Bristol-Myers-aktien: varför en fusion med AstraZeneca troligen inte blir av

Bristol-Myers Squibb BMY-aktien faller i morse och vänder sina förhandelsvinster när Wall Street smälter nyhetsbomben om en möjlig transatlantisk fusion med AstraZeneca (AZN).

Enligt mediarapporter har den brittiska vårdbranschjätten hållit inledande samtal med BMY om en möjlig megafusion som skulle kunna värdera det sammanslagna bolaget till omkring 400 miljarder USD (ca 3,8 biljoner kr).

Det finns dock skäl att vara skeptisk till att de första dialogerna leder till ett bindande avtal – och det motiverar försiktighet med att jaga momentum i Bristol-Myers-aktien i dag.

Varför har Bristol-Myers-aktien redan börjat backa?

Ur ett analytiskt perspektiv är det främsta hindret för en möjlig fusion mellan Bristol-Myers och AZN den kraftiga regulatoriska motvinden.

Båda företagen har dominerande marknadsandelar inom onkologi och kardiovaskulära terapier – två områden som granskas noggrant av konkurrensmyndigheter som FTC och Europeiska kommissionen.

Att slå ihop BMY:s storsäljare som Opdivo och Eliquis med AstraZenecas omfattande cancer- och hjärt-kärlportfölj skulle skapa koncentrationsproblem som regulatorer sannolikt inte godkänner utan omfattande avyttringar.

Givet det senaste globala politiska motståndet mot konsolidering inom vården skulle konkurrensmyndigheter på båda sidor av Atlanten troligen motarbeta en affär av denna magnitud kraftfullt.

Därför har BMY-aktien redan börjat ta tillbaka sina förhandelsvinster vid tidpunkten för skrivandet.

Försiktighet rekommenderas vid jagande av momentum i BMY

Utöver konkurrensrättsliga motvindar möter de finansiella förutsättningarna för en sådan transaktion omedelbart motstånd från institutionella investerare.

Nyheten slog hårt mot AstraZenecas aktie i dagens handel i London, vilket understryker investerarnas starka oro för utspädning och ökad skuldsättning.

Bristol-Myers bär på stora skulder från tidigare förvärv, så att absorbera detta till en premie skulle belasta AZN:s balansräkning i ett läge där kapitalkontroll är avgörande.

Dessutom står båda läkemedagsjättarna inför stundande patentkliff senare under detta decennium för stora intäktsgeneratorer.

Att slå ihop två jättar som genomgår portföljomställningar medför enorm operativ risk – något som sannolikt gör AstraZenecas styrelse mycket tveksam till att gå vidare bortom utforskande samtal.

Hur bör man spela Bristol-Myers på nuvarande nivåer?

Även om ett uppköp till premie skulle vara en stor vinst för BMY-aktieägarna, rekommenderar JM Finns investeringsdirektör Lucy Coutts marknadsrealism framför att jaga momentum i läkemedelsaktien.

Eftersom regulatoriska och styrelsegodkännanden för en sådan fusion är högst osannolika, och AZN-investerare redan reagerar negativt, är sannolikheten för att en affär blir verklighet mycket låg.

När den initiala upphetsningen avtar och uppköpspratet svalnar kan BMY-aktiens tillfälliga vinster snabbt reverseras.

Kort sagt bör investerare som innehar aktien dra nytta av dagens kursuppgång för att låsa in vinster och sälja innan marknaden omkalibrerar till de fundamentala realiteterna.

Investerare bör också notera att Wall Street för närvarande klassar Bristol-Myers Squibb som en måttlig köp-rekommendation, om än med ett $63 i genomsnittligt kursmål, vilket förstärker nedsiderisken från nuvarande nivåer.