Circle-aktien faller när analytiker varnar för kommande marginalpress

Circle Internet Groups aktier sjönk kraftigt på torsdagen efter att analytiker på Compass Point sänkt rekommendationen för aktien, med hänvisning till oro för en förestående marginalpress kopplad till dess kärnverksamhet USDC.

Aktien föll 7.44% till $87.41, vilket vände en del av dess senaste uppgångar efter en ökning på 19% hittills under 2026 fram till onsdag.

Compass Point sänkte sin rekommendation till Sälj från Neutral och justerade sitt riktpris till $77 från $79, och varnade för att de senaste tillväxttrenderna kanske inte överförs till ökad lönsamhet.

Tillväxten förskjuts mot kanaler med lägre marginaler

Samtidigt som utbudet av USDC — företagets flaggskeppsstablecoin knuten till dollarn — har varit motståndskraftigt, poängterade analytiker en strukturell förskjutning i var den tillväxten sker.

Enligt Compass Point har strax under 80% av USDC-utbudsökningen sedan början av februari kommit från plattformar som Sky, Binance och Ethena.

Dessa partnerskap innebär distributionsavtal som minskar Circles andel av ränteintäkterna från USDC-reserverna.

Circle tjänar högre marginaler på USDC som hålls utanför dessa nätverk, så kallat "off-platform"-utbud.

Skiftet mot partnerskapsdriven tillväxt späder därför ut lönsamheten samtidigt som den totala adoptionen ökar.

Denna dynamik markerar ett avsteg från tidigare kryptonedgångar, då USDC-utbudet vanligtvis minskade.

I den nuvarande miljön stödjer avtal om avkastningsdelning cirkulationsnivåerna men pressar samtidigt marginalerna.

Resultatrisker växer inför resultatrapporten

Analytiker väntar att dessa trender kommer väga på kommande resultat, och Compass Point förutspår en minskad lönsamhet.

”CRCL:s 1Q-resultat kan komma att underträffa de stigande förväntningarna,” skrev Ed Engel. ”Ser man in i 2Q ligger USDC på partnerskapsplattformar kvar över 1Q:s genomsnittliga nivå. Därför förväntar vi oss att bruttomarginalerna förblir under press om nuvarande trender består.”

Företaget uppskattar att Circles resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar kommer att falla 19% i första kvartalet jämfört med föregående kvartal. Dess prognos för räkenskapsåret 2027s EBITDA ligger också 20% under Wall Streets konsensusestimat.

Varningen kommer samtidigt som investerare i allt större utsträckning fokuserar på tillväxtens kvalitet snarare än enbart ökningen av USDC-utbudet.

Räntekänslighet och diversifieringsutmaningar

Circles affärsmodell är fortfarande starkt knuten till ränteintäkter som genereras från reserver som backar USDC. I fjärde kvartalet 2025 stod reserveinkomsterna för 733 miljoner USD (ca 7 miljarder kr) av totala intäkter på 770 miljoner USD (ca 7,3 miljarder kr), vilket understryker dess beroende av rådande räntenivåer.

Samtidigt som USDC-cirkulationen ökade 72% till 75,3 miljarder USD (ca 718,7 miljarder kr) under perioden, motverkades delvis vinsterna av en minskning i avkastningen på reserverna, vilket framhäver företagets exponering mot makroekonomiska förhållanden.

Denna räntekänslighet inför volatilitet i resultaten och positionerar Circle mer som en finansiell plattform beroende av avkastningsmiljöer än som ett traditionellt teknologiföretag.

För att hantera detta expanderar företaget till nya områden, inklusive Circle Payments Network, StableFX och dess Arc-blockkedjeinfrastruktur.

Dock utgör icke-ränteintäkter fortfarande en relativt liten del av de totala intäkterna, vilket indikerar att diversifieringen fortfarande är i ett tidigt skede.

Trots Compass Points försiktiga utsikter är den bredare stämningen på Wall Street mer balanserad.

Av 27 analytiker som följs av FactSet ger 48% aktien rekommendationen Köp, medan 44% har en rekommendation Behåll, med ett genomsnittligt riktpris på $131.29.

Ändå beror den kortsiktiga utsikten på om Circle kan upprätthålla tillväxt utan att ytterligare urholka marginalerna — en utmaning som kan påverka investerarsentimentet de kommande månaderna.