Ethena GmbH stänger ner i EU efter att BaFin beordrat 42-dagars inlösen av USDe

Tysklands finansiella tillsynsmyndighet BaFin har utlöst en formell avveckling av Ethena GmbH, vilket markerar slutet på ett fyra månader långt dödläge om lagligheten av USDe stablecoin enligt EU:s kryptoregler.

Från och med den 26 juni har USDe-innehavare i Europeiska unionen och Europeiska ekonomiska samarbetsområdet exakt 42 dagar på sig att lämna in inlösenkrav direkt till den tyska grenen av Ethena Labs.

Efter den 6 augusti kommer processen att flyttas till havs, och eventuella ytterligare anspråk kommer att hanteras av Ethenas dotterbolag på Brittiska Jungfruöarna.

Inlösenprocessen avslutas den 6 augusti i EU och EES

Ethena Labs bekräftade att BaFin och Ethena GmbH hade nått en ömsesidig överenskommelse om en övervakad inlösenplan.

Enligt villkoren kommer en särskild representant utsedd av BaFin att övervaka ansökningsprocessen, som avslutas den 6 augusti.

Alla användare som försöker lösa in efter detta datum måste kontakta Ethena (BVI) Ltd, vilket signalerar att företaget slutligen skiljer sig från sin tyska enhet.

BaFins uttalande gjorde det klart att detta 42-dagarsfönster är den sista möjligheten för europeiska användare att lösa utestående saldon med företagets tyska dotterbolag.

Efter denna period kommer Ethena GmbH officiellt att avvecklas i alla jurisdiktioner som styrs av EU- och EES-ramverken.

Ethena Labs sa att när inlösenprocessen är klar kommer företaget inte längre att ha några olösta problem kopplade till Ethena GmbH:s verksamhet.

Företaget avslöjade inte om det planerar att bedriva framtida aktiviteter inom EU:s kryptomarknad.

BaFin-åtgärderna började i mars efter att MiCA-efterlevnaden misslyckats

Tillkännagivandet om inlösen markerar slutet på en långvarig verkställighetskampanj som inleddes den 21 mars.

Den dagen blockerade BaFin Ethena GmbH från att distribuera sitt USDe stablecoin och uppgav att företaget hade brutit mot nya regler enligt förordningen om marknader för kryptotillgångar (MiCA), som officiellt trädde i kraft i år.

Tillsynsmyndigheten frös också företagets reservtillgångar, stängde ner dess plattform och förbjöd onboarding av nya användare.

Centralt för tvisten var BaFins klassificering av sUSDe – Ethenas avkastningsbärande token – som ett oregistrerat värdepapper, vilket utlöste ett fullständigt regulatoriskt tillslag.

I mitten av april började Ethena Labs avveckla sin tyska verksamhet och meddelade att man inte längre skulle söka MiCA-tillstånd från BaFin.

Företaget bekräftade att ingen ny prägling eller inlösen av USDe hade skett genom sin tyska gren sedan verkställighetsåtgärderna trädde i kraft.

Över 5,6 miljarder USDe-tokens finns kvar i omlopp

Även om BaFin nu har avslutat sin inhemska verkställighet, finns det fortfarande över 5,6 miljarder USDe-tokens i omlopp globalt.

En stor del av dessa utfärdades innan MiCA-regelverket trädde i kraft, vilket komplicerar behörighetsanspråk och begränsar EU:s tillsyn.

Ethena GmbH hade ursprungligen lämnat in sin MiCA-ansökan den 29 juli 2024, men BaFin avslog den formellt tidigare i år. Tillsynsmyndigheten hänvisade till pågående brister i efterlevnaden och regulatoriska problem som skäl bakom beslutet.

Ethenas pågående verksamhet genom sin BVI-enhet väcker frågor om framtida regleringssamordning mellan EU:s myndigheter och offshore-kryptoemittenter.

För närvarande finns det ingen officiell vägledning om huruvida EU-investerare som innehar USDe utanför det nuvarande inlösenfönstret kommer att ha några ytterligare rättsliga vägar inom det europeiska regelverket.