Inga goda nyheter om amerikansk inflation: kommer Trump att göra samma misstag som Biden?

Inflationen i USA vägrar att försvinna. Januaris data visade att både konsument- och grossistpriserna steg mer än väntat, vilket gjorde det klart att prispressen fortfarande är ett problem.

Samtidigt ökar tullar som pressats av Trump-administrationen till kostnaderna, vilket gör det svårare för Federal Reserve att motivera att sänka räntorna.

Ekonomin, som hade visat tecken på att stabiliseras efter Bidens stimulansdrivna inflationsuppgång, är fortfarande skakig samtidigt som den står inför nya hot.

Om de senaste två åren har lärt oss något så är det att ignorera ekonomiska avvägningar leder till oavsiktliga konsekvenser.

Varför är inflationen i USA fortfarande hög?

Efter månader av förbättring stiger den amerikanska inflationen igen.

Konsumentprisindex (KPI) ökade med 3,0 % i januari, upp från 2,9 % i december och 2,7 % i november.

Kärninflationen, som tar bort mat och energi, tickade också högre på 3,3 %.

Producentprisindex (PPI), som följer grossistpriserna, steg med 0,4 % i januari efter en uppgång på 0,5 % i december.

Stigande boendekostnader var en stor drivkraft och utgjorde 30 % av KPI-ökningen. Matpriserna steg också, vilket drabbade hushållen med lägre inkomster hårdast.

Vissa ekonomer menar att ökningen i januari delvis kan bero på att företag rutinmässigt höjer priserna i början av året.

Men även efter säsongsjustering är prispressen fortsatt stark.

Marknaderna reagerade negativt, med investerare som insåg att Federal Reserve kanske inte sänker räntorna så snart som väntat.

Vissa ekonomer förutspår nu inga räntesänkningar alls under 2025, medan andra varnar för att om inflationen fortsätter att stiga kan Fed till och med tvingas höja räntorna igen.

Förvärrar Trumps tullar inflationen?

Trumps beslut att ta tillbaka aggressiva tullar har återuppstått debatter om handelspolitik.

Tanken är att tullar skyddar amerikanska industrier från utländsk konkurrens, men de ökar också kostnaderna.

Företag som står inför högre importpriser skickar ofta dessa kostnader över på konsumenterna, vilket matar inflationen.

Till exempel tillkännagav administrationen nyligen tullar på kanadensiska och mexikanska importer, bara för att försena dem dagar senare.

Dessa fram och tillbaka beslut skapar osäkerhet för företag, vilket försvårar planering och ökar kostnaderna ytterligare.

Osäkerhet är också något som marknaderna ogillar, vilket minskar investerarnas riskaptit.

Ekonomer varnar för att tarifferna fungerar som en indirekt skatt på konsumenterna.

När Trump införde tullar under sin första mandatperiod fann forskning från National Bureau of Economic Research att nästan alla kostnader överfördes på konsumenterna.

Om historien upprepar sig kan tullar vara den sämsta tänkbara nyheten för den amerikanska inflationen i framtiden.

Vissa prognoser tyder på att tullar kan hålla inflationen uppe i intervallet 3,0 % till 3,8 % under de kommande sex månaderna.

Det finns också oro för bristen på arbetskraft. Trumps planer på strängare invandringspolitik, inklusive utvisning av papperslösa, kan ytterligare höja priserna inom jordbruk och livsmedelsförädling, där invandrare utgör en stor del av arbetsstyrkan.

Vad är Federal Reserves nästa drag?

Federal Reserve har ägnat de senaste två åren åt att försöka få inflationen under kontroll.

Mellan 2022 och 2023 höjde den räntorna aggressivt, vilket pressade ned inflationen från en topp på 9 % i mitten av 2022 till cirka 3 % i slutet av 2024.

Förra året sänkte Fed räntan med 100 punkter, och förväntade sig att inflationen skulle svalna ytterligare.

Men med fortsatt prispress har centralbanken minskat sina planer.

I december inkluderade prognosen fyra räntesänkningar för 2025. Det har nu sänkts till bara två, och även de är osäkra.

Vissa ekonomer anser att Fed borde agera nu genom att sänka räntorna något för att stödja ekonomisk fart.

Argumentet är att om inflationen stiger igen kan den alltid höja räntorna senare.

Men risken är att förebyggande nedskärningar kan göra inflationen ännu värre, vilket tvingar Fed till ett mer aggressivt svar längre fram.

Upprepar Trump Bidens misstag?

En av de största kritikerna mot Bidens ekonomiska politik var att de ignorerade avvägningar.

Hans administration spenderade biljoner på stimulans- och grön energiprojekt, förutsatt att det inte skulle orsaka inflation.

Istället överhettade det ekonomin, pressade upp priserna och tvingade Fed att höja räntorna.

Trump verkar nu göra ett liknande misstag.

Hans administration hävdar att skattesänkningar och avregleringar kommer att skapa tillräckligt med ekonomisk tillväxt för att betala för sig själva.

Men historien tyder på något annat.

Reagan och Bushs skattesänkningar ledde båda till stigande underskott, och kongressens budgetkontor varnar för att USA:s skuld-till-BNP-kvot är på en ohållbar väg.

Trumps beroende av tullar speglar också Bidens syn på subventioner, eftersom båda policyerna ingriper på marknader på sätt som ofta slår tillbaka.

Precis som Bidens gröna energisubventioner kom med tunga regleringar som bromsade investeringarna, kan Trumps tariffer leda till högre kostnader som bromsar tillväxten.

Vad betyder detta för ekonomin?

Historien visar att politik som lovar "något för ingenting" sällan fungerar. Tron på att ekonomisk tillväxt ensam kan kompensera skattesänkningar eller tullar ignorerar verkligheten av avvägningar.

Stigande skulder, högre priser och ekonomisk osäkerhet är troliga utfall om beslutsfattare fortsätter på den här vägen.

För närvarande är den amerikanska ekonomin stabil, men riskerna ökar.

Kombinationen av ihållande inflation, oförutsägbar handelspolitik och en Federal Reserve som tvekar att agera kan leda till långsammare tillväxt eller till och med stagflation, där inflationen förblir hög medan ekonomin försvagas.

Om inflationen förblir fast runt 3% kan Fed behöva göra ett tufft val: höja räntorna och riskera en avmattning, eller acceptera högre inflation under längre tid.

Samtidigt måste företag och konsumenter anpassa sig till stigande kostnader och osäkerhet.

Den bredare lärdomen är tydlig: att ignorera avvägningar leder till oavsiktliga konsekvenser.

Oavsett om det är okontrollerad stimulans, aggressiva tullar eller önsketänkande om skattesänkningar, kommer ekonomisk politik alltid med kostnader.

Utmaningen för de närmaste åren blir att bestämma vilka som är värda att betala.