Kinas ekonomiska comeback: stimulanser väcker hopp, men är det bara en hägring?

Efter år av trög tillväxt, gör Kina nu djärva drag för att återuppliva sin vacklande ekonomi.

I ett dramatiskt tryck har Peking rullat ut massiva stimulansåtgärder som syftar till att öka konsumenternas utgifter, rädda den sönderfallande fastighetsmarknaden och återuppliva dess aktiemarknader.

Hang Seng-indexet, som hade försvagats under fyra år i rad, steg nyligen med över 18 %, vilket markerar dess största tvåveckorsrally på nästan två decennier.

Men med konsumenternas förtroende på historiska nivåer och företag ovilliga att investera, är det fortfarande oklart om Kinas ekonomi verkligen håller på att vända ett hörn, eller är dessa åtgärder bara en tillfällig illusion?

Varför kämpar Kina?

Kinas ekonomiska problem är djupt rotade. Årtionden av snabb tillväxt byggd på fastighetsspekulation, höga skulder och tillverkning har gjort landet sårbart.

Fastighetssektorn, som står för 70 % av hushållens förmögenhet, har varit i fritt fall sedan 2021, med fastighetspriserna i Tier 1-städer som sjunkit så mycket som 30 % från sin topp.

Detta har utplånat betydande rikedomar för familjer och urholkat konsumenternas förtroende.

Dessutom kvävde år av strikta Covid-19-nedstängningar den ekonomiska aktiviteten och fick företag att rasa.

Även efter pandemin har kinesiska konsumenter varit ovilliga att spendera, med landets konsumentförtroendeindex ned med nästan 30 % från 2022 års nivåer.

Arbetslösheten, särskilt bland unga, är fortsatt hög och fastighetskrisen fortsätter att kasta en lång skugga över ekonomin.

Vad finns i Kinas stimulanspaket?

I slutet av september presenterade Kinas ledning, under president Xi Jinping, en omfattande uppsättning finans- och penningpolitik som syftar till att hejda landets ekonomiska nedgång.

Stimulanspaketet inkluderar emission av 2 biljoner yuan (cirka 284 miljarder dollar) i statsobligationer, där hälften av medlen avsatts för att lindra hårt skuldsatta lokala myndigheter och den andra hälften riktas till konsumentstödsprogram.

Dessutom tillkännagav People's Bank of China (PBOC) räntesänkningar, sänkte den 1-åriga medelfristiga lånefacilitetsräntan till 2 % och sänkte den huvudsakliga styrräntan till 1,5 %.

Dessa räntesänkningar syftar till att minska lånekostnaderna och stimulera utlåningen.

I ett försök att ta itu med den kämpande fastighetsmarknaden har regeringen också sänkt den lägsta handpenningen för andrahandsköpare från 25 % till 15 %, ett drag som är utformat för att uppmuntra fler bostadsköp och stabilisera fastighetssektorn.

Dessutom vidtar Peking åtgärder för att stödja sina finansiella marknader genom att göra 500 miljarder yuan tillgängliga för utlåning till investeringsfonder och mäklare, tillsammans med ytterligare 300 miljarder yuan för att finansiera aktieåterköp av börsnoterade företag.

Dessa åtgärder syftar till att öka marknadens förtroende och kompensera de förmögenhetsförluster som den pågående fastighetskrisen orsakat.

Dessa policyer bygger på tidigare ansträngningar som infördes i maj, som till stor del ansågs vara otillräckliga för att vända utvecklingen.

Den här gången tycks Peking dock signalera sin beslutsamhet att vidta kraftfullare åtgärder och anta en "vad-det-tas"-metod för att stabilisera ekonomin och uppnå regeringens ambitiösa mål om 5% tillväxt för 2024.

Överreagerar investerare?

Efter stimulansmeddelandena rusade investerare tillbaka till kinesiska aktier, vilket utlöste ett kortsiktigt rally.

Hedgefonder med stora satsningar i Kina fick en avkastning på upp till 25 %, och Hang Seng China Enterprises Index steg med mer än 35 % på bara några veckor och överträffade över 90 globala aktieindex som Bloomberg spårade.

Aktieuppgången har fått vissa analytiker, som Goldman Sachs, att förutsäga ännu fler uppgångar – potentiellt ytterligare 15-20 % – om regeringen håller sina löften.

Men många stora aktörer, inklusive JPMorgan Asset Management och Invesco, är fortfarande skeptiska.

Samtidigt som de erkänner att stimulansåtgärderna har förbättrat sentimentet, varnar de för att många aktier nu kan vara övervärderade och kopplade från verkligheten av Kinas långsiktiga ekonomiska utmaningar.

Fokus, menar de, bör ligga på fundamentala faktorer, inte kortsiktiga marknadsrallyn.

Kan denna stimulans verkligen återuppliva Kinas ekonomi?

Den verkliga frågan är om dessa åtgärder kan skapa hållbar tillväxt.

Analytiker är överens om att Kinas största problem inte är brist på likviditet eller tillgång till lån – det är bristen på konsumenternas och företagens förtroende. Hushåll, belastade med fastighetsskulder och ställs inför sjunkande fastighetsvärden, är helt enkelt ovilliga att spendera.

Företag har under tiden minskat kapitalinvesteringar, akta sig för en osäker framtid och minns tidigare politiska tillslag mot privat företagande.

En viktig del av regeringens strategi är att fixa fastighetsmarknaden, som har varit en hörnsten i Kinas ekonomi i decennier.

Genom att sänka bolåneräntorna och sänka kraven på handpenning hoppas Peking kunna återuppliva bostadsköpen.

Men med fastighetspriserna som fortsätter att falla och överutbudet är fortfarande ett problem, tror många att detta bara är en tillfällig lösning.

Dessutom är det osannolikt att konsumentinriktade åtgärder, som kontantbidrag till låginkomstfamiljer och subventioner till flerbarnsfamiljer, kommer att driva efterfrågan på lång sikt.

Dessa betalningar kommer att ge ett kortsiktigt uppsving, men de kommer inte att lösa de djupare frågor som påverkar Kinas ekonomi.

Vilka är de potentiella scenarierna att överväga?

Det senaste marknadsrallyt har varit uppmuntrande för investerare, men betydande risker i Kinas ekonomi kvarstår. Ser vi framåt finns det ett par potentiella vägar som kan utvecklas.

En möjlighet är att Peking fortsätter att införa starkare finanspolitiska åtgärder, såsom direkta kontantbetalningar till hushållen, större infrastrukturinvesteringar eller ytterligare omstrukturering av fastighetsmarknaden.

Dessa åtgärder kan hjälpa till att stabilisera ekonomin och driva ytterligare tillväxt på aktiemarknaden.

Om detta händer kan det nuvarande rallyt sträcka sig längre än ett tillfälligt uppsving och erbjuda potentiella möjligheter för investerare, särskilt inom sektorer som teknik och grön energi, där regeringen har visat ett tydligt engagemang för utveckling.

Å andra sidan, om konsumenternas förtroende förblir svagt och företagen fortsätter att tveka om att investera, kan ekonomin kämpa för att få fart.

I det här fallet kan de senaste börsuppgångarna bli kortvariga, med ekonomin som står inför långvarig långsam tillväxt eller till och med deflation.

Investerare kanske vill närma sig kinesiska aktier med försiktighet i detta scenario och överväga säkrare investeringsalternativ som obligationer eller diversifiera till andra marknader för att hantera potentiella risker.