Kommer Strategy (MSTR) att sälja sin BTC? 'Det kommer inte att hända', säger toppanalytikern

Strategy Inc. (tidigare MicroStrategy) kommer inte att tvingas sälja sina stora Bitcoin-innehav även om aktiekursen sjunker under företagets nettotillgångsvärde, enligt Bitwises investeringschef Matt Hougan.

Med tanke på ökande oro kring Bitcoin-ackumulatorns ekonomi hävdade Hougan att investerare som förutspår en förestående likvidation "helt enkelt har fel."

I kommentarer i hans utökade blogginlägg sade Hougan att farhågorna kring Strategys stabilitet har varit felinformerade, trots ökad granskning efter VD Phong Les förslag förra veckan att en Bitcoin-försäljning kunde ske som en "sista utväg" om företagets marknadsvärde sjönk under värdet på dess Bitcoin-lager.

"Detta är jämförbart med två års inflöden av Bitcoin ETF:er," sade Hougan om oro för en tvångsförsäljning av Strategys cirka 60 miljarder dollar stora Bitcoin-hög.

"Men utan skuld förfallna förrän 2027 och tillräckligt med kontanter för att täcka räntebetalningar under överskådlig framtid, ser jag helt enkelt inte att det kommer att hända."

Ingen kort skuldpress, säger Hougan

Hougan betonade att Strategys balansräkning är stabil och noterade att företaget förvärvade sin Bitcoin till ett genomsnittspris på 74 436 dollar — vilket innebär att det ligger ungefär 24 % i plus, även om Bitcoin handlas runt 92 000 dollar.

Denna priskudde, kombinerat med vad han beskrev som hanterbara finansieringsåtaganden, innebär att tvångsförsäljning inte är aktuell.

"MSTR har två relevanta åtaganden på sin skuld," skrev Hougan. "Den måste betala cirka 800 miljoner dollar per år i ränta, och den måste konvertera eller rulla över specifika skuldebrev när de förfaller."

Han tillade att Strategy har 1,4 miljarder dollar i kontanter, tillräckligt för att täcka räntebetalningar "i ett och ett halvt år."

Den första stora skuldförfallodagen – cirka 1 miljard dollar – kommer inte förrän i februari 2027. "Småpengar," sa Hougan, med tanke på omfattningen av Strategys Bitcoin-reserver.

Han avfärdade också idén att internt tryck kunde tvinga fram Bitcoins likvidation, och pekade på ordförande Michael Saylors kontroll över 42 % av röstaktierna och hans "orubbliga övertygelse" om Bitcoins långsiktiga värde.

MSCI-indexrisk anses hanterbar

En del av oron kring Strategy kommer från en möjlig borttagning från MSCI:s investerbara index, vilket enligt JPMorgan kan leda till försäljning på upp till 2,8 miljarder dollar.

Hougan erkände risken men hävdade att indexrelaterade flöden vanligtvis är mindre störande än vad man fruktar.

"Min erfarenhet av att följa indextillägg och borttagningar genom åren är att effekten vanligtvis är mindre än man tror och prissätts in långt i förväg," sade han.

När Strategy lades till på Nasdaq-100 i december förra året köpte fonder som följde indexet aktier för 2,1 miljarder dollar, och "dess pris rörde sig knappt."

Hougan uppskattade att Strategy kommer att uteslutas med minst 75 %, men sade att eventuell påverkan sannolikt redan återspeglas i aktiens nedgång på 24,69 % under den senaste månaden.

Ingen "doom loop" i sikte

Hougan avvisade berättelsen att Strategy går in i en självförstärkande kollaps driven av indexborttagning, svaghet i aktiekurser och tvångsförsäljning av Bitcoin.

"Det finns ingen rimlig kortsiktig mekanism som skulle tvinga den att sälja sin Bitcoin. Det kommer inte att hända," skrev han.

Samtidigt som han erkände bredare branschutmaningar, hävdade Hougan att Strategys värde i slutändan vilar på dess genomförande snarare än indexmedlemskap eller tillfälligt marknadssentiment.

"Övertygelse i bitcoin har ett pris," sade han. "Men på lång sikt kan det tålamodet belönas."