Intervju: AMINA Banks Sonali Gupta förklarar BTC:s motståndskraft under marknadsoron

De senaste geopolitiska spänningarna har utlöst kraftiga rörelser på de globala marknaderna, med stigande oljepriser, en starkare dollar och aktier under press.

I kontrast har Bitcoin visat relativ motståndskraft, vilket väckt ny debatt om dess roll under perioder av makroosäkerhet.

Vid skrivande stund handlas kryptovalutan kring $74,000.

Samtidigt som korrelationerna med riskfyllda tillgångar förblir starka har kortsiktiga divergenser uppstått.

I denna intervju diskuterar Sonali Gupta, senior researchanalytiker på AMINA Bank, drivkrafterna bakom Bitcoins senaste överprestation, påverkan från derivat och institutionella flöden, och hur förändrad reglering, marknadscykler och infrastruktursutveckling kan forma kryptomarknadens bana de kommande månaderna.

Här följer redigerade utdrag:

Invezz: Under de senaste veckorna har marknaderna reagerat kraftigt på geopolitiska händelser. Hur tolkar du vad som har hänt över olika tillgångsslag?

Enligt Gupta har den senaste geopolitiska eskaleringen haft en tydlig påverkan på de globala marknaderna, särskilt via energipriser och valutaförändringar.

“Bitcoin har stigit de senaste veckorna trots ökad global osäkerhet,” säger hon.

Den geopolitiska chocken, inklusive attacker mot regional oljeinfrastruktur och störningar i Hormuzsundet, pressade oljepriserna kraftigt uppåt innan viss stabilisering skedde efter ingripande från International Energy Agency. Även efter tillbakagången förblir oljepriserna avsevärt förhöjda.

“Vi vet att attacker mot oljeraffinaderier i Golfregionen och stängningen av Hormuzsundet har drivit olje- och gaspriser till nya rekordnivåer.”

Högre oljepriser och en starkare dollar har tyngt aktiemarknaderna, men Bitcoin har hållit sig relativt väl.

Gupta tillskriver en del av denna motståndskraft de tidigare marknadsförhållandena.

En betydande likvideringshändelse i årets första månader rensade ut hävstång från systemet, medan derivatpositionering och utgående korta positioner också bidrog till den senaste rörelsen.

Invezz: Bitcoin sägs ofta handla som en hög risk tech-aktie. Ändå har det nyligen avvikit något från aktier. Varför tror du att det hände?

Gupta erkänner att Bitcoin historiskt visat stark korrelation med aktier.

“Utifrån min erfarenhet har jag sett att krypto korrelerar mer med aktiemarknader eller aktier med högre risk (högt beta).”

Över kortare tidsperioder kan korrelationen mellan krypto och aktier överstiga 80%.

Relationen är dock inte konstant. Under perioder av geopolitisk stress kan krypto tillfälligt avvika.

“Bitcoin är en mycket mindre tillgångsklass än guld… men vi ser att krypto närmar sig guldet under geopolitisk stress som en säker hamn.”

Hon noterar att sådan divergens tenderar att vara tillfällig, men att det understryker att Bitcoins marknadsdynamik fortfarande utvecklas i takt med att tillgångsklassen mognar.

Invezz: Guld har inte presterat lika starkt som vissa investerare förväntade sig under denna period. Varför tror du att Bitcoin har hållit upp bättre?

Gupta tillskriver Bitcoins relativa styrka flera marknadsspecifika faktorer, särskilt den tidigare rensningen av hävstång och förändrade institutionella positioner.

“Den första är den rensning av hävstång som skedde i februari.”

Bitcoin handlas för närvarande långt under sin tidigare topp, och kraftigt säljtryck tidigare under året pressade nyckelindikatorer till historiskt låga nivåer.

En indikator hon lyfte fram är Coinbase Premium Index.

“Coinbase Bitcoin Premium Index har varit negativ i veckor, och nu ser jag att den blir positiv i mars.”

Detta skifte tyder på förnyad efterfrågan från köpare baserade i USA.

Samtidigt har lönsamhetsindikatorer över Bitcoin-nätverket fallit till nivåer som senast sågs under nedgången 2022.

“Bitcoins lönsamhet är så låg nu… de månatliga genomsnittliga vinstsignalerna ligger på nivåer som senast sågs 2022.”

Sådana förhållanden har historiskt sammanfallit med potentiella marknadsvändningar.

Gupta noterar också att institutionell exponering mot krypto förblir relativt liten.

“Institutionernas allokering till Bitcoin har i genomsnitt varit under 5%.”

Denna begränsade allokering innebär att makroschocker påverkar kryptomarknaderna mindre direkt än traditionella tillgångar, även om prisrörelser ofta sker samtidigt.

