Är handelskriget redan över?

Riskaptiten ökade kraftigt i början av veckan efter ett oväntat genombrott i handelssamtalen mellan USA och Kina.

Investerare blev överraskade av tillkännagivandet klockan 08:00 BST på måndagen, vilket gav vissa detaljer om rapporter om att de två sidorna hade haft produktiva diskussioner under helgen.

Överraskningen kom eftersom de flesta bedömare hade intrycket att mötet i Genève mellan USA:s finansminister Scott Bessent och Kinas vicepremiärminister He Lifeng bara var en preliminär diskussion för att komma överens om villkoren för mer utdragna och djupgående diskussioner.

Samtalen ledde faktiskt till något betydligt mer innehållsrikt. Det uppgavs att både Kina och USA skulle sänka sina respektive importtullar med 115 % i 90 dagar från och med den 14 maj. Detta sänkte tullarna till 10 % för kinesisk import från USA och till 30 % för amerikansk import från Kina.

Den amerikanska tulltullen inkluderade ytterligare 20 % avseende fentanyl. Viktigast av allt gav avtalet en rimlig grund för ytterligare samtal under de kommande tre månaderna.

President Trump insisterade senare på att samtalen, viktigast av allt, har öppnat Kina för amerikanska företag.

Amerikanska aktieindex steg kraftigt på nyheterna, liksom den amerikanska dollarn och råoljan.

Ädelmetallerna sjönk. Alla fyra stora amerikanska aktieindex har nu återhämtat de förluster de led i efterdyningarna av president Trumps tillkännagivande om ömsesidiga tullar den 2 april.

Dessutom, med undantag för Dow Jones, har S&P 500, NASDAQ och Russell 2000 nått nivåer som senast sågs i slutet av februari och början av mars. Det betyder att S&P och NASDAQ närmar sig sina rekordhöga nivåer från mitten av februari.

Verkar denna marknadsreaktion rimlig? Tja, på ett plan är den frågan irrelevant.

Marknaden är marknaden, och den kommer att göra vad den kommer att göra. Men det är värt att fråga sig hur mycket situationen har förbättrats sedan före tulltullarna.

Världshandeln har drabbats av allvarliga störningar under de senaste fem veckorna eller så, och det låter rimligt att dra slutsatsen att det kommer att ta mer än ett par månader för handeln att återgå till nivåerna före tulltullarna. Och låt oss inte glömma: tullar som inte fanns i början av april finns nu i kraft.

Inte bara det, de mest flagranta tullarna på amerikansk import sköts upp vid den här tiden förra månaden i 90 dagar.

Vi har redan passerat en tredjedel av den tidslinjen, och även om USA tyckte det var lätt att nå en överenskommelse med Storbritannien, med vilket USA ändå har ett handelsöverskott, kan det vara svårare för dem att nå andra avtal.

Men bortsett från det är den största oron Trump-administrationens handelskrig med Kina.

Bortsett från den inledande strategin att "tappa ansiktet/inte ge upp" som mötte Trumps tidiga tullsalva, finns det all anledning att förvänta sig att båda sidor vill nå en överenskommelse. Och efter helgens överenskommelse finns det nu tre månader på sig att få alltihop klart.

Utöver detta dreglar amerikanska investerare vid tanken på att äntligen få in en fot och öppna verksamhet i Kina. Men är det verkligen så? Kina har varit medlem i Världshandelsorganisationen sedan 2001 och har spelat dem som en tiger med ett par kippers.

Kan Trump verkligen övertala dem att handla rättvist nu? Klockan tickar.

(David Morrison är senior marknadsanalytiker på Trade Nation. Åsikterna är hans egna.)