Fusión de Ethereum: las cosas pueden no ser lo que parecen

Apenas la semana pasada, escribí un artículo sobre la fusión inminente de Ethereum (¿se me permite llamarlo inminente ahora?), Y afirmé mi sentimiento (así como el del mercado en general) de que *finalmente* sucederá este verano.

Esa pieza profundizó en qué es exactamente la fusión, por qué es necesaria y cuándo sucederá (no me limites a eso último). Fue, en gran medida, una pieza informativa sobre lo que todo esto significa para Ethereum. Si ese artículo fue el padre estricto inculcando disciplina, este es el tío divertido. Porque vamos a predecir qué sucederá con el precio de Ethereum después de la fusión.

La teoría perezosa: ¡Vamos a la Luna!

Abróchense niños y niñas, porque nos vamos a la luna. ¿No has oído que la prueba de participación reducirá el impacto ambiental de Ethereum en un 99%? La fragmentación aumentará la escalabilidad de ETH: ¡obtendremos 100 000 transacciones por segundo (TPS)! El trilema de la cadena de bloques es cosa del pasado: ETH lo habrá resuelto y todos sus problemas desaparecerán. La gasolina costará centavos, Vitalik será presidente y Ethereum se apoderará del mundo.

No.

Bien quizás.

Pero probablemente, no.

Precio en

Compra el rumor, vende la noticia.

Me molesta lo ciertos que pueden ser los clichés, pero supongo que son clichés por una razón. El más conmovedor (al menos desde la perspectiva de las criptomonedas, aunque qué más importa, ¿eh?) es el siguiente:

“Si es tan fácil, todos lo harían”

El mundo entero ha sabido que la Fusión se avecina desde hace bastante tiempo. No es tan simple como ir irresponsablemente mientras se acerca la fusión porque es "bueno para Ethereum" (que lo es, por cierto, pero eso no significa que el precio simplemente aumentará una vez que esté activo).

Echemos un vistazo a la acción del precio de Ethereum en los últimos dos años:

Esto es durante un período en el que la red ha estado casi inutilizable debido a las tarifas del gas, a menos que estés gastando siete cifras en un mono de dibujos animados (alerta de spoiler: no lo estoy). La Fusión ha estado ocurriendo durante mucho tiempo, y simplemente no hay forma de que veamos esa acción de precio vertical sin las actualizaciones esperadas de lo que es, digamos, una red torpe, costosa y congestionada.

Esta es probablemente la parte en la que gritas a tus pantallas, me lanzas gráficos de DogeCoin y Shiba y exiges respuestas para su acción de precios, porque seguro que no fueron los fundamentos los que impulsaron esos precios verticales. Y tendría razón, pero no estoy diciendo que todo el éxito de Ethereum se deba a la fusión, por supuesto que no. COVID, impresión de dinero, narrativas dominantes, el auge de Bitcoin, etc., etc.: el mundo es un lugar diferente ahora que hace dos años, y podría volverse loco con todo tipo de escenarios tipo efecto mariposa. Hubo un millón de variables diferentes que culminaron con el ascenso de ETH.

Lo que estoy tratando de decir es que los problemas de Ethereum son tan agotadores en la red que no hay forma de que hubiera subido tanto, a una capitalización de mercado de $ 413 mil millones de dólares mientras conservaba el segundo lugar detrás de Bitcoin, sin al menos un plan de cómo para arreglarlos. Y ese plan es Merge (o ETH 2.0 como se conocía anteriormente).

Una lógica tan simplista como "oh, pero la fusión se acerca, por lo que ETH irá a la luna" es solo eso: simplista. El mundo lo sabe, y la Hipótesis del Mercado Eficiente se encarga del resto: está incluido en el precio. Esto no nos ha afectado de la noche a la mañana, como muestran los datos anteriores de Google Trends.

Entonces, con todo este bombo y expectativa, no me sorprendería ver que vaya en la dirección opuesta. Podría ser un evento del tipo comprar el rumor, vender las noticias, el tipo que vemos todo el tiempo en el mundo de las criptomonedas. Las narraciones perezosas se adaptan a los inversores de sillón y los titulares de clickbait, y supongo que ese es el mundo en el que vivimos ahora. No caiga en la trampa; un evento ya cotizado no debería mover los mercados.

Además, hay otro factor que es clave aquí y que afecta significativamente mis pensamientos...

Inundación de suministro

Tengo ETH. Aunque ese ETH, como tantos otros inversores, está apostado en el contrato de participación de Ethereum 2.0. Y con la fusión retrasada repetidamente (todos esperaban que viviera ahora), este bloqueo de ETH en staking ha durado mucho más de lo previsto. Más importante aún, la demora también ha provocado que aumente la cantidad de ETH bloqueadas.

Esto significa que los inversores no han podido vender su ETH.

Bueno, algo así. Existen opciones de "participación líquida". De hecho, mi ETH está apostado en Binance, que me dio tokens BETH (1 BETH por cada ETH), lo que me dio la oportunidad de vender mi ETH y reducir mi exposición. Pero, en el mejor de los casos, no está limpio y es un poco más torpe que si simplemente tuviera mi propio ETH, mientras que ciertos productos apostados definitivamente están bloqueados hasta que Merge esté en vivo.

Y esto me lleva a mi siguiente punto. Echa un vistazo a la siguiente gráfica:

El gráfico muestra el aumento de ETH apostado desde que se puso en marcha el contrato de participación ETH 2.0 en noviembre de 2020. Mientras estoy sentado aquí en abril de 2022, es de 11 millones de ETH, con un valor cercano a los 40.000 millones de dólares según la valoración actual. Recuerde, la capitalización de mercado de ETH es de $ 412 mil millones de dólares, lo que significa que casi el 10% del suministro está en juego y se liberará con la Fusión. Eso es mucho suministro, y todo llegará a un cine cerca de ti.

Ahora, ¿qué sucede cuando todo este ETH se libera repentinamente?

¿Y me estás diciendo que quieres comprar más antes del evento, porque "Fusionar es bueno para ETH, así que ETH moon"?

A largo plazo

Permítanme hacer esto breve, pero claro. Me encanta Ethereum: soy enormemente optimista a largo plazo y, a pesar de mis expectativas sobre el impacto a corto plazo en el precio, todavía no venderé nada de mi ETH en el corto plazo.

Mi convicción en esta predicción de una caída de precios a corto plazo no es tan alta como pretendo. Sin embargo, mi sólida confianza en ETH a largo plazo es inquebrantable. Y es por eso que, para mí, aguanto la fusión: no vendo mi ETH, pero no compro más en el período previo. Pero, de nuevo, solo soy un niño escribiendo palabras en Internet.

ETH es la Moneda de Reserva del Mundo Digital

La fusión es tan vital para la cadena de bloques subyacente y la viabilidad a largo plazo de ETH que solo puede ser algo bueno. ETH se está convirtiendo en la moneda del mundo digital: todo tiene un precio en ETH, incluidos los NFT, los tokens de metaverso, incluso el trabajo de los desarrolladores de criptografía. El otro día, mi amigo compró lecciones de salsa en ETH aquí en Colombia (OK, las lecciones de salsa son para el momento todavía cotizado en fiat, tal vez eso fue una excepción).

Una vez que la Fusión esté completamente establecida, esperaría que el ETH apostado se duplique o triplique (los rendimientos podrían estar cerca del 10%, y vaya si a la gente le encantan los ingresos pasivos). Con la minería obsoleta, el aspecto inflacionario de ETH (actualmente alrededor del 3 %) probablemente también se volverá (ligeramente) deflacionario, ya que la quema de la tarifa base será mayor que las recompensas de participación.

Y si mi predicción de duplicar o triplicar el ETH apostado una vez que se asiente el polvo se hace realidad, eso significa que el 20 % o el 30 % del ETH se apostará en un momento dado, de nuevo, ¿qué crees que hará esto con el precio?

Creo que Bitcoin se está consolidando absolutamente como una reserva de valor, una alternativa a las monedas controladas por el soberano y los ahorros fiduciarios, pero