Arbetslösheten i Storbritannien når den högsta nivån på 4 år på 5,0 %, vilket ger bränsle åt satsningarna på en räntesänkning från BoE

Den senaste brittiska arbetsmarknadsrapporten ger en mångfacetterad signal om ekonomisk avmattning.

En märkbar ökning av arbetslösheten, i kombination med sjunkande lönekostnader och dämpade löneökningar, får marknadsaktörerna att omkalibrera förväntningarna på penningpolitiken.

Med Bank of Englands nästa räntebeslut i december lutar sig nu handlare mer bestämt mot en sänkning.

I takt med att den finanspolitiska åtstramningen och de strukturella förändringarna i sysselsättningen fortsätter, gör de föränderliga makroekonomiska förhållandena att arbetsmarknaden blir den avgörande faktorn för att forma centralbankens svar.

Arbetslösheten signalerar strukturella påfrestningar

Office for National Statistics rapporterade att arbetslösheten i Storbritannien steg till 5,0 % under de tre månaderna fram till september.

Detta är den högsta nivån sedan de första månaderna 2021, då pandemirelaterade begränsningar störde den ekonomiska aktiviteten avsevärt. Ökningen överträffade prognoserna, och ekonomer förväntar sig en mindre ökning till 4,9%.

Samtidigt minskade lönesysselsättningen. HMRC:s skattedata avslöjade en minskning med 32 000 löneanställda i oktober, vilket speglar den reviderade minskningen från föregående månad.

Sedan den finanspolitiska åtstramningen genomfördes i oktober 2024 har den kumulativa förlusten av lönejobb nått 180 000.

Antalet arbetslösa per ledig plats, ett mått som ofta används för att mäta lediga resurser på arbetsmarknaden, uppgick till 2,5 under perioden juli-september.

Detta är den högsta andelen sedan 2015, vilket tyder på ett växande arbetskraftsöverskott trots marginella ökningar av platsannonser.

Löneavmattningen i den privata sektorn bekräftar en avmattning i efterfrågan

Löneutvecklingen återspeglade en fortsatt avmattning i de nominella lönerna. Lönetillväxten i den privata sektorn avtog till 4,2 procent under den rapporterade perioden, en minskning från 4,4 procent, vilket är i linje med marknadens konsensus och den svagaste nivån sedan början av 2021.

Denna trend stöddes av Bank of Englands interna företagsundersökningar, som visade att nästan hälften av företagen reagerade på höjda skatter på anställning genom att minska antalet anställda.

Endast 17 procent valde att sänka lönerna, vilket tyder på att sysselsättningsanpassningar är den främsta mekanismen för kostnadskontroll.

Trots den nuvarande svagheten rapporterade företagen framåtblickande löneförväntningar på 3,7 % för nästa år under de tre månaderna fram till oktober.

Detta var en liten ökning jämfört med föregående månad, vilket innebär att även om det nuvarande lönetrycket avtar, förblir framtidsförväntningarna förankrade över historiska normer.

Omprissättningen på marknaden accelererar i samband med omkalibrering av penningpolitiken

Investerarnas sentiment förändrades kraftigt efter sysselsättningsstatistiken. Marknadens prissättning återspeglar nu en 80-procentig sannolikhet för en räntesänkning från Bank of England vid det kommande mötet den 18 december.

Detta är en anmärkningsvärd ökning från 68% föregående dag. Det brittiska pundet försvagades mot dollarn och sjönk med så mycket som 0,4 procent till 1,3121 dollar.

Den penningpolitiska kommittén höll tidigare bankräntan på 4,0 % i en knapp omröstning med 5 mot 4.

Bankens beslutskalkyl påverkas också av bredare finanspolitiska variabler. Höstuttalandet, som är planerat till den 26 november, kommer att bli en avgörande händelse.

Finansminister Rachel Reeves förväntas föreslå nya skatteåtgärder som syftar till att ta itu med budgetunderskott, vilket kan utöva ytterligare nedåtgående tryck på hushållens efterfrågan och inflationen.

Skattepolitiken förvärrar svagheten på arbetsmarknaden

Den sysselsättningsminskning som observerats sedan oktober 2024 har sammanfallit med införandet av höjda arbetsgivaravgifter.

Den första Labour-budgeten under finansminister Reeves verkar ha haft en inflationsdämpande effekt genom att avskräcka från efterfrågan på arbetskraft, med omfattande sysselsättningsminskningar på företagsnivå.

Om den kommande budgeten inför ytterligare beskattning riktad mot hushållen kan det begränsa konsumtionen ytterligare och därmed dämpa inflationen.

En sådan utveckling skulle kunna motivera en omläggning av penningpolitiken, särskilt när arbetsmarknaden blir allt mjukare.

Den kommande BNP-rapporten, som kommer på torsdag, kommer att ge den första uppskattningen av den ekonomiska produktionen under tredje kvartalet. Tillsammans med arbetsmarknadsdata och den finanspolitiska utvecklingen kommer den att ligga till grund för centralbankens slutliga policybeslut för året.

Konvergensen av dessa variabler gör decembermötet till ett av de mest betydelsefulla i modern tid.