Japan ser rekordstora kapitalinflöden då Trumps tullhot driver investerare bort från amerikanska marknader

Japan upplevde rekordhöga utländska inflöden till sina aktier och långfristiga obligationer i april, då globala investerare reagerade på USA:s president Donald Trumps aggressiva tullmeddelanden genom att omfördela kapital bort från amerikanska tillgångar.

Data från Japans finansministerium visade nettoinflöden på 8,21 biljoner yen (56,6 miljarder dollar), det högsta för någon månad sedan regeringen började spåra uppgifterna 1996, enligt Morningstar.

Det ökade utländska intresset drevs av ökad oro över amerikansk politisk stabilitet och tillgångsutveckling, vilket drev institutionella investerare att diversifiera sina innehav.

”Trumps tullchocker förändrade sannolikt globala investerares syn på den amerikanska ekonomin och tillgångarnas utveckling, vilket sannolikt ledde till diversifiering från USA till andra stora marknader, inklusive Japan”, säger Yujiro Goto, Nomuras chef för valutastrategi i Japan, i en rapport från CNBC.

Amerikanska tullar utlöste en dramatisk omfördelning av tillgångar

Mycket av inflödena skedde omedelbart efter Trumps tillkännagivande om ”ömsesidiga” tullar i början av april.

Räntan på amerikanska 10-åriga statsobligationer steg med 30 punkter från 3 till 9 april, medan den japanska 10-åriga räntan sjönk med 21 punkter under ungefär samma period, vilket återspeglar en flykt till säkerhet.

Medan globala aktier inledningsvis sjönk, lyckades Japans Nikkei 225 avsluta månaden över 1% högre.

Däremot sjönk S&P 500 med nästan 1 %. Analytiker tillskrev denna skillnad Japans status som tillflyktsort och institutionella köp.

Pensionsfonder, reservförvaltare, livförsäkringsbolag och andra kapitalförvaltare var de viktigaste drivkrafterna bakom inflödena, snarare än småinvesterare, enligt Nomura.

”Det var en ganska exceptionell månad, med tanke på allt som har hänt i den globala makroekonomiska miljön”, sa Kei Okamura, Neuberger Bermans SVP och portföljförvaltare för japanska aktier.

"Det påverkade uppenbarligen hur globala investerare tänkte kring tillgångsallokeringen mot USA ... de behövde diversifiera", sa han till CNBC i ett telefonsamtal.

Analytiker säger att efterfrågan på japanska tillgångar förblir stark trots amerikanska handelsavtal

Den senaste förändringen i den amerikanska administrationens handelsposition – inklusive ett genombrott i förhandlingarna med Kina och bilaterala avtal med allierade som Storbritannien – kan bromsa takten på flödena till Japan.

Men många analytiker förväntar sig fortfarande att den starka efterfrågan på japanska tillgångar kommer att bestå.

Vasu Menon, vd för investeringsstrategiteamet på OCBC, sade att Trumps oförutsägbara politiska drag och frekventa omkastningar har urholkat det globala förtroendet för amerikanska tillgångar.

"Med tanke på en sådan bakgrund kan efterfrågan på japanska tillgångar förbli hälsosam även om den inte är lika stark som aprilnivån", sa han.

Japans pågående samtal med USA om tullar har också väckt viss optimism kring att sänka de "ömsesidiga" tullarna på 24 % mot Japan, sade Menon.

Reformer på Tokyobörsen och valutautsikter stöder flöden

Utöver geopolitik gör även strukturella faktorer japanska tillgångar mer attraktiva.

Reformerna vid Tokyobörsen, som lanserades i mars 2023, har fokuserat på att förbättra bolagsstyrningen.

Företag som handlas under ett pris/bokfört förhållande på ett måste nu antingen följa reformer eller förklara varför de inte gör det.

Denna satsning har sporrat till en våg av aktieåterköp, vilket ökat vinsten per aktie och stödjt värderingarna.

Asset Management One International sade att initiativet hade ökat attraktionskraften hos japanska aktier för både inhemska och utländska investerare.

Dessutom, med den japanska ekonomin som visar tecken på återhämtning och yenen potentiellt kommer att stärkas om dollarn försvagas igen, ser många kapitalförvaltare ytterligare utrymme för inflöden.

”Så den här trenden har fötter”, sa Okamura. ”Japan kommer sannolikt att fortsätta se goda flöden.”

Begränsad uppsida sett i kortfristiga obligationer

Medan långfristiga obligationer och aktier drog till sig betydande utländskt intresse, är det osannolikt att kortfristiga japanska statsskuldväxlar kommer att attrahera liknande inflöden.

De arbitragemöjligheter som fanns när Bank of Japan upprätthöll negativa räntor har till stor del försvunnit, säger Morningstars Michael Makdad.

Ändå gynnas särskilt japanska aktier av en sammanflödet av gynnsamma förhållanden – handelsdiversifiering, inhemska reformer och relativ ekonomisk stabilitet – vilket gör landet till ett attraktivt val för globalt kapital.