Den brasilianska köttjätten JBS banar väg för börsnotering i USA med holländsk holdingstruktur

Brasiliens största köttförpackningsföretag, JBS SA, fick aktieägarnas godkännande på fredagen för sin länge förväntade dubbelnoteringsplan, vilket uppfyllde det sista villkoret som krävdes för att företaget skulle kunna börja handlas på New York-börsen (NYSE).

Enligt den lokala medien InfoMoney fick beslutet, som redan var inprisat av marknaden, JBS-aktier att stiga till 43,41 R$ klockan 11 lokal tid, en ökning med 2,71%, efter ett tillfälligt handelsstopp på morgonen.

JBS certifiering av 100 % bekräftelser i Japan i juni 2022 markerar ett viktigt steg mot global finansiell erövring.

JBS SA:s nuvarande aktier skulle slås samman till ett nytt holländskt holdingbolag, JBS Participações, som kommer att fungera som den internationella noteringsplattformen.

Från kontrovers till godkännande

Omröstningen kom efter en omstridd upptakt inför fredagens beslut. De första resultaten som tillkännagavs dagen innan tydde på att aktieägarna var emot den dubbla noteringen med liten majoritet.

En av huvudfrågorna var den kontroversiella aktiestrukturen med två aktieklasser, som skulle utspäda minoritetsaktieägarnas makt.

Enligt den auktoriserade modellen kommer varannan aktie i JBS SA att bytas mot en obligatoriskt inlösenbar preferensaktie, vilken därefter kommer att konverteras till ett brasilianskt depåbevis (BDR) med säkerhet i en A-aktie i JBS NV.

Aktieägare med kontroll kommer troligtvis att ha denna struktur för att uppnå sådan rösträtt. För närvarande ägs 48,34 % av de röstberättigade aktierna av Batista-klanen, som grundade företaget och fortfarande kontrollerar det.

Och efter omstruktureringen skulle Batistas uppskattade röststyrka kunna nå så hög som 85 %, vilket ytterligare ökar dess inflytande i företagsbeslut.

Minoritetsaktieägare och konsekvenser för styrning

Förespråkare för bolagsstyrning och institutionella investerare har blivit alltmer oroade över den dubbla aktieklassstrukturen.

Medan experter tror att exponering mot USA kommer att höja värderingsmultiplar och attrahera globalt kapital, är minoritetsaktieägare oroade över centraliseringen av rösträtten.

Kritiker menar att det nya systemet minskar minoritetsövervakningen och kan isolera ledningen från aktieägarnas ansvar.

Flera konsultföretag har uttryckt varningar om de styrningsmässiga konsekvenserna av denna utformning och hävdat att den kan få långsiktiga konsekvenser för transparens och styrelsens agerande.

Ett decennium under utveckling

Godkännandet avslutar en saga som har pågått i mer än ett decennium.

JBS har tidigare sökt en börsnotering i USA men har stött på många hinder, inklusive konsekvenserna av korruptionsutredningen i Lava Jato och motstånd från inflytelserika aktieägare.

År 2016 förhindrades förslaget delvis på grund av motstånd från den brasilianska utvecklingsbankens investeringsavdelning (BNDES), som då var den största aktieägaren utanför Batista-familjen.

Ändå har BNDES gradvis minskat sitt ägande och ingick tidigare i år en överenskommelse om att inte rösta om den dubbla noteringen.

Politisk och miljömässig motstånd

Konceptet med dubbel notering har även väckt intresse utanför finanskretsar.

Miljöorganisationer och politiker har lyft fram oro kring JBS meritlista inom hållbarhet, marknadskonsolidering och etiskt beteende.

År 2024 skrev en tvåpartigrupp amerikanska senatorer ett formellt brev till Securities and Exchange Commission (SEC) där de krävde att den skulle förbjuda företagets notering i USA, med hänvisning till korruption och miljöfaror.

Trots dessa farhågor har JBS lyft fram de möjliga fördelarna med flytten. Enligt bolaget skulle den nya företagsstrukturen förbättra bolagsstyrningen, ge tillgång till internationella investerare och sänka den totala kapitalkostnaden.