Silvers prisdynamik hänger på handelspolitik och makrosentiment, säger ING Group

Silvrets betydelse som industrimetall och den snäva utbudssituationen utgör en positiv bakgrund för priserna.

Dock förväntas risker från handelspolitik och makrosentiment förbli i fokus för prissättningen, enligt ING Group.

Silverpriserna, som initialt sjönk med över 7 % på torsdagen från en rekordhög nivå på mer än 93 dollar per uns på grund av lättnader i de breda tullhoten, har till stor del återhämtat dessa förluster.

Vid skrivande tid var white metal strax över 1 % ner.

Denna återhämtning tyder på att handlare nu fokuserar på och justerar priser baserat på marknadens fundamentala strukturella drivkrafter, sade Ewa Manthey, råvarustrateg på ING Group, i en rapport.

USA:s president Donald Trump har skjutit upp införandet av nya tullar på kritiska mineralimporter, vilket syftar till att lindra omedelbara oro över handelsstörningar.

Detta påverkade silverpriserna på torsdagen.

Trumps tillkännagivande minskar risken

Även om Trumps tillkännagivande minskade en del omedelbar politisk risk—en faktor som drivit silver till aldrig tidigare skådade höjder—vilket orsakade en korrigering, är metallens pris fortfarande över 25 % högre hittills i år.

Denna uthållighet belyser styrkan i marknadens underliggande dynamik.

Istället för att införa tullar meddelade Trump-administrationen en övergång till att förhandla bilaterala avtal med stora handelspartner för att säkerställa tillräcklig tillgång på kritiska mineraler.

Administrationen planerar också att överväga att införa en prisgräns för import, där tjänstemän planeras presentera sina rekommendationer inom 180 dagar.

Även om tullar inte helt har avskaffats som ett alternativ, har denna förändring i strategi minskat den omedelbara risken för handelsstörningar, enligt Manthey.

Beslutet kommer efter en månader lång granskning av Section 232, genomförd enligt Trade Expansion Act, som bedömde om importen av processade kritiska mineraler utgör ett hot mot USA:s nationella säkerhet.

Tarifföversynen undersökte ett brett spektrum av bearbetade kritiska mineraler (litium, kobolt, nickel, sällsynta jordartsmetaller, gallium, grafit, platinagruppmetaller och andra industrimetaller, inklusive silver) och varor som innehåller dem, såsom komponenter för elbilar, batterier, magneter och elektronik.

Historisk silversqueeze

Osäkerheten kring amerikanska tullar hade tidigare orsakat en historisk press genom att flytta stora mängder fysiskt silver från London till USA.

Denna rörelse resulterade i en betydande minskning av tillgängliga silveraktier i London, det huvudsakliga handelscentret, vilket i sin tur intensifierade prisfluktuationer och marknadsvolatilitet, sade Manthey i ING-rapporten.

Drivet av både investeringar i säkra hamnar och stark industriell konsumtion har silverpriserna stigit med nästan 150 % det senaste året, vilket överträffar guld avsevärt.

Denna starka uppgång har sänkt guld/silver-kvoten till strax över 50, en nivå som inte setts sedan 2011.

Strukturellt utbudsunderskott för att begränsa nedsidan

Silvermarknaden står inför ett ihållande strukturellt utbudsunderskott, förvärrat av faktorer utöver politisk volatilitet.

Tillväxten i gruvutbudet är begränsad eftersom majoriteten av silvret är en biprodukt från annan metallproduktion, vilket försvårar industrins förmåga att snabbt öka produktionen som svar på högre priser.

Samtidigt håller stark industriell efterfrågan från sektorer som solenergi, elektrifiering och elektronik den fysiska marknaden kraftigt begränsad.

"Detta ihållande underskott ligger till grund för silverets optimistiska argument och hjälper till att förklara varför priserna har förblivit höga trots fluktuationer i den spekulativa riskpremien," tillade Manthey.

Priserna kommer sannolikt att konsolideras inom ett spann på kort sikt när marknadspositionen normaliseras och riskerna med tullar omvärderas.

Silvrets nedåtpotential verkar begränsad, vilket tyder på att det sannolikt kommer att förbli väl stödd när priserna faller.

Detta beror på en kombination av ihållande strukturella brister, begränsad fysisk tillgänglighet och fortsatt politisk osäkerhet, enligt Manthey.