Varför sjönk AstraZenecas aktier 6 % efter rapporter om samgående med Bristol Myers Squibb?

AstraZenecas aktier föll med mer än 6 % i den inledande handeln på måndagen efter rapporter om att det brittiska läkemedelsjättens hade fört inledande diskussioner med det amerikanska bolaget Bristol Myers Squibb om ett potentiellt samgående – en åtgärd som skulle kunna skapa en av världens största läkemedelskoncerner.

En person med insyn i ärendet sade till Reuters att bolagen hade utrett en möjlig sammanslagning, vilket bekräftade en tidigare rapport från Financial Times.

Diskussionerna kan leda till en affär inom en snar framtid, även om samtalen också kan fördröjas eller helt misslyckas, enligt rapporterna.

Utsikten om en transaktion överraskade investerare, som ifrågasatte varför AstraZeneca skulle driva igenom ett transformationsförvärv samtidigt som bolagets egen verksamhet fortsätter att leverera stark tillväxt.

Aktierna sjönk med över 6 % även i den förmarknadshandeln i USA.

Investerare har svårt att se strategin

Marknadens reaktion återspeglade en bredare skepsis kring den industriella logiken bakom en sådan sammanslagning.

"En sammanslagning med Bristol är varken strategiskt eller finansiellt motiverad," sa Markus Manns, portföljförvaltare på Union Investment och AstraZeneca-aktieägare, till Reuters.

"Många tidigare mega‑fusioner har förbrukat värde och det finns inget uppenbart behov för Astra att göra detta."

Analytiker på Jefferies, ledda av Michael Leuchten, ifrågasatte också de strategiska fördelarna.

"Varför är kanske ännu inte klart för oss: vi misstänker att de flesta kommer att fokusera på möjligheten att skapa en ännu större onkologivärldsledare, med en portfölj som då sannolikt blir branschens bredaste. Men utöver regulatoriska hinder skulle vi hävda att pipeline‑tillgångar kan förvärvas på annat håll, vilket AstraZeneca redan gör, särskilt i Kina."

Chris Beauchamp, chefmarknadsanalytiker på IG, gav uttryck för liknande farhågor samtidigt som han påpekade de politiska följderna av en större amerikansk närvaro.

En affär skulle omforma läkemedelsindustrin

Baserat på fredagens slutvärderingar var AstraZeneca värderat till omkring 264,1 miljarder USD (ca 2,5 biljoner kr), medan Bristol Myers Squibb hade ett marknadsvärde på ungefär 133,4 miljarder USD (ca 1,3 biljoner kr).

Ett samgående skulle skapa en läkemedelsgrupp värderad till nära 400 miljarder USD (ca 3,8 biljoner kr), vilket skulle göra den till världens fjärde största börsnoterade läkemedelstillverkare efter marknadsvärde och en av de största healthcare‑affärerna någonsin.

En sådan transaktion skulle också avsevärt öka AstraZenecas närvaro i USA, en marknad som redan står för nästan hälften av bolagets intäkter.

Bolaget har åtagit sig att investera 50 miljarder USD (ca 477,2 miljarder kr) i amerikansk forskning och tillverkning fram till 2030 och genomförde en direct listing på New York Stock Exchange i juni.

En övertagning av Bristol Myers skulle ytterligare stärka dess amerikanska fotavtryck samtidigt som det väcker oro i Storbritannien om att stora börsbolag flyttar sitt fokus bort från UK.

Själva direktnoteringen hade redan uppfattats som ett bakslag för Londons aktiemarknad.

Tillväxtambitioner redan på rätt spår

AstraZeneca har satt ett ambitiöst mål att generera 80 miljarder dollar 80 miljarder USD (ca 763,5 miljarder kr) i årliga intäkter till 2030, upp från 58,7 miljarder USD (ca 560,2 miljarder kr) förra året.

Trots dessa expansionsplaner har verkställande direktören Sir Pascal Soriot nyligen antytt att förvärv inte är nödvändiga för att nå bolagets mål.

När han talade med reportrar förra veckan sade Soriot att AstraZeneca inte "behöver M&A för att leverera" sitt intaktsmål för 2030.

Istället har bolaget fokuserat på licensavtal och partnerskap, särskilt i Kina, för att stärka sin pipeline av experimentella läkemedel.

Ett förvärv av Bristol Myers skulle överträffa AstraZenecas tidigare största transaktion – köpet av sällsynta sjukdomsspecialisten Alexion för 39 miljarder USD (ca 372,2 miljarder kr) år 2021.

Bristol Myers står inför växande utmaningar

För Bristol Myers Squibb kan en affär erbjuda en möjlighet att åtgärda år av underprestation.

Det amerikanska läkemedelsbolaget har haft problem sedan dess förvärv av Celgene för 74 miljarder USD (ca 706,2 miljarder kr) år 2019, som inte levererade de förväntade avkastningarna.

Samtidigt står bolaget inför betydande intäktspress då flera av dess storsäljande läkemedel närmar sig patentutgång.

Denna bakgrund har fått vissa investerare att se Bristol Myers som ett potentiellt uppköpsmål, även om sammanslagningen av två bolag med omfattande onkologiprofiler sannolikt skulle leda till noggrann granskning från regulatorerna.

Med båda bolagen bland världens ledande utvecklare av cancerläkemedel förväntar analytiker att varje förslag till samgående kommer att möta betydande konkurrens‑ och antitrusthinder innan godkännande kan ges.