HICL och TRIG överger en fusionsplan på 5,3 miljarder pund efter aktieägaruppror

Den föreslagna sammanslagningen på 5,3 miljarder pund mellan FTSE 250-noterade infrastrukturinvesteringsgrupperna HICL Infrastructure och Renewables Infrastructure Group Limited (TRIG) har kollapsat efter att inte ha vunnit tillräckligt stöd från HICL:s aktieägare.

Kombinationen, som skulle ha skapat en av de största infrastrukturinvesteringsfonderna på den brittiska marknaden, har dragits tillbaka efter ihållande motstånd lett av institutionella investerare som var skeptiska till värderingen och den strategiska logiken i affären.

HICL:s styrelse bekräftade att de inte kunde gå vidare utan ett stort majoritetsgodkännande, trots att de insisterade på att transaktionen baserades på sunda strategiska resonemang.

TRIG erkände också att aktieägarna nu inte kommer att rösta om förslaget, vilket sätter punkt för månader av utvecklingsarbete med en trust som förväntades kombinera sociala infrastrukturtillgångar med en växande portfölj av förnybar nybyggbar.

Investerares invändningar förändrar affärsdynamiken

Förslaget hade väckt starkt motstånd från en grupp HICL-investerare, som hävdade att sammanslagningen oproportionerligt gynnade TRIG.

Kritiker hävdade att prissättningen och strukturen för transaktionen inte återspeglade skillnader i förtroendevärderingar, och vissa menade att villkoren överförde värde från HICL:s aktieägare.

Bland de mest högljudda motståndarna fanns CG Asset Management, som äger nästan 1 % av HICL.

I ett brev till HICL:s ordförande Mike Bane kallade fondförvaltaren sammanslagningen för "förfärlig" och uppmanade styrelsen att överge planen.

Dessa invändningar upprepades senare av den stora investeraren MandG, som kontrollerar 3,4 % av HICL, tillsammans med 11 andra institutioner och pensionssystemet för Border to Coast lokala myndigheter.

MandG ska ha meddelat styrelsen att de inte såg "någon strategisk eller ekonomisk motivering för sammanslagningen", och varnade för att de skulle rösta emot förslaget om det gick till omröstning.

Marknadsreaktionssplittring när företag återgår till en självständig strategi

Nyheten om fusionens återkallelse ledde till en divergerande aktiekursreaktion.

HICL:s aktie steg med nästan 4 %, vilket speglar lättnad bland investerare som motsatte sig transaktionen, medan TRUG-aktierna sjönk med cirka 3,8 % när förväntningarna på en skaldriven tillväxtmodell avtog.

TRIG:s ordförande Richard Morse sade att företaget nu kommer att återgå till en fristående strategi och pekade på företagets portfölj för förnybar energi och energilagring.

"Vårt fokus återgår nu till att leverera TRIG:s attraktiva fristående strategi. TRIG är en väletablerad plattform med högkvalitativa tillgångar, en konkurrenskraftig pipeline av möjligheter samt djup expertis inom förnybar energi och energilagring," sade han.

"Vi är unikt positionerade att dra nytta av efterfrågetillväxten på lågkoldioxid- och pålitlig el och att ta vara på kommersiella möjligheter när ekonomier i Storbritannien och Europa elektrifierar och avkarboniseras. Genom att göra detta kan vi leverera hållbart värde och tillväxt för våra aktieägare, med vilka vi fortsätter att samarbeta på den väg framåt."

HICL, som främst investerar i sjukhus, skolor och transportinfrastruktur, kommer också att fortsätta vara självständigt.

Båda styrelserna hävdade att sammanslagningen skulle ha gett skala, likviditet och starkare investerarrelevans, men erkände behovet av att spegla aktieägarnas sentiment.

Alexander Wheeler, analytiker på RBC, hade förutsett marknadens respons inför tillkännagivandet och sade till kunderna att fusionen sannolikt inte skulle gå vidare utan starkare stöd från HICL-investerare.

Han noterade att även om skapandet av ett större, högre avkastningsbaserat kombinerat fordon medförde strategiska fördelar, hade värderingsmetoden varit en knäckpunkt, där en skillnad på 11 % i de två stiftelsens rabatter mot NAV var svår för aktieägarna att bortse från.

Som en följd sade han att han förväntade sig att affärens kollaps skulle lyfta HICL-aktierna och belasta RIG-aktien i den tidiga handeln