Kommer Sydkoreas politiska turbulens att förvärra rabatten i Korea, vilket förvärrar investerarnas elände?

Sydkoreas aktiemarknad stod inför ett turbulent 2024, där referensvärdet Kospi-index sjönk med över 7 %.

Denna betydande underprestation jämfört med andra regionala marknader har understrukit breddningen av "Korea-rabatten", en långvarig fråga kopplad till oro över företagsstyrning och aktieägarinflytande i chaeboldominerade industrier.

Enligt en rapport från CNBC kommer den senaste tidens politiska turbulens sannolikt att fördjupa denna trend.

Landets "Corporate Value-Up"-program, som lanserades i februari för att ta itu med "Korea-rabatten", har misslyckats med att stoppa investerarnas oro över svag företagsstyrning i dess chaeboldominerade ekonomi.

Den 12 december låg Kospis pris/bokförhållande på 0,86 och dess förhållande mellan pris och vinst på 13,65 – båda mätvärdena visar nedgångar från ett år tidigare.

Som jämförelse kan nämnas att Japans Nikkei 225-index, som har dragit nytta av liknande reformer, ståtar med ett pris-bokförhållande på 1,44 och ett förhållande mellan pris och vinst på 15,90.

Medan Japans aktiemarknader ökade på grund av framgångsrikt genomförande av politiken, har Sydkorea halkat efter, vilket gör investerare skeptiska till dess förmåga att överbrygga värderingsgapet.

Politisk omvälvning förstärker investerarnas oro

Politisk oro har förvärrat situationen.

Den 3 december införde president Yoon Suk Yeol en kort tid krigslagar innan han återkallade den inom några timmar, vilket utlöste omfattande osäkerhet och en ökning av riskpremien för koreanska tillgångar.

Kospi har underpresterat MSCI Asia ex-Japan-index med 2,3 procentenheter sedan incidenten, vilket signalerar ett försämrat investerarförtroende.

Den politiska instabiliteten har också skapat tvivel om framtiden för "Value-Up"-reformerna.

Försöket till krigslagar har skickat riskpremien för koreanska tillgångar högre, vilket innebär ett bakslag för "Value-Up-programmet", sa Vishnu Varathan, VD och chef för makroforskning för Asien ex-Japan på Mizuho Securities i en december 10 not.

President Yoon undvek med nöd och näppe en omröstning om riksrätt förra helgen efter att medlemmar i hans regerande People's Power Party lämnade parlamentet.

Oppositionspartierna har dock lovat att fortsätta ansträngningarna att avsätta honom, vilket ökar den pågående osäkerheten.

Styrningsfrågor med rötter i chaeboldominans

Sydkoreas chaeboler, inklusive Samsung, LG, SK och Hyundai, har ett stort inflytande på ekonomin och bidrar tillsammans med nästan 40 % av landets BNP.

Även om dessa konglomerat är avgörande för Sydkoreas industriella skicklighet, gynnar deras komplexa aktieägandestrukturer ofta grundarfamiljer på bekostnad av externa investerare, vilket vidmakthåller styrningsproblem.

Ansträngningar att reformera chaebolpraxis har haft begränsad framgång.

"Korea-Value Up Index", som introducerades i september för att lyfta fram företag som ansluter sig till Value-Up-programmet, har också kämpat för att få dragkraft.

Indexets pris/bokförhållande på 0,99 och pris/vinstkvot på 10,29 belyser utmaningarna med att öka marknadens förtroende.

"Distraktionerna av att avsätta Yoon mitt i en bräcklig regering och fragmenterad politik kommer sannolikt att späda ut och försena politiska ansträngningar för att öka aktievärderingarna," sa Varathan och tillade att maktdynamiken i Sydkorea kan luta ytterligare till förmån för stora, inflytelserika konglomerat, vilket potentiellt kan förvärra "Korea rabatten."

Svaga ekonomiska utsikter förlänger utmaningarna

De ekonomiska förhållandena har förvärrat kampen.

En försvagad koreansk won, bromsande export och minskad global efterfrågan har tyngt Sydkoreas marknader.

Jeff Ng, chef för Asia Macro Strategy på Sumitomo Mitsui Banking Corporation, förutspår att Korea-rabatten kommer att bestå in i 2025.

"Investerarnas förtroende kan komma tillbaka på medellång sikt, men en snabb lösning av den inhemska osäkerheten ser osannolik ut i detta skede", sa hon.

Lorraine Tan, chef för aktieanalys för Asien på Morningstar, upprepade dessa känslor.

"Jag tror att ju längre tid ledarskapsbytet tar, desto mer sannolikt kommer investerare att åsidosättas. President Yoon är impopulär och en fredlig övergång bort från hans ledarskap skulle hjälpa”, påpekade hon.