Sydkoreas regler för stablecoin drabbas av förseningar när myndigheterna hamnar i konflikt om emitterkontroll

Sydkoreas stablecoin-ramverk kan drabbas av ytterligare förseningar eftersom tillsynsmyndigheterna fortfarande är splittrade i viktiga strukturella frågor.

Enligt lokala medier debatterar toppfinansinstitut, lagstiftare och andra branschaktörer för närvarande bankernas kontra teknikföretagens roll i utgivningen av koreanska won-pegged stablecoins, vilket ledde till en fördröjning i en ram som ursprungligen förväntades komma i slutet av 2025.

Bank of Korea (BOK) hävdar att banker bör inneha minst 51 % av varje stablecoin-emittent som söker regulatoriskt godkännande, en ståndpunkt som grundar sig i oro för finansiell stabilitet och prejudikat för bankregleringar.

Banker, som redan är "under regulatorisk tillsyn" och har erfarenhet av anti-penningtvättsprotokoll, är "bäst positionerade att fungera som majoritetsägare i stablecoin-emittenter", sade en tjänsteman från BOK till lokala medier.

Sydkoreas regler för stablecoin har problem

Financial Services Commission (FSC) förväntades införa en slutgiltig ram senast i oktober i år, och tillsynsmyndigheter granskar för närvarande tre separata lagförslag som lagts fram av lagstiftare från både det styrande Demokratiska partiet och oppositionspartiet People Power Party.

Dessa lagförslag står dock fortfarande fasta på grund av oenigheter om viktiga bestämmelser, inklusive om stablecoin-emittenter ska tillåtas erbjuda ränta på tokeninnehav.

Samtidigt driver BOK aktivt på för att bankerna ska spela en ledande roll i ekosystemet och uttrycker oro för att för mycket kontroll över stablecoin-marknaden till icke-bankinstitutioner kan undergräva finansiella regleringar och potentiellt destabilisera penningkontrollen.

Centralbanken har varnat för att stablecoins i praktiken fungerar som insättningsinstrument.

I en nyligen genomförd studie påpekade BOK denna oro och varnade för att "låta icke-bankföretag ge ut stablecoins i princip är likvärdigt med att tillåta dem att bedriva smal bankverksamhet — samtidigt ge ut valuta och tillhandahålla betalningstjänster."

Centralbanken noterade också att stablecoin-utgivning av teknikföretag kan innebära monopolrisker, särskilt om sådana emittenter integrerar betalningstjänster direkt i sina ekosystem.

På andra sidan av debatten är finansiella myndigheter oroade över att ett överdrivet beroende av bankernas engagemang kan avskräcka innovation och minska deltagandet från teknikföretag som redan byggt upp nödvändig infrastruktur för stablecoin-verksamhet.

BOK har dessutom föreslagit att skapa ett myndighetsöverskridande råd för att samordna stablecoin-politiken genom enhälligt val, men detta förslag har mött motstånd från tillsynsmyndigheter, som hänvisar till brist på prejudikat eller juridisk motivering för en sådan beslutsfattande struktur.

Därför befinner sig Sydkoreas stablecoin-reglering för närvarande i ett limbotillstånd, även om den privata sektorn redan har börjat förbereda sig för en eventuell implementering.

Stablecoin-tävlingen blir hetare

Sydkoreas största finansiella holdingbolag tävlar om att etablera stablecoin-infrastruktur, enligt The Korea Times tidigare denna månad.

Noterbart är att fyra av landets största finansiella institutioner, KB Financial Group, Shinhan Financial Group, Hana Financial Group och Woori Financial Group, har inlett partnerskap med stora teknikföretag som Naver, Kakao och Samsung Electronics.

Under de senaste månaderna har ett antal won-peggade stablecoins lanserats i landet av företag som BDACS och t'order, främst eftersom marknaden visat en tydlig aptit för verkliga digitala avräkningsverktyg, även i avsaknad av slutgiltiga regleringar.

Stora banker i landet har också vidtagit åtgärder för att ligga steget före.

I juni bildade de ett konsortium för att undersöka möjligheten att ge ut sina egna KRW-märkta stablecoins senast 2026.