Är Argentinas ekonomiska mirakel verkligt?

Argentina genomgår dramatiska ekonomiska förändringar under president Javier Milei, som tillträdde i december 2023.

Efter att ha ärvt en av världens mest oroliga ekonomier genomförde Milei drastiska reformer som syftade till att stabilisera hyperinflationen, minska de offentliga utgifterna och uppmuntra investeringar.

Hans politik har gett blandade resultat hittills, vilket väckt debatt bland ekonomer och investerare om huruvida Argentina verkligen är på väg mot återhämtning.

Ekonomins tillstånd

När Milei tillträdde var Argentina i kris.

Inflationen 2023 hade nått 211 %, den högsta globalt.

Ekonomin minskade med 1,6 % och fattigdomen drabbade 45 % av befolkningen.

År 2024 hade inflationen avtagit till en månadstakt på 2,7 % i oktober, även om den årliga inflationen fortfarande svävar nära 200 %.

BNP förväntas minska med 3,5 % i år, men prognoser för 2025 tyder på en tillväxt på mellan 5 % och 6 %.

Mileis regering har uppnått betydande milstolpar, inklusive tio månader i följd av finanspolitiska överskott och en minskning av landets riskpremie med 40 %.

Dessa förbättringar kommer dock till en hög kostnad.

Fattigdomen har stigit till 53 %, och reallönerna förblir stillastående för de flesta arbetare, även när lönerna inom den privata sektorn börjar återhämta sig.

Hur avtog inflationen?

En nyckelprestation för Mileis administration har varit den betydande nedgången i inflationen.

Detta möjliggjordes genom hård penning- och finanspolitik.

Regeringen eliminerade penningtryckning för att finansiera underskott, fasade ut räntebärande skulder i centralbanken och devalverade valutan.

Dessa rörelser minskade tillväxten i penningmängden, en viktig drivkraft för inflationen.

Den månatliga grossistprisinflationen, som steg till 54 % i december 2023, har nu sjunkit till 2 %.

Analytiker förväntar sig att inflationen ska nå internationella nivåer 2025, vilket möjliggör ett eventuellt upphävande av kapitalkontroller och valutainterventioner.

JPMorgan förutspår en årlig inflation på 29 % i slutet av 2025, den lägsta sedan 2017.

Skattedisciplin och utgiftsnedskärningar

Mileis inställning till finanspolitiken har varit lika aggressiv.

De offentliga utgifterna minskade med 30 % i reala termer, med ministerier konsoliderade och infrastrukturprojekt stoppades.

Sociala förmåner och subventioner för mat, energi och transporter minskade drastiskt.

Regeringens fokus på finansiell balans har inte bara stabiliserat finanserna utan också minskat skuldkvoten i förhållande till BNP.

Dessa nedskärningar har dock lett till ett omfattande missnöje hos allmänheten. Studenter protesterade mot universitetsbudgetnedskärningar, medan statliga arbetare och pensionärer stod inför lönefrysningar och förmånssänkningar.

Politiken med "kall progression", där inflationen urholkar realinkomsterna, har fördjupat den ekonomiska påfrestningen för miljontals argentinare.

Investeringar och den privata sektorn

Mileis administration har arbetat för att locka till sig utländska investeringar, särskilt inom energi och råvaror.

Argentina är rikt på litium, koppar och förnybara energiresurser, vilket gör det till en attraktiv destination för investerare som söker alternativ till auktoritära regimer.

Lagen Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI), som antogs i juli, erbjuder 30-åriga skattelättnader för investeringar som överstiger 200 miljoner USD.

Dessa incitament har redan börjat ge frukt. Utländska företag har aviserat investeringar i litium och andra sektorer, vilket bidrar till en ökning på 15 % av det sammanlagda sparandet som andel av BNP.

Kritiker noterar dock att investeringsnivåerna förblir under sin potential på grund av ihållande risker och osäkerheter.

De mänskliga kostnaderna för reformer

Medan investerare hyllar finanspolitisk disciplin och lägre inflation, är de mänskliga kostnaderna för dessa reformer obestridliga.

Fattigdom drabbar nu över hälften av Argentinas befolkning, och köpkraften har urholkats kraftigt.

Energi- och hyreskostnaderna har stigit, särskilt för låg- och medelinkomsthushåll. Hyresliberaliseringen har ökat bostadsutbudet med 170 % och sänkt nya hyrespriser, men befintliga hyresgäster står inför branta höjningar.

Arbetslösheten har också ökat i takt med att offentliga byggprojekt lades ner, och löneökningen har släpat efter inflationen.

Informella arbetare, som utgör nästan hälften av Argentinas arbetskraft, är särskilt utsatta. Många ekonomer hävdar att reformtakten kan vara för hög för att landets sociala struktur ska kunna hanteras.

Är den här gången annorlunda?

Trots alla utmaningar. Investerare är optimistiska om Argentinas framtid under Milei.

Landets aktiemarknad har stigit 125 % i år och dollarobligationer har avkastat nästan 90 %.

De flesta hoppfulla analytiker menar att denna administration representerar Argentinas bästa chans att uppnå ekonomisk stabilitet.

Argentinas historia av ekonomiska kriser får dock inte tas lätt på.

Kollapsen av Mauricio Macris reformistiska regering 2019, efter ett liknande investerarrally, är en bra påminnelse.

Utan ett bredare socialt och politiskt stöd riskerar Mileis reformer att vändas, särskilt om fattigdom och ojämlikhet fortsätter att förvärras.

Vad kan vi lära oss av detta?

Mileis politik ger lärdomar för andra nationer som brottas med ekonomiska kriser. Hans administration visar styrkan hos finanspolitisk disciplin och monetära reformer för att tämja inflationen.

Ändå lyfter den också fram riskerna med att sträva efter åtstramningar utan tillräckliga sociala garantier.

Politiker bör balansera långsiktiga finanspolitiska mål med omedelbara sociala behov för att undvika motreaktioner från allmänheten.

Ändå är Argentina fortfarande en marknad med hög risk och hög avkastning för globala investerare.

Potentialen för uthållig tillväxt är verkligen verklig, men den beror på Mileis förmåga att behålla politiskt stöd och leverera påtagliga förbättringar av levnadsstandarden.

Mellanårsvalet 2025 kommer att bli ett avgörande test av hans mandat.

Argentinas resa under Milei är långt ifrån över. Huruvida hans politik leder till en bestående återhämtning eller en annan cykel av instabilitet kommer att bero på hans förmåga att hantera både ekonomiska och sociala utmaningar.

Argentina försöker skriva om sin ekonomiska historia, och kanske borde vi ge landet lite mer tid.