Alibaba, SMIC leder Kinas AI-drivna marknadsåterhämtning, men oron för överhettning kvarstår

Kinas aktiemarknader befinner sig i ett starkt rally, med artificiell intelligens som framstår som den centrala kraften bakom investerarnas entusiasm.

Den kraftiga uppgången följer på ett dämpat 2024, då kinesiska aktier var på nedgång under större delen av året.

Under åtta av tolv månader 2024 föll den kinesiska A-marknaden, vilket återspeglade ett svagt sentiment när Peking försökte få fart på den ekonomiska tillväxten.

Men landskapet har förändrats dramatiskt under 2025.

Investerarnas entusiasm fick en turboladdning i januari, när det kinesiska start-up-företaget DeepSeek hävdade att de hade utvecklat en AI-modell som var betydligt billigare att bygga än de som producerades av bättre finansierade amerikanska rivaler.

Tillkännagivandet gav energi till marknaden och förstärkte Pekings ambition att komma ikapp USA i AI-kapplöpningen.

Index klättrar på AI-optimism

Rallyt har omformat marknadens riktmärken.

MSCI China Index, som följer landets största företag, har stigit fem månader i rad och har stigit med mer än 40% i år.

Det kan jämföras med en uppgång på cirka 15% för ett liknande amerikanskt index.

Teknikaktier dominerar nu det kinesiska riktmärket, med Tencent, Alibaba och Xiaomi som står för cirka 30% av dess vikt.

I USA utgör Nvidia, Microsoft och Apple tillsammans ungefär 20 procent av det jämförbara indexet.

CSI 300-indexet på fastlandet har stigit med mer än 21% sedan januari och nått de högsta nivåerna på tre år.

CSI 300 Information Technology Index, som omfattar Kinas börsnoterade teknikföretag, har nått sin högsta nivå sedan 2015.

Teknikjättar redovisar extraordinära vinster

Företag som ligger i framkant av Kinas AI-satsning har sett sina aktiekurser multipliceras.

Alibaba, som har byggt allmänt använda AI-modeller med öppen källkod, har ökat med mer än 120% i år.

Källa: The New York Times

Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), Kinas mest avancerade chiptillverkare, har stigit med cirka 180%.

Andra stora teknikaktörer, inklusive Baidu, Tencent och Xiaomi, har stigit med cirka 60% vardera.

Som jämförelse har Nvidia, den amerikanska chiptillverkaren som är central för den globala AI-boomen, ökat med cirka 40% under samma period.

Peking fördubblar satsningen på AI

Den kinesiska regeringen har placerat AI i hjärtat av sin ekonomiska strategi.

Tjänstemän presenterade nyligen en investeringsfond på 8,4 miljarder dollar för att stödja nystartade företag, tillsammans med nya insatser för att bygga upp en kvalificerad arbetskraft och lätta på reglerna som kan bromsa utbyggnaden.

Telekomoperatörer, många av dem statligt ägda, bygger ut datacenter inom ramen för initiativet "AI+".

Regeringens uttalade mål är att uppnå en penetration av AI-applikationer på 70 % i utvalda branscher till 2027 och 90 % till 2030.

Alibaba blir ansiktet utåt för Kinas AI-spel

Kinas största internetföretag spenderar också aggressivt.

Alibaba har åtagit sig att utöka sin AI-budget på 53 miljarder dollar under de kommande tre åren.

Tencent, ByteDance och Huawei investerar kraftigt i moln- och datainfrastruktur för att stödja AI-tjänster.

Fondförvaltare säger att Alibaba fortfarande är flaggskeppet inom AI, med sina aktier som mer än fördubblats i år på amerikanska börser.

Trots rallyt handlas aktien mer än 65% under sin rekordnivå, vilket gör den till en favorit för investerare som satsar på en långsiktig återhämtning.

Kan det kinesiska aktierallyt vara på väg att bilda en bubbla?

Medan tjurarna firar rallyt varnar vissa experter för att värderingarna kan ligga före fundamenta.

MSCI China Index handlas till 12,8 gånger terminsvinsten, över sitt 10-åriga genomsnitt på 11 gånger.

Ändå fortsätter konsensusvinstuppskattningarna för 2025 och 2026 att sjunka, vilket tyder på att vinsterna drivs av multipelexpansion snarare än vinsttillväxt.

"Fundamenta stöder inte momentumet väl, men marknaderna leder alltid fundamenta", säger Hao Hong, investeringschef på Lotus Asset Management, i en CNBC-rapport.

Källa: Charles Schwab

Han varnade för att även om den totala marknaden ännu inte verkar överhettad, ser vissa fickor, inklusive kontraktsforskningsföretag och tekniknamn, ansträngda ut.

Charles Schwab-analytiker upprepade försiktigheten och noterade att den senaste uppgången har kommit från stigande värderingar snarare än förbättrade företagsresultat.

De påpekade att nästan hälften av MSCI China Index består av teknik- och internetrelaterade företag, men värderingarna ligger fortfarande betydligt under SandP 500, där teknikdominansen har en vinstmultipel på 22 gånger.

Möjligheter och risker framöver

Trots varningar är många investerare fortfarande optimistiska.

"Kinesiska aktier kan fortsätta att uppvisa stark avkastning om framstegen inom AI är framgångsrika, och om regeringen kan stimulera konsumenternas efterfrågan genom att anta reformer som minskar försiktighetsbesparingar eller minskar överhänget av osåld egendom", säger Michelle Gibley, chef för internationell forskning på Charles Schwab.

En svagare amerikansk dollar skulle också öka avkastningen för globala investerare, sade hon.

Men riskerna är fortfarande betydande.

Kinas industripolitik prioriterar ofta politiska mål framför vinster, vilket ökar risken för överutbud och priskonkurrens, vilket ses i andra branscher som solenergi och elfordon.

Tillsynsmyndigheter har också börjat varna för spekulativ aktivitet, vilket ökar risken för plötsliga ingripanden.

Historien om Kinas marknader ger en annan varning.

MSCI China Index föll med 20% så sent som i april som svar på USA:s tullhot.

Analytiker säger att ytterligare en tillbakagång är möjlig efter de senaste månadernas kraftiga uppgångar.

Långsiktiga utsikter

Anhängare hävdar att Kinas fördelar inom data, strömförsörjning och tillverkning positionerar landet som "tvåa i världen", näst efter USA.

I en NYT-rapport sa Winnie Wu, chefsstrateg för Kina-aktier på BofA Global Research, att Kina har "starkt nationellt politiskt stöd, stora dataresurser, tillräcklig strömförsörjning, ledande tillverkningskapacitet, olika applikationsscenarier och en hårt konkurrensutsatt privat sektor."

Men andra betonar vikten av perspektiv.

Under det senaste decenniet har kinesiska aktier pendlat mellan kraftiga rallyn och smärtsamma korrigeringar, ofta påverkade lika mycket av policybeslut som av företagens resultat.

För långsiktiga investerare föreslår analytiker att små, försiktiga allokeringar fortfarande är en försiktig strategi.