Den tysta upplösningen: hur avslöjanden och aktiehandel ledde till en Fed-avgång

Federal Reserves guvernör Adriana Kuglers avgång i augusti verkade till en början rutinmässig, en återgång till den akademiska världen efter nästan två år i offentlig tjänst.

Men dokument som släpptes i mitten av november avslöjade något mycket rörigare.

Hennes plötsliga avgång handlade inte om att undervisa vid Georgetown University. Det handlade om förbjudna aktieaffärer, upprepade etiska överträdelser och en begäran om dispens som Fed-chefen Jerome Powell blankt förnekade.

Den 100 ord långa förklaringen hon gav, när hon återvände till sin professorsroll, maskerade en skandal som skulle avslöja sprickor i centralbankens etiska ramverk och ge president Donald Trump en oväntad politisk gåva.

När en makes klick blir en guvernörskris

Problemet började i tysthet, begravt i rutinmässiga efterlevnadskontroller. Kuglers man hade handlat med enskilda aktier: Apple, Southwest Airlines, Caterpillar, Cava Group, utan hennes vetskap, hävdade hon senare.

Men Federal Reserves regler bryr sig inte om avsikter. Översynen 2022, som genomfördes efter pinsamma avslöjanden om handel under pandemin av högre tjänstemän, gjorde standarderna kristallklara.

Inga enskilda aktier. Inga obligationer. Inga kryptovalutor. Och absolut inga transaktioner under blackout-perioder, de ungefär två veckor före policymöten då räntebeslut kan få marknaderna att förändras.

Kuglers avslöjanden visade att hon hade brutit mot nästan alla regler. Hon köpte Cava-aktier den 13 mars 2024, bara några dagar före ett möte i Federal Open Market Committee.

Southwest Airlines-aktien såldes den 29 april, kvällen före en annan sammankomst. Ett Apple-köp värt mellan 100 000 och 250 000 dollar skedde i april, också under en begränsad period.

Feds etiktjänstemän flaggade för överträdelserna, hänvisade ärendet till generalinspektören och vägrade att certifiera hennes finansiella avslöjanden, en byråkratisk röd flagga som effektivt skrek problem.

Dispensen som aldrig kom

I juli 2025 visste Kugler att hon hade ett problem. Inför Feds policymöte i slutet av månaden vände hon sig till Powell med en begäran: ge henne ett undantag för att handla under blackout-perioden så att hon kunde göra sig av med otillåtna innehav.

Powell sa nej. Beslutet var inte överraskande; Att bevilja ett sådant undantag skulle ha underminerat just de regler som är utformade för att skydda Feds trovärdighet.

Men det försatte Kugler i en omöjlig situation. Hon hoppade över mötet den 29-30 juli, med hänvisning till en "personlig angelägenhet", och meddelade sin avgång några dagar senare, med verkan den 8 augusti.

Hennes avgång öppnade en styrelseplats sex månader i förtid, vilket skapade en oväntad vakans som Trump snabbt fyllde med Stephen Miran, hans ordförande för Council of Economic Advisers och en förespråkare för aggressiva räntesänkningar.

Mirans bekräftelse i september höjde ögonbrynen eftersom han förblev på obetald ledighet från Vita huset medan han tjänstgjorde i den förmodat oberoende Fed-styrelsen, men tidpunkten var ingen tillfällighet.

Kuglers etiska röra hade gett Trump exakt vad han ville ha: ytterligare en röst som drev hans ekonomiska agenda inifrån centralbanken.

Ansvarsutkrävande i efterdyningarna

Rapporten från Office of Government Ethics, som släpptes en lördag i november, avslöjade den fulla omfattningen av Kuglers överträdelser.

Det bekräftade vad Fed-insiders redan visste: detta var inte hennes första rodeo. Hon hade flaggats för liknande problem 2024, när hennes man genomförde affärer utan hennes vetskap.

Den gången avyttrade hon aktierna och ansågs följa reglerna. Den här gången upprepades mönstret, men konsekvenserna blev allvarligare.

Generalinspektörens utredning pågår fortfarande och lagstiftare från båda partierna kräver svar.

Senator Elizabeth Warren efterlyste tvåpartilagstiftning för att strama åt Feds transparens.

Ordföranden för senatens bankkommitté, Tim Scott, sade att skandalen bevisar att centralbanken "inte har de skyddsräcken eller den kultur av ansvarsskyldighet som det amerikanska folket förväntar sig".

För Kugler, som en gång hjälpte till att forma arbetsmarknadspolitiken på Världsbanken och tjänstgjorde som chefsekonom på arbetsmarknadsdepartementet, är arvet skamfilat.

För Fed är det ytterligare en påminnelse om att även de tuffaste reglerna inte betyder mycket utan rigorös tillämpning och en vilja att agera när saker går fel.