Berenberg förblir hausse på Diageo och Pernod Ricard trots hotande 200 % amerikanska tullar: här är anledningen

Europeiska spritproducenter förbereder sig för det potentiella nedfallet av nya amerikanska tullar, vilket kan utgöra en allvarlig utmaning för deras företag.

Men medan analytiker på Berenberg erkänner riskerna, hävdar de att ledande företag inom sektorn fortfarande har en stark position för att klara stormen.

De sa att även om de föreslagna tullarna kan ha en betydande inverkan, har stora spritproducenter redan prissatt mycket av den potentiella nackdelen.

"Stora sprittillverkare i Europa är i en robust position att möta amerikanska tullar, även om de utgör ett allvarligt problem", säger Berenberg-analytikerna Javier Lastra och Craig Sinclair i en anteckning.

"Spiritaktier har kommit ner till nivåer som redan diskonterar ganska negativa scenarier", sa de och tillade att Diageo och Pernod Ricard erbjuder de mest attraktiva profilerna i denna bakgrund.

"Tullhotet bör dock inte underskattas eftersom en tull på 200% i princip kan döda en import-sprit-verksamhet", tillade analytikerna.

Möjligheten till en tull på 200 % på europeisk alkoholimport, som nyligen införts av USA:s president Donald Trump, har skickat krusningar genom marknaden.

Trumps hot kom som en motåtgärd till EU:s planerade tullhöjning på amerikansk whisky och andra produkter.

Spritlager under tryck, öl och läsk relativt isolerade

Efter Trumps tillkännagivande stod aktier i framstående europeiska dryckesföretag inför omedelbar press.

De franska spritgrupperna Pernod Ricard och Rémy Cointreau såg nedgångar, medan den italienska dryckestillverkaren Davide Campari också fick en smäll.

Lyxjätten LVMH, som äger Moët & Chandon och Hennessy, samt brittiska multinationella Diageo, upplevde mer blygsamma nedgångar.

Berenberg-analytikerna noterade att öl- och läskedrycksindustrin är relativt isolerad från påverkan av tullar.

Till skillnad från spritsektorn tenderar dessa industrier att återhämta sig snabbare från konjunkturnedgångar.

Som ett resultat är bankens toppval bland bryggare Heineken, samtidigt som den också ser uppåtpotential för AB InBev och Molson Coors.

I läskedrycksutrymmet framträdde Coca-Cola Hellenic som en framstående och fick ett Köp-betyg från företaget.

Tariffosäkerhet en riskfaktor för Diageo (DGE), men vinsterna uppväger riskerna

På onsdagen inledde Berenberg bevakning av Diageo med ett köpbetyg och ett kursmål på 23,72 GBP, en mer än 15 % uppsida mot aktiekursen på onsdagen.

Företagets analys tyder på att företagets senaste nedgång - ned mer än 5% under den senaste månaden - erbjuder en attraktiv ingångspunkt för investerare.

Trots oro över stigande amerikanska obligationsräntor och handelsosäkerhet, motiverar Diageos starka globala närvaro och överlägsna avkastning på investerat kapital (ROIC) dess värderingspremie gentemot konkurrenter som Pernod Ricard.

Rapporten undersökte också tariffproblemen och erkände dem som anmärkningsvärda utmaningar men inte oöverstigliga för Diageo.

Berenbergs analytiker anser att osäkerheten kring tarifferna är en riskfaktor, men de tror att de potentiella vinsterna för investerare i Diageos aktie uppväger dessa farhågor i detta skede.

Pernod Ricards värdering övertygande trots tariffosäkerhet

Berenberg initierade också täckning på Pernod Ricard (EPA:PERP) SA (RI:FP) (OTC: PDRDY) med ett köpbetyg och ett prismål på 114,00 EUR.

Beslutet följer på företagets nyligen tillbakadragna vägledning på medellång sikt för 4-7% genomsnittlig topplinjetillväxt i sina H1 FY25-resultat, ett drag som upprepas av konkurrenten Diageo och beskrivs av vissa analytiker som en "clearing-händelse".

Berenberg noterar att Pernod Ricards nuvarande värdering redan återspeglar en betydande del av tariffriskerna.

Företaget föreslår att varje beslut om tariffer kan bidra till att återställa aktien till en mer typisk värdering på kort sikt.

För närvarande handlas Pernod Ricard till en FY26E EV/EBITA-multipel på 12,0 gånger, eller 12,9 gånger när man tar hänsyn till tariffrelaterade effekter – under dess 20-åriga historiska genomsnitt på 14,0 gånger.

Trots kvardröjande osäkerhet kring handelspolitiken ser Berenberg Pernod Ricards värdering som övertygande.

Med en stor del av tariffrisken som redan står för i aktiekursen, ser företaget en attraktiv balans mellan risk och belöning för investerare som tittar på aktien.

Varning för Davide Campari-Milano på grund av beroendet av internationella marknader

Samtidigt initierade Berenberg ett Hold-betyg på Davide Campari-Milano och satte ett prismål på 6,30 €.

Företaget är fortfarande försiktigt med Camparis utsikter på grund av dess beroende av viktiga internationella marknader.

Med cirka 25 % av sin nettoförsäljning i riskzonen från handelstullar, kan Campari möta motvind om nya tullar implementeras.

Men analytikerna påpekar också att om handelsspänningarna lättar kan företaget dra nytta av en rejäl omvärdering.

Tariffen berör vävstol, men sektorn är fortfarande attraktiv

Även om de föreslagna tarifferna förblir en betydande riskfaktor, föreslår Berenberg-analytiker att investerare inte ska överreagera.

Stora sprittillverkare som Diageo och Pernod Ricard har diversifierade verksamheter och omfattande globala fotavtryck som tillåter dem att mildra potentiella förluster.

Ändå varnar analytikerna för att en tull på 200 % kan vara förödande för vissa importberoende företag, vilket gör det till en nyckelfråga att titta på.

Berenbergs rapport understryker vikten av att övervaka pågående handelsförhandlingar mellan USA och EU.

Om tullar i slutändan införs kan företag med hög exponering mot den amerikanska marknaden behöva anpassa sig genom att flytta produktion eller utforska alternativa intäktsströmmar.

Fram till dess förblir sektorn en blandning av risker och möjligheter, med välpositionerade företag som sannolikt kommer att växa fram starkare på lång sikt.