Analys: Basmetallindexet når toppen, men framtida uppgångar verkar begränsade

London Metal Exchanges basmetallindex nådde nyligen sin högsta nivå i år och har stigit med cirka 10 procent sedan januari.

Denna ökning drivs främst av betydande prisökningar på koppar och aluminium, upp cirka 14% respektive 5%.

Trots den allmänna uppgången ger de enskilda metallpriserna en blandad bild.

Blandad utveckling bland metaller

Medan koppar och aluminium har sett betydande vinster, ligger nickel- och zinkpriserna kvar på eller under sina nivåer i början av året.

Alla metaller har dock upplevt en anmärkningsvärd återhämtning från en prisnedgång i april, som ursprungligen utlöstes av amerikanska tullar.

Den initiala rädslan för en global recession besannades inte, och majoriteten av tullarna som infördes i augusti var i slutändan inte så höga som ursprungligen tillkännagavs av USA:s president Trump, säger Thu Lan Nguyen, chef för valuta- och råvaruforskning på Commerzbank AG.

Uttömd uppåtpotential

Trots de senaste uppgångarna tror experter att ytterligare uppåtpotential för alla metaller i stort sett är uttömd.

Även om de ekonomiska konsekvenserna av USA:s tullar är mindre allvarliga än vad som ursprungligen antogs, förväntas de påverka den reala ekonomin, särskilt i USA och Kina. Kina är den viktigaste marknaden för viktiga basmetaller.

"De svaga ekonomiska utsikterna för Kina beror dock inte bara på handelskonflikten med USA", sade Nguyen.

Den pågående nedgången i både försäljningen av bostadsfastigheter och fastighetsinvesteringarna, utan några tecken på stabilisering, förklarar den dämpade utvecklingen för zink- och nickelpriserna.

Eftersom båda metallerna främst används i stålbeläggning och produktion av rostfritt stål, är deras efterfrågan mycket beroende av byggindustrin.

Utbudsutsikterna dämpar zink och nickel

Utbudsutsikterna bidrar också till att dämpa zinkpriserna.

Oron för råvarubrist har minskat i och med att gruvproduktionen har återhämtat sig.

Efter tre års nedgång räknar International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) med en tillväxt på cirka 4 procent för gruvproduktionen i år.

Denna förbättrade råvarutillgänglighet förväntas gynna metallproduktionen, där ILZSG förutspår en tillväxt på nästan 2 % i år, efter en nedgång på 4 % föregående år.

På samma sätt tynger en god utbudssituation nickelpriserna, där LME-lagren ökar avsevärt på grund av ökad produktion i Asien, särskilt Indonesien.

Frågetecken kring kopparprisuppgång

Den kraftiga ökningen av kopparpriserna beror främst på den pågående oron för en utbudsbrist på kopparmalm.

IEA har tidigare varnat för att utbudet av gruvor kan komma att bli mindre än den långsiktiga efterfrågan på grund av otillräckliga investeringar i nya projekt.

Den betydande minskningen av de bearbetnings- och raffineringsavgifter som gruvproducenter betalar till kopparsmältverk i Kina, som till och med har hamnat i negativt territorium, tyder på en råvarubrist.

Detta, i kombination med den senaste tidens kraftiga nedgång i LME-lagren, har ökat kopparpriset.

Nguyen Hon sade:

Hon tillade att "det inte finns några tecken på att råvarubristen redan har en betydande inverkan på metallbearbetningen, eftersom kopparproduktionen i Kina fortfarande går i full fart."

Dessutom berodde den kraftiga nedgången i LME-lagren till stor del på hotet om amerikanska tullar, vilket ledde till ökad amerikansk kopparimport i förväg. Med de mindre omfattande tullarna som införts har LME-lagren återhämtat sig.

Analytiker förväntar sig att kopparpriserna kommer att falla tillbaka under 10 000 dollar per ton under de kommande månaderna.

Aluminium

Priset på aluminium steg i mitten av månaden, drivet av en ökning av annullerade teckningsoptioner, även om lagren fortfarande ökade.

Efter en nedgång fram till juni har lagren ökat igen, sannolikt på grund av nya 50-procentiga amerikanska tullar på aluminium och aluminiumprodukter, vilket har påverkat marknaden avsevärt.

Samtidigt förväntas den kinesiska aluminiumproduktionen, som utgör 60 procent av det globala primäraluminiumet, stagnera eller minska något när den närmar sig Pekings fastställda årliga produktionsgräns.

Detta tyder på en bekväm försörjningssituation, särskilt utanför USA.

"Vi antar dock att produktionen nu har nått en platå", säger Nguyen.

Sammanfattningsvis kommer den försvagade efterfrågan sannolikt att möta ett högt, om än stagnerande, utbud under de kommande månaderna.