Goldman Sachs och Amundi stödjer brittiska obligationer före Reeves debutbudget

Goldman Sachs och Amundi visar ökat förtroende för brittiska obligationer, en återspegling av optimism om att den nya regeringen kommer att hantera landets finanser på ett ansvarsfullt sätt samtidigt som de strävar efter att stimulera ekonomisk tillväxt.

Med finansminister Rachel Reeves planerad att avslöja sin första budget den 30 oktober, gör obligationsmarknaderna en tydlig satsning på att Storbritannien inte kommer att uppleva ytterligare en finanskris som den som utlöstes av Liz Truss minibudget 2022.

Enligt en Bloomberg-rapport har Amundi, Europas största kapitalförvaltare, flyttat sin exponering bort från europeiska obligationer till att fokusera på brittiska skulder.

På samma sätt har Goldman rekommenderat kunder att köpa guld innan budgetmeddelandet.

BlackRock har också uppgraderat brittiska obligationer från neutral till övervikt, medan Legal & General Investment Management och Aviva Investors lägger till exponering mot brittiska skulder också.

En satsning på finanspolitisk försiktighet och marknadsdisciplin

Inflödet av medel till brittiska gyltor återspeglar investerarnas förtroende för att Reeves kommer att balansera sin budget samtidigt som hon tar itu med hålet på 22 miljarder pund i offentliga finanser.

Även om statsskulden fortsätter att växa, förväntas Reeves utöva finanspolitisk disciplin.

Daniel Loughney, chef för ränteintäkter på Mediolanum International Funds, sa: "Hon kommer att vilja behålla någon form av uppfattning om finanspolitisk disciplin", vilket signalerar varför hans företag också är överviktigt på brittiska obligationer.

En del av optimismen kring brittiska obligationer drivs av förväntningar på att Bank of England snart kommer att börja sänka räntorna mer aggressivt.

Detta sentiment stärktes efter att färsk statistik visade en betydande nedgång i inflationen. John O'Toole, chef för investeringslösningar för flera tillgångar på Amundi, uttryckte förtroende och sa,

Förgyllda underprestationer kommer inte att hålla, säger strateger

Trots en utmanande månad för brittiska obligationer, med den 10-åriga avkastningen som klättrat över 30 punkter sedan mitten av september, tror många att denna underavkastning kommer att vända.

Goldman Sachs strateger, inklusive George Cole, är fortfarande övertygade om att en "ganska förgylld" budget kommer att hjälpa obligationer att återhämta sig.

Samtidigt förväntar sig BNP Paribas ekonomer att regeringen använder budgeten som en möjlighet att sända ett starkt budskap om finansiellt ansvar, vilket kan lindra marknadens oro.

"Räntemarknaderna kommer sannolikt att hålla sig nära hälften av denna summa med tanke på effekten av emissioner på avkastningen", varnade Mark Dowding, investeringschef på RBC BlueBay Asset Management, och lyfte fram de potentiella effekterna av betydande upplåning på avkastningen.

Förändringar av skatteregler och marknadens förväntningar

Investerare förväntar sig viss finanspolitisk manövrering i Reeves budget, inklusive potentiella skattehöjningar och förändringar av de självpåtagna skattereglerna som för närvarande begränsar statlig upplåning.

Medan vissa är bekymrade över att flytta de "finansiella målstolparna", lugnade Sunil Krishnan, chef för multi-asset fonder på Aviva, investerarna och sa:

En potentiell åtgärd kan innebära att utesluta Bank of Englands balansräkning från nationella skuldberäkningar, vilket skulle frigöra ytterligare 16 miljarder pund för upplåning.

Ett mer aggressivt alternativ skulle kunna ge upp till 67 miljarder pund i upplåningsutrymme, även om detta sannolikt skulle orsaka oro på obligationsmarknaden.

Citigroup-ekonomen Ben Nabarro varnade nyligen för risken för en "köparstrejk" om Reeves budget leder till upplåningsökningar på omkring 50 miljarder pund nästa år, med tanke på att obligationsmarknaden redan i år hanterar ett rekordstort utbud av skulder.

Noggrann balans mellan upplåning och investerares förtroende

Även om investerare förblir försiktigt optimistiska litar de på att Reeves trampar försiktigt.

De flesta tror att hon kommer att öka upplåningen blygsamt för att behålla investerarnas förtroende.

Barclays Plc upprepade detta sentiment och antydde att Reeves till och med kan vänta till 2025 med att justera de finanspolitiska reglerna, vilket ger mer tid för en ordentlig bedömning.

Moyeen Islam, en räntestrateg på Barclays, anmärkte: "Att ha haft en guldkris utlöst av den föreslagna finanspolitiska expansionen kan ses som en olycka, men att ha två kommer att se ut som slarv", eftersom han rekommenderade att köpa guld över tyska obligationer.