FOMC-protokoll: Fed-tjänstemän fruktade 'inrotad' inflation – här är varför 3 vägrade att sänka

Federal Reserve sänkte räntorna med en kvarts procentenhet den 10 december, men under ytan visar de officiella mötesprotokollen en kraftigt splittrad kommitté.

FOMC brottas med en oroande oro: inflationen kan fastna permanent över Feds mål på 2 %.

Den 9-3 avvikande rösten avslöjar den verkliga källan till spänningarna inom centralbanken, inte jobb eller tillväxt, utan den envisa vägran att priserna ska falla.

Tre tjänstemän röstade emot räntesänkningen, medan två ville hålla räntorna helt stabila.

Deras budskap var rakt på sak: att sänka räntorna nu, medan inflationen förblir hög, kan farligt signalera att Fed mjukar upp sitt åtagande att kontrollera priserna.

Skillnaden mellan meningsskiljaktigheter: Vad varje grupp fruktade

Röstdelningen berättar en avslöjande historia om Feds interna kamp om prioriteringar.

Två tjänstemän, Austan Goolsbee och Jeffrey Schmid, ville pausa räntesänkningarna och behålla politiken oförändrad.

De oroade sig för att inflationen "legat över målet under en tid" och visade inga tecken på att närma sig 2%-målet under hela det gångna året.

För dem kändes det bakvänt att sänka räntorna medan priserna förblir höga, som att överge inflationskampen vid sämsta möjliga tillfälle.

En tredje avvikare, Stephen Miran, gick faktiskt åt motsatt håll.

Han ville ha en större andel på en halv procentenhet och såg snabbare framsteg på jobb som prioritet.

Men även hans mer duvande hållning speglade en djupare oro över ekonomins skörhet.

Här är den avgörande punkten som är viktig för marknaderna: de två tjänstemän som motsatte sig en nedskärning var främst motiverade av inflationsoro, inte arbetsmarknadsoro.

Detta är slående eftersom Feds offentliga budskap betonade jobb.

Protokollet visar att "framstegen mot 2 % inflationsmål hade stannat" under 2025.

När världens största centralbank erkänner att dess insatser för att bekämpa inflationen trampar vatten, är det en varningssignal.

Tjänstemän noterade att om inflationen låg över målet under längre perioder kan det faktiskt "riskera en ökning av långsiktiga inflationsförväntningar", vilket innebär att amerikaner och företag kan sluta tro att Fed någonsin kommer att sänka priserna igen.

Uttrycket som hemsökte diskussionen var "inrotad inflation."

Flera kommittémedlemmar varnade direkt för att "högre inflation som blir djupt rotad" utgör ett verkligt hot.

Inrotad innebär att den fastnar i beteende, arbetare kräver högre löner, företag höjer priserna förebyggande och hela ekonomin skiftar till ett högre inflationsläge som blir mycket svårare att bryta.

Tullar och ihållande påtryckningar

Meningsskiljaktigheten blir mer begriplig när man ser på vad som faktiskt driver inflationen.

Protokollet visar att tjänstemän "uttryckte osäkerhet om när dessa effekter skulle avta" på tullar och "i vilken utsträckning tullarna slutligen skulle överföras till slutpriserna".

Priserna på kärnvaror har redan ökat märkbart, och Fed-personalen tillskrev direkt mycket av detta tullarna.

Men här är vad som gjorde tjänstemännen nervösa: vissa deltagare rapporterade att deras affärskontakter hade nämnt "ihållande insatsvarukostnadstryck som inte hade med tullar att göra".

Även utan motvind i handelspolitiken kämpar företagen fortfarande med stigande kostnader. Det är ett separat, strukturellt problem som Fed inte enkelt kan lösa med ränterörelser.

Osäkerheten går åt båda hållen.

Vissa tjänstemän trodde att tulleffekterna skulle avta, vilket skulle minska riskerna för uppåtgående inflation. Men andra var inte övertygade.

Den ärliga sanningen som göms i dessa minuter är att Fed inte har någon tydlig insyn i när inflationen verkligen kommer att falla tillbaka till målet.

Den osäkerheten förklarar varför myndigheterna agerar försiktigt.

Kommittén signalerade att det "inte är på en förinställd kurs", vilket betyder att de inte automatiskt sänker priserna varje månad.

Varje beslut kommer att bero på färsk data om huruvida inflationen faktiskt rör sig mot 2%.