Vad Kinas PMI-expansion i oktober avslöjar om effekterna av finanspolitiskt stöd

Kinas tillverkningssektor visade tecken på återhämtning i oktober, med inköpschefsindex (PMI) som steg upp till 50,1, vilket markerar den första expansionen på sex månader.

Denna uppgång, i kombination med en liten ökning av PMI för icke-tillverkning till 50,2, tyder på att Pekings senaste stimulansåtgärder börjar lyfta den ekonomiska aktiviteten och öka förtroendet mellan sektorer.

När Kina brottas med en kraftig nedgång på fastighetsmarknaden och dämpat konsumentsentiment signalerar denna senaste information potentiell tidig framgång för beslutsfattare som siktar på att nå årets tillväxtmål på 5 % genom förnyat finanspolitiskt stöd.

Ökningen av oktobers PMI, som rörde sig från septembers 49,8 och passerade den kritiska 50-punktströskeln som skiljer tillväxt från kontraktion, indikerar en gradvis förbättring i tillverkningsindustrin.

Dessutom kröp PMI för icke-tillverkning, som täcker både konstruktion och tjänster, upp från 50,0 i september till 50,2 i oktober.

Det positiva momentumet mellan sektorer belyser de initiala effekterna av Pekings strategiska finanspolitiska åtgärder, särskilt ökningen av statsobligationsemissioner under de senaste månaderna.

En betydande del av Kinas förnyade finanspolitiska tillvägagångssätt inkluderar accelererande offentliga utgifter, till stor del finansierat av en rekordstor emission av statsobligationer i augusti och september.

Dessa fonder har enligt uppgift stärkt infrastruktur och andra kritiska investeringar och tillfört pengar till sektorer som står inför långvariga utmaningar, särskilt konstruktion och tillverkning.

Enligt Xu Tianchen, en senior ekonom vid Economist Intelligence Unit, är den ökade emissionen av obligationer en viktig drivkraft för denna inledande återhämtningsfas.

Xu noterade att den extra likviditeten som tillhandahålls av obligationerna direkt översätts till skatteutgifter, vilket signalerar regeringens beslutsamhet att ta itu med både omedelbara ekonomiska problem och långsiktig finansiell stabilitet.

Kinas djärva stimulanspaket

I slutet av september introducerade Kina, ledd av president Xi Jinping, ett robust finanspolitiskt och monetärt paket som syftar till att stabilisera sin ekonomi mitt i tecken på en nedgång.

Stimuleringsplanen innehåller 2 biljoner yuan (cirka 284 miljarder USD) i statsobligationer, varav hälften avsätts för att lätta på de lokala myndigheternas skuldbördor och den andra hälften till konsumentstödsinitiativ.

People's Bank of China (PBOC) sänkte också styrräntorna och sänkte den 1-åriga medelfristiga lånefacilitetsräntan till 2 % och den huvudsakliga styrräntan till 1,5 %, i syfte att sänka upplåningskostnaderna och uppmuntra utlåning mellan sektorer.

För att återuppliva den kämpande fastighetsmarknaden sänkte regeringen den lägsta handpenningen för andrahandsköpare från 25 % till 15 %.

Denna minskning är avsedd att driva på bostadsköp och skapa stabilitet på fastighetsmarknaden, som har stått inför långvariga utmaningar.

I ett steg för att lyfta finansmarknaderna har Peking allokerat 500 miljarder yuan i lån till investeringsfonder och mäklare, kompletterat med 300 miljarder yuan för att finansiera aktieåterköp för börsnoterade företag.

Dessa åtgärder är utformade för att stärka marknadens förtroende och motverka den förmögenhetsurholkning som orsakas av den pågående fastighetskrisen.

Detta omfattande paket markerar ett skifte från tidigare, mer begränsade åtgärder som lanserades i maj, vilket understryker Pekings engagemang för en "vad-det-tas"-strategi för ekonomisk stabilisering när man strävar efter sitt tillväxtmål på 5 % för 2024.

Utmaningen ligger i att återuppbygga konsumenternas förtroende

Kinas ekonomiska utmaningar har förvärrats av en kämpande fastighetsmarknad och ljummet inhemsk efterfrågan.

Tidiga tecken på återhämtning inom tillverkningsindustrin, vid sidan av Pekings finanspolitiska intervention, indikerar dock att förtroendet gradvis kan komma tillbaka.

Den föreslagna emissionen av över 10 biljoner yuan (1,40 biljoner dollar) i ytterligare skulder under de kommande åren, främst för att ta itu med kommunernas skulder, kan ytterligare stärka förtroendet och säkerställa en mer stabil finanspolitisk utsikt.

Denna storskaliga skuldemission, som förväntas bli godkänd inom kort, skulle ge avgörande stöd för lokala myndigheter som hanterar betydande skulder utanför bokföringen, vilket gör det möjligt för dem att återinvestera i lokala ekonomier och stabilisera finansiella villkor.

För att Kina ska kunna upprätthålla dessa tidiga tecken på återhämtning kommer det att behöva hantera nyckelrisker på både den inhemska och internationella arenan.

Inhemskt ligger utmaningen i att återuppbygga konsumenternas förtroende och ta itu med bräckligheten på fastighetsmarknaden, som fortfarande är ett stort hinder för den ekonomiska aktiviteten.

Externt är Kinas tillverkningssektor fortfarande känslig för globala förändringar i efterfrågan, handelspolitik och geopolitiska spänningar, särskilt med stora handelspartner som USA.

Sammantaget fungerar PMI-expansionen i oktober som ett uppmuntrande tecken på att Kinas finanspolitiska stöd får genomslag, men en uthållig återhämtning kommer att kräva fortsatta politiska justeringar och riktat stöd för att navigera inhemska och globala osäkerheter.

Politiker kommer sannolikt att hålla en fin balans mellan att stimulera tillväxt och hantera skuldrisker för att hålla världens näst största ekonomi på väg mot sina tillväxtmål.