Invezz: Framåtblickande, hur skulle marknaden kunna utvecklas beroende på hur den geopolitiska situationen utvecklas?

Gupta säger att den avgörande variabeln för marknaderna är fortsatt osäkerhet.

“Aktier eller riskmarknader ogillar osäkerhet.”

Om de geopolitiska spänningarna lättar kan flera makrofaktorer skifta samtidigt.

Oljepriserna skulle sannolikt sjunka, dollarn kunna försvagas, och förväntningar om räntesänkningar skulle kunna återkomma.

“I samma stund som konflikten närmar sig en lösning kommer vi att se ett fallande oljepris, en försvagning av dollarn… och en allmän risk-on-stämning.”

Hon betonar dock att kryptomarknaderna också har interna katalysatorer oberoende av makroutvecklingar. Ett exempel är regulatoriska framsteg i USA.

“Till exempel Clarity Act, som diskuteras på den amerikanska marknaden.”

Det föreslagna lagförslaget skulle kunna ändra hur vissa digitala tillgångar klassificeras, vilket potentiellt möjliggör en bredare institutionell medverkan.

Sådana förändringar skulle kunna avsevärt utvidga institutionell efterfrågan på krypto genom strukturerade investeringsprodukter.

Invezz: Vad ser du som de främsta katalysatorerna som kan driva kryptomarknader högre under de kommande åren?

Gupta anser att kryptomarknaden fortfarande följer ett cykliskt mönster.

“Jag frestas att erkänna den cykliska aspekten av kryptovalutamarknaden… fyraårscyklerna.”

Hon, som kom in i branschen 2017, säger att hon observerat flera cykler och att mönstret fortsätter att påverka investerarsentimentet.

Utöver cykliska faktorer ser hon infrastruktursutveckling som en viktig drivkraft för nästa tillväxtfas.

“Mer institutionell exponering mot kryptovalutor… genom insatser för tokenisering.”

Stora finansinstitut utforskar i allt högre grad blockkedjebaserade avvecklingssystem och tokeniserade finansiella produkter.

Utveckling kring tokeniserade aktier och digital tillgångsinfrastruktur är redan i gång.

“Vi såg många infrastruktursutvecklingar ta form 2025.”

För Gupta kan nästa fas av marknaden bli mindre driven av spekulation och mer av integration med traditionella finansiella system.

“Jag tror att 2026 blir mindre sentimentstyrt… snarare mer infrastrukturbyggande.”

Invezz: ETF-inflöden till Bitcoin har varit starka nyligen. Vad kan driva den trenden?

Gupta säger att ETF-flöden ofta är kopplade till derivatmarknadens dynamik snarare än enkel spot-efterfrågan.

“Ofta… investerar institutioner i BTC-spot-ETF:er för att tjäna på den positiva finansieringsräntan i derivatmarknaderna.”

När derivatmarknaderna växer sig större än spotmarknaderna kan institutionella investerare använda ETF-exponering som en del av bredare handelsstrategier.

“Och i takt med att vi ser mer volymer i derivatmarknaden har vi även sett inflöden i BTC-spot-ETF:erna.”

Hon tror att denna dynamik kan utlösa en kortsiktig återhämtningsrally men varnar för att volatiliteten sannolikt kommer att förbli hög.

“Vi befinner oss fortfarande i en mycket volatil miljö.”

Mycket av exponeringen på marknaden kommer nu genom strukturerade produkter, derivat och avkastningsstrategier snarare än genom direkta spotköp.

Invezz: Vissa kritiker fortsätter att förutspå att Bitcoin kan falla dramatiskt, till och med till $10,000 eller $20,000. Hur bemöter du sådana åsikter?

Gupta ser sådana prognoser som i stor utsträckning spekulativa.

“Jag skulle säga att deras reaktioner och deras uppfattningar mer liknar memer eller brus.”

Hon hävdar att det finns stark efterfrågan på Bitcoin på lägre prisnivåer, både från institutionella investerare och privatinvesterare.

“Jag ser en massiv efterfrågan på lägre nivåer från både institutionella och privatinvesterare.”

Mer generellt säger hon att de flesta aktörer i branschen förblir fundamentalt optimistiska kring tillgångsklassen.

“Du kan inte befinna dig i detta område utan att vara partisk, känslomässigt engagerad eller helhjärtat positiv.”

Invezz: Slutligen, vilka är dina förväntningar för Bitcoin under resten av året?

Gupta anser att utsikterna för året förblir konstruktiva.

“Jag tror att vi definitivt kommer att vara över $100k i slutet av detta år.”

Även om volatiliteten sannolikt kommer att fortsätta, ser hon en sexsiffrig prisnivå som ett realistiskt utfall med tanke på kombinationen av institutionell adoption, marknadscykler och utvecklad infrastruktur.