GameStop-aktien sjunker efter $1.4B skuldförvandling – oro för utspädning

GameStop-aktien föll 10% på måndagen efter att videospelsåterförsäljaren meddelade planer på att byta ut 1,4 miljarder USD (ca 13,4 miljarder kr) i konvertibla skuldebrev mot aktier, en åtgärd som kraftigt minskar dess långfristiga skulder men som utspäder befintliga aktieägare.

Bolaget uppgav att vissa innehavare av skuldebrev kommer att byta cirka 400 miljoner USD (ca 3,8 miljarder kr) av skuldebrev förfallande 2030 och 1 miljarder USD (ca 9,5 miljarder kr) av skuldebrev förfallande 2032 mot nyemitterade aktier.

GameStop säger att det inte kommer att få några kontanta intäkter från transaktionen, eftersom bytet genomförs direkt med befintliga innehavare av skuldebrev.

Även om affären stärker bolagets balansräkning genom att eliminera en betydande del av dess skuld, verkade investerare mer oroade över ökningen av antalet utestående aktier.

Emissionen av nya aktier minskar ägarandelen för befintliga investerare, en faktor som tyngt GameStops aktie vid tidigare förändringar i kapitalstrukturen.

Skuldsanering utan kontantutflöde

Erbjudanden av konvertibla skuldebrev gör det möjligt för bolag att ta in kapital till relativt låga upplåningskostnader samtidigt som investerare ges möjlighet att konvertera sina fordringar till aktier om aktien utvecklas väl.

Innehavare av seniora skuldebrev har dessutom företräde vid återbetalning vid en konkurs, vilket gör dessa instrument mindre riskfyllda än stamaktier. Enligt den senaste transaktionen kommer GameStop att eliminera 1,4 miljarder USD (ca 13,4 miljarder kr) i långfristig skuld utan att använda sina kontanters reserver.

När bytet har slutförts, väntat på eller omkring den 23 september, kommer cirka 1,1 miljarder USD (ca 10,5 miljarder kr) av skuldebrev förfallande 2030 och 1,7 miljarder USD (ca 16,2 miljarder kr) av skuldebrev förfallande 2032 att kvarstå som utestående.

Bolaget erkände att transaktionen kan påverka handelspriset både för dess aktier och för de utestående utbytesobligationerna.

"GameStop förväntar sig att vissa eller alla av de befintliga innehavarna av skuldebrev som deltar i bytet kan köpa eller sälja aktier i Common Stock i öppna marknadstransaktioner eller ingå i eller avveckla olika derivattransaktioner avseende Common Stock för att säkra eller avveckla sina investeringar i Exchange Notes."

"Dessa aktiviteter kan öka eller minska marknadspriset för Common Stock eller för Exchange Notes, vars effekt kan vara väsentlig," sade bolaget i ett uttalande.

Analytiker kommer sannolikt inte att välkomna åtgärden

Trots förbättringen i belåningsgraden förväntas den bredare analytikerkåren förbli försiktig.

Marknadsaktörer har i allmänhet haft en negativ syn på aktien, där åtminstone ett analysföretag satt ett kursmål väl under nuvarande handelsnivåer.

Den senaste transaktionen kommer sannolikt också att förstärka oron över att befintliga aktieägare bär kostnaden för att stärka bolagets balansräkning genom ytterligare aktieutgivning.

För investerare verkade den omedelbara effekten av utspädning väga tyngre än den långsiktiga fördelen av lägre skuldåtaganden.

Jakten på eBay fortsätter

Skuldebytesaffären kommer samtidigt som GameStop driver vidare sitt ambitiösa försök att förvärva e-handelsplatsoperatören eBay.

Övertagandeförsöket började i maj när VD Ryan Cohen kontaktade eBays styrelse med ett oombett förvärvsförslag som uppges vara värderat till cirka 56 miljarder USD (ca 534,5 miljarder kr).

eBay avvisade förslaget och beskrev det som "varken trovärdigt eller attraktivt."

Nyligen rapporterade CNBC att Cohen gick med på att avstå från ett ersättningspaket värt upp till 35 miljarder USD (ca 334 miljarder kr) medan han fokuserade på att driva det föreslagna förvärvet framåt.

Förra månaden uppgav GameStop i en myndighetsrapport att bolaget ökat sitt innehav i eBay till 43,4 miljoner aktier, motsvarande cirka 9,8% av bolaget.

Den utökade andelen signalerade att GameStop avser att fortsätta driva affären trots eBays avslag på det ursprungliga erbjudandet.

Måndagens skuldomstrukturering utgör därmed ännu ett steg i GameStops bredare ansträngning att omforma sin balansräkning samtidigt som man driver en av detaljhandelns mest bevakade övertagandeförsök.