De dolda kostnaderna för Rysslands krig: är en vapenvila det enda alternativet?

Sårbarheterna i Rysslands krigsekonomi blir allt tydligare.

Trots president Vladimir Putins påståenden om motståndskraft är verkligheten att inflationen är på uppgång, reserverna minskar och de ekonomiska kraven från den pågående konflikten i Ukraina intensifieras.

Prognoser tyder på att likvida reserver kan vara uttömda till hösten 2025, vilket får vissa ekonomer att föreslå att en vapenvila kan vara det enda genomförbara alternativet för att stabilisera landets finanser och avvärja en djupare ekonomisk kris.

När de verkliga siffrorna kommer fram avslöjar de en nation som är tunn och på randen av en finansiell kollaps.

Hur finansierar Ryssland kriget?

Ryssland har antagit en tvåspårig strategi för att finansiera sina krigsinsatser, en som döljer den verkliga kostnaden för konflikten.

Den officiella försvarsbudgeten – fastställd till 6,3 % av BNP – offentliggörs för att ge en bild av finansiell disciplin.

Den verkliga historien är dock en skuggig finansieringsmekanism utanför budgeten. Enligt lagar som tyst antogs kort efter invasionen tvingas ryska banker att ge ut förmånslån till försvarsentreprenörer på statens befallning, oavsett entreprenörernas kreditvärdighet.

Denna metod har lett till en häpnadsväckande 71 % ökning av företagens skulder, totalt 415 miljarder USD, med uppskattningsvis 210–250 miljarder USD direkt till krigsrelaterade aktiviteter.

Denna dolda skuld belyser Kremls beroende av ekonomiskt tvång för att finansiera sina militära ambitioner, vilket riskerar systemisk finansiell instabilitet och en systemisk kreditkris i processen.

Även om denna strategi har gjort det möjligt för Moskva att upprätthålla höga militära utgifter utan att alarmera observatörer och dess medborgare, har den utlöst betydande ekonomiska konsekvenser.

Rapporter avslöjar att Ryssland redan har överträffat sin planerade militärbudget för 2024 med nästan 3 biljoner rubel (eller 28 miljarder dollar).

Inflationen har klättrat över 9 %, och Rysslands centralbank (CBR) har höjt räntorna till 21 %, vilket skapar ekonomiska påfrestningar för företag utanför krigsekonomin.

Är Rysslands reserver slut?

Rysslands finansiella skyddsnät, National Wealth Fund (NWF), har dränerats till farliga nivåer.

Likvida tillgångar har sjunkit från 117 miljarder dollar 2021 till 31 miljarder dollar i slutet av 2024, drivet av krigets enorma ekonomiska krav och behovet av att stödja en ekonomi som är lamslagen av sanktioner.

Fondens reserver är nu på väg att vara helt uttömda senast 3:e kvartalet 2025. Denna utarmning förvärras av sjunkande exportintäkter. Medan energiförsäljningen höll sig stabil 2024, har skärpta sanktioner och fallande oljepriser urholkat deras värde.

Rubelns depreciering, från 34 till dollarn 2013 till 103 i dag, har ytterligare förvärrat inflationen och minskat köpkraften för ryska hushåll.

Kan Rysslands ekonomi upprätthålla sina militära utgifter?

Försvarsutgifterna står nu för en tredjedel av Rysslands budget. Denna fokusering på krigsinsatsen har skapat betydande ekonomiska snedvridningar, såsom brist på arbetskraft och skyhöga kostnader för krediter.

Mobilisering och emigration har dränerat arbetskraften, vilket gör att industrier kämpar för att fungera.

Samtidigt krånglar företag utanför försvarssektorn under höga lånekostnader, med några större företag på randen till konkurs.

Till exempel har fastighetsutvecklare som Samolet och PIK sett försäljningen minska med 50 % efter att bolånesubventionerna upphörde.

Tillverkningen har också drabbats av västerländska tekniksanktioner, med endast 7 flygplan färdigställda av 108 planerade sedan 2022.

Påfrestningen sprider sig över ekonomin, vilket väcker oro för en bredare finanskris.

Hur spelar sanktioner in?

Västerländska sanktioner har förvärrat Rysslands utmaningar. Åtgärder riktade mot olje- och gasintäkter, teknikimport och finansiella transaktioner har urholkat landets ekonomiska grundval.

Medan Ryssland har kringgått vissa sanktioner genom mekanismer som "skuggflottan" av oljetankfartyg, är den totala effekten obestridlig.

Det senaste sanktionspaketet från den avgående Biden-administrationen och hoten om högre tullar från president Donald Trump ökar trycket.

Dessa åtgärder syftar till att försvaga Rysslands förmåga att finansiera sitt krig och tvinga det att förhandla.

Sedan hans invigning har Trump intagit en bestämd hållning mot Putin och hävdat att Putin "förstör Ryssland" och snabbt borde nå en överenskommelse för att avsluta konflikten.

Med det sagt har Vladimir Putin nyligen uttryckt sin beredvillighet att träffa USA:s president, men hans beslut beror till stor del på den amerikanska administrationens tillvägagångssätt.

Vad är utsikterna för 2025?

Ekonomer är oense om hur länge Ryssland kan hålla sin nuvarande bana. Optimister hävdar att höga försvarsutgifter, även om de är kostsamma, kan hanteras i några år till.

Skeptiker pekar dock på växande obalanser, såsom giftiga skulder i banksystemet och ett ohållbart beroende av inhemsk upplåning.

President Putins frustration över den ekonomiska situationen har blivit uppenbar. I december 2024 kritiserade han tjänstemän för nedgången i privata investeringar och avslöjade sin egen oro över ekonomins bana.

Ändå är hans valmöjligheter begränsade. Höjda skatter eller sänkta utgifter kan utlösa inhemsk oro, samtidigt som fortsatt upplåning riskerar en kreditkris.

För Ukraina och dess allierade kan denna ekonomiska bräcklighet ses som en möjlighet. En väl samordnad strategi för militärt bistånd, verkställande av sanktioner och diplomatiska påtryckningar kan tvinga Moskva att överväga en vapenvila.

Alla överenskommelser kommer dock att bero på komplexa förhandlingar, där Ukraina kräver robusta säkerhetsgarantier och vägrar att avstå från ockuperade territorier.

Kan en vapenvila verkligen rädda Rysslands ekonomi?

En vapenvila kan tillfälligt lindra Rysslands ökande ekonomiska tryck. Inflationen kan stabiliseras, räntorna kan sjunka och den alarmerande utarmningen av reserver kan pausa. Denna kortsiktiga uppskov kan hjälpa företag att återfå fotfäste och undvika finansiell kollaps.

Den långsiktiga banan är dock mycket mer osäker. Återhämtningen beror på att sanktionerna hävs – ett steg västerländska nationer har bundit till betydande eftergifter, såsom skadestånd och erkännande av Ukrainas territoriella integritet. Utan sådana överenskommelser ligger Rysslands ekonomi fortfarande på en knivseg, där risken för en bredare finansiell härdsmälta är stor.

Västerländska ledare har gjort det klart att sanktionslättnader endast kommer att komma som en del av ett omfattande fredsavtal, inklusive skadestånd och garantier för Ukrainas suveränitet.

Putin själv insisterar på att Ryssland kan slåss på obestämd tid, men den ökande ekonomiska påfrestningen kan tvinga hans hand. En utdragen konflikt riskerar inte bara ekonomisk kollaps utan även att det offentliga stödet urholkas när levnadsstandarden sjunker.

När 2025 utvecklas kommer de val som görs i Moskva, Kiev och Washington att avgöra om denna brutala konflikt närmar sig sitt slut eller om Ryssland tar ut det som återstår av dess styrka.