Intervju: Diversifiering till råvaror minskar riskerna mitt i global osäkerhet, säger Saxo Banks Ole Hansen

Diversifiering är fortfarande avgörande för investerare som navigerar på råvarumarknaderna mitt i geopolitiska osäkerheter och globala handelsspänningar.

När marknadsvolatiliteten ökar, delvis driven av potentiella handelskonflikter mellan USA och Kina, förväntas investeringsefterfrågan stödja priserna på flera viktiga råvaror, särskilt metaller.

Den växande globala övergången från fossila bränslen driver också en betydande ökning av efterfrågan på kraft.

Följaktligen kommer metaller och råvaror som är nödvändiga för elproduktion sannolikt att få en fortsatt efterfrågan under de kommande åren.

För att få insikter om aktuella råvarumarknadstrender och riskhanteringsstrategier pratade Invezz med Ole Hansen, chef för råvarustrategi på Saxo Bank.

För nybörjare rekommenderar Hansen bred exponering genom ETF:er som spårar stora råvaruindex, som Bloomberg Commodity Index.

Denna strategi ger diversifiering och hjälper till att mildra volatiliteten jämfört med att investera i enskilda råvaror.

Hansen föredrar avkolningsmetaller som koppar och aluminium framför konstruktionsmetaller.

Han ser också en ökande efterfrågan på energirelaterade råvaror, såsom uran och naturgas, driven av datacenter och klimatförändringar.

Redigerade utdrag:

Invezz: Vilka är de viktigaste trenderna du observerar på råvarumarknaderna, och hur ser du på att dessa utvecklas under det kommande året?

Tja, det finns några kortsiktiga och några långsiktiga trender som vi tittar på just nu.

Och den kortsiktiga är inte överraskande utvecklingen som kommer från Washington.

Vi ser att oljepriset handlas oförändrat jämfört med nivåerna i början av året efter en uppgång på 10 dollar per fat.

Men också trenden är en värld, inte i oordning, utan en orolig värld och av olika anledningar.

Och det är att stärka handen på något som guld.

Vi har några stora trender under de kommande åren, vilket jag tror är troligt, vilket det redan har, men som också kommer att fortsätta att stödja priserna på råvaror.

I slutändan är råvaror inte bara en fråga om efterfrågan, det är också utbud.

Utbudet, i viss utsträckning inom vissa områden, kan komma att utmanas under de kommande åren.

Men vi har om du tar några av de viktigaste, något som avglobalisering, som med all säkerhet pågår just nu.

Efter decennier av globalisering frikopplar vi nu.

Det skapar två poler, två centra i världen, Kina på ena sidan och USA på den andra.

Och sedan med stora framväxande ekonomier som Indien och Europa någonstans fast i mitten mellan dessa två.

Vi har mycket ökade utgifter för försvaret, vilket är råvarukrävande.

Vi har hela avkarboniseringsprocessen, som också lägger till underliggande stöd för flera nyckelråvaror.

Vi har de-dollariseringen, som har tagit fart efter att Ryssland invaderade Ukraina redan 2022.

Vi ser att centralbanker alltmer försöker minska sitt beroende av dollarn genom att köpa guld.

Så centralbankernas efterfrågan på guld har varit extremt stark, och det ser förmodligen ut att fortsätta.

Vi har hela AI (artificiell intelligens) vurm).

Utbyggnaden av datacenter, den ökade efterfrågan på kraft under de kommande åren och vad det betyder för flera råvaror.

Perioden från 2000 till 2008, när Kina gick in på världsscenen och började köpa stora mängder råvaror, var vad vi skulle kalla en “supercykel”.

Det är inte den typ av takt vi tittar på, men fortfarande en underliggande efterfrågan på råvaror.

Även investeringsperspektivet bör beaktas. Vad tittar investerare på just nu?

Tja, de försöker alla vara en del av teknikboomen och rallyt vi har sett där. Men det skapar också några marknader som egentligen är ganska övervärderade där det finns vissa bekymmer.

Världen är tungt skuldsatt, och det finns finanspolitiska farhågor.

Dessutom kan det finnas en viss återkommande inflationsoro på grund av tullar och deras potentiella inverkan på priserna.

Och detta leder till, skulle jag säga, att inflationen blir klibbigare på en högre nivå än vi förmodligen hade sett tidigare.

Och återigen, i en miljö av inflation, då söker du materiella tillgångar ur ett investeringsperspektiv.

Så den fysiska efterfrågan på flera nyckelmetaller och råvaror förväntas förbli stark under de kommande åren.

Dessutom kommer investeringsefterfrågan sannolikt att stödja priserna på grund av pågående marknadsosäkerhet.

Investerare kan också flytta sitt fokus bort från traditionella tillgångar som aktier och obligationer, vilket ytterligare driver intresset för dessa råvaror.

Investeringsstrategier

Invezz: För någon som vill investera i råvaror för första gången, vad skulle ditt råd vara om hur man ska börja?

Investerare måste först förstå de risker och volatilitet som råvaror utgör.

Men om några av de åsikter jag har delat här är drivkrafterna, kan investerare vilja överväga en bred exponering mot råvaror.

Utbudet av tillgängliga investeringsprodukter har utökats avsevärt under det senaste decenniet.

Det finns nu flera lättillgängliga ETF:er som spårar stora råvaruindex.

Jag personligen följer Bloomberg Commodity Index mest. Jag gillar det eftersom det har ungefär en tredjedel exponering för jordbruk, metaller och energi.

Jag gillar den typen av diversifiering i motsats till några av de andra där den är mer baserad på handel, där det finns en högre procentuell exponering i energi.

Och det kanske inte nödvändigtvis är där jag ser den största uppsidan. Så jag kommer att titta på ETF:er.

Genom att göra det sprider du dig över hela spektrumet och minskar den typ av volatilitet som du ser i de dagliga prisrörelserna.

I motsats till att bara exponering för kaffe eller kakao.

Invezz : Vilka råvaror erbjuder den bästa tillväxtpotentialen i det nuvarande ekonomiska klimatet, och varför?

Om man tittar på metaller så har vi uppenbarligen fortfarande en fast uppfattning att guld- och silverpriserna kommer att stiga.

Om man tittar på industriella metaller är det med största säkerhet, skulle jag säga, avkolningen av metaller över konstruktionsmetaller.

Så jag föredrar koppar och aluminium framför något som järnmalm och stål, beroende på om det är riktigt stora utgifter för försvaret så kommer stålefterfrågan att vara ganska solid, men generellt sett är det en fördel med koppar och aluminium.

Som jag sa tidigare kommer råolja för det mesta att vara avgränsad.

Där vi ser den stora ökningen i efterfrågan under de kommande åren för energi är på kraftfronten.

Kraftbehovet kommer att fortsätta att öka på grund av faktorer som datacenter och ökat kylbehov i vissa regioner när klimatet värms upp.

Detta kommer att driva på behovet av råvaror som används för att generera kraft, såsom uran och gas.

Trots en strävan efter renare energi, ser vi fortfarande rekordnivåer av kolkonsumtion, särskilt i Asien.

Kraftbehovet kommer att fortsätta att öka, vilket innebär att vi kommer att behöva producera mer av den under de kommande åren.

På jordbrukssidan är det svårt att förutse något eftersom det är så väderberoende.

Vi har dock sett det senaste året att livsmedelsråvaror som produceras i relativt små geografiska områden är extremt känsliga för förändringar i vädret.

Det såg vi i kakaopriserna i Västafrika. Vi ser det just nu med kaffepriserna som gör det ena rekordet efter det andra på grund av negativ och lägre produktion i Brasilien.

De senaste åren har sett mycket goda produktionsår för nyckelgrödor som majs, vete och sojabönor, vilket lett till höga lager och lägre priser.

Men vi har nyligen börjat se priserna öka på majs och sojabönor, och denna trend kan fortsätta om det finns produktionsproblem på norra halvklotet under de kommande sex månaderna.

Invezz : Vad är din syn på att guld når $3 000? Tror du att det är möjligt?

Vi sänkte vårt mål för guldpriser från 3 000 USD per ounce till 2 900 USD per ounce i december helt enkelt på grund av den långsammare takten i räntesänkningsförväntningarna för i år.

Men jag tror att 3 000 dollar fortfarande är inom synhåll.

Och om vi skulle komma till den typen av nivå, då skulle vi kunna se silver göra ännu bättre, kanske nå upp mot de högre $30s eller nå någonstans mellan $38 och $40.

Vi förblir ganska hausse på dessa helt enkelt på grund av de många stödjande faktorerna.

USA:s tullar

Invezz : Vad är din uppskattning om hur USA:s tullar påverkar Kanadas energiimport?

Tja, om det kommer tillbaka, och det har tagits från bordet just nu, uppskjutits precis som de mexikanska tullarna också sköts upp.

Men om de introduceras igen kommer det att skapa vissa flaskhalsar, potentiellt, särskilt i de norra delarna av USA, där raffinaderierna är mycket beroende av olja som kommer ner från Kanada.

Och det belyser också att USA inte är oljeoberoende, helt enkelt för att oljan de själva producerar inte nödvändigtvis är den kvalitet som raffinaderierna behöver för att förädla alla olika produkter som efterfrågas, eftersom det inte bara är diesel och bensin.

Det finns många andra produkter, kemikalier, tunga bränslen plast och så vidare.

Och det betyder att den kanadensiska råoljan har en annan kvalitet.

Det är också anledningen till att USA importerar ungefär 4,5 miljoner fat råolja från Kanada och Mexiko.

Men samtidigt exporterar de runt 4 miljoner fat också.

Och man skulle säga att det nästan är som en nollsumma, men det visar bara att det finns en kvalitetsskillnad som gör dem beroende av import från Kanada och Mexiko.

Så vad det skulle innebära om de introduceras är uppenbarligen att priserna på kanadensisk råolja kommer att stiga med 10 %.

Frågan är vem som ska bära den kostnaden och förmodligen är spekulationerna att den skulle bäras mer eller mindre lika mellan säljaren, producenten i Kanada och raffinaderierna i USA som måste betala ett högre pris.

Men i slutändan kommer det att leda till regionala högre priser för några av de raffinerade produkterna.

OPEC:s strategi

Invezz : Vad tror du att organisationen för det oljeexporterande landet och allierades strategi kommer att vara i april när de är planerade att öka oljeproduktionen?

Tja, det kommer att balansera marknaden på en knivsegg.

Men det vi sett åtminstone i början av januari var en ganska högre konsumtion än väntat.

Det prognostiserade överskottet kommer sannolikt att krympa, men inte helt försvinna, vilket minskar det tidigare förväntade överutbudet.

Sanktioner mot Ryssland påverkar köpare i Asien, medan potentiella nya sanktioner mot Iran också kan ha en inverkan.

Trots befintliga restriktioner har Iran ökat sin oljeproduktion med över en miljon fat per dag under Bidens presidentskap.

Och om det börjar vändas, eller delvis vända, kommer det att lämna utrymme för en stadig ökning från andra OPEC-tillverkare.

Vid denna tidpunkt är OPEC på väg mot en avtrappning av produktionsnedskärningarna från april. Men när det gäller faktiska fat kommer det att bli relativt små mängder som rullas ut över tiden.

Jag tror inte att effekten kommer att bli så aggressiv.

Risken är, och det är därför jag tror att vi är tillbaka på ruta ett nu när det gäller prisåtgärder i år.

Risken är klar om vi har ett handelskrig.

Ett globalt handelskrig kommer att skada den övergripande tillväxtnivån och energiefterfrågan. Så det är nyckeln.

OPEC är inte planerad att höja produktionen förrän i april, vilket innebär att de kommer att behöva omvärdera situationen i mars.

Förhoppningsvis kommer det då att finnas mer klarhet om inriktningen av tullkriget, inklusive om Europa kommer att bli inblandat och vilka motåtgärder som kan vidtas.

Utifrån detta bör det vara möjligt att bättre förutse den totala påverkan på den globala efterfrågan.

I början av året förutspådde vi att priset på Brent-råolja skulle variera mellan $65 och $85 per fat.

För närvarande handlas det runt $75, mitten av vårt sortiment, och vi kommer att hålla fast vid det målet.

Vi tror att nedsidan är begränsad eftersom medan USA kommer att försöka underlätta större oljeproduktion, kommer oljeproducerande företag i slutändan att fokusera på ett par nyckelfaktorer.

Begränsningarna för produktionsökningar i USA är baserade på flera faktorer.

Dessa inkluderar det förväntade terminspriset, priset för investeringen i nyproduktion och förväntningarna på efterfrågan under de kommande åren.

Dessutom, om priserna sjunker till $60-talet, kan vissa etablerade projekt bli oekonomiska, vilket leder till en nedgång i amerikansk produktion.

Därför är det troligt att marknaden har ett naturligt tak i mitten av 60-talet.

Den enda faktorn som skulle kunna pressa tillbaka priserna till 85-intervallet är en leveransstörning.

Invezz : Tror du att OPEC fortfarande är relevant idag?

Jag tror väl att de har varit det under de senaste åren, för om de inte hade varit för deras aktiva hantering av oljeproduktion, så skulle vi vid vissa tillfällen ha sett råoljepriserna handlas kraftigt lägre.

De har lyckats vara ganska framgångsrika med att upprätthålla stabila priser.

Även om priserna har stabiliserats är de lägre än önskat. Och det beror delvis på OPEC:s politik.

Genom att hålla produktionen lägre har de tillåtit producenter utanför OPEC+ att öka produktionen.

Den primära orsaken till årets negativa prisprognoser är att produktionsökningar utanför OPEC+ förväntas överträffa den totala efterfrågansökningen.

Och en del av det är OPEC:s egna gör, eftersom de faktiskt har hållit priserna kanske högre än där de annars skulle ha varit. Det har inbjudit till ytterligare produktionstillväxt.

Men oavsett om de är relevanta framöver, kommer det med tiden att bli svårare och svårare för gruppen, helt enkelt för att vi någon gång kommer att börja se den globala oljeefterfrågan välta.

Tidpunkten för denna rollover kommer att vara avgörande när det gäller OPEC:s förmåga att hantera priser och hantera produktion.

Och under de kommande åren kommer den strävan att bli allt svårare.

Så jag kan säga tills vidare, de har varit mycket framgångsrika, men med tiden kommer det förmodligen att bli svårare att upprätthålla den här typen av stabilitet.

Inverkan av AI på råvaruhandel

Invezz : Hur ser du på att tekniska framsteg, som blockchain eller AI, påverkar råvaruhandelslandskapet?

AI-krisen handlar först och främst om data; den enorma mängd data som måste finnas tillgänglig för att producera alla dessa magnifika lösningar.

Detta kräver råvaror, och mycket fokus på de kraftproducerande företagen och de företag som bygger kraftgenererande anläggningar.

Det är därför vi har sett en mycket, mycket stark rally i aktier över företag som är involverade i den här uppbyggnaden.

Och det tror jag bara kommer att fortsätta, även om vi såg en korrigering med DeepSeek-nyheterna.

Men generellt sett kommer den trenden sannolikt att fortsätta.

Effekten på den totala efterfrågan är osäker, men för närvarande ligger fokus på att utöka kapaciteten, vilket kommer att kräva många råvaror, särskilt metaller.