barry Callebaut ett betydande outsourcingkontrakt i Nordamerika, som kan stå för mer än 2 % av dess totala volym.

Denna vinst signalerar förnyad fart inom outsourcing, ett område som har avtagit under de senaste åren.

Barclays sa,

Outsourcingen tar fart igen, med stöd av en ökande efterfrågan på komplexa produkter som sockerfri och mejerifri choklad.

Med 60 % av den globala chokladmarknaden fortfarande outnyttjad är Barry Callebaut väl positionerad för att ta fler andelar genom outsourcingavtal.

Kostnadsbesparande initiativ stärker Barry Callebauts ekonomi

En annan nyckelfaktor som stärker Barry Callebauts utsikter är dess framsteg med ett kostnadsbesparingsprogram som syftar till att uppnå 250 miljoner CHF i besparingar till FY27.

Barclays höjde sina kostnadsbesparingsantaganden med 25 miljoner CHF för FY25-FY27, vilket ledde till en upprevidering av EPS-prognoserna med 6% för FY26-27.

Barry Callebaut har redan gjort betydande framsteg i sina kostnadsbesparande ansträngningar, genom att stänga tre fabriker i Tyskland, Malaysia och Italien och uppfylla de flesta av sina SKU-rationaliseringsmål.

Företagets förbättrade combined ratio för kakaomalning, ett kritiskt lönsamhetsmått, från 3,6x till 4,6x under FY24, stärker dess finansiella ställning ytterligare.

Barclays förväntar sig att Barry Callebauts globala kakaoverksamhet kommer att bidra med 50 miljoner CHF till EBIT före FY25.

Risker att överväga för Barry Callebaut

Trots de positiva utsikterna identifierade Barclays vissa risker för Barry Callebauts framtidsutsikter.

Fortsatt höga kakaopriser kan sätta ytterligare press på bolagets slutmarknader, vilket kan leda till en mer konservativ prognos för FY25.

Dessutom utgör livsmedelssäkerhetsproblem, såsom en nyligen inträffad salmonellaincident i Mexiko, även om den snabbt åtgärdades, rykterisker.

Barry Callebauts sträckta balansräkning, till följd av omstruktureringskostnader och höga krav på rörelsekapital, begränsar också dess felmarginal.

Ändå är Barclays fortsatt hausse på Barry Callebauts potential att leverera starka resultat under de kommande åren, drivet av outsourcingtillväxt, kostnadseffektivitet och förbättrade marknadsförhållanden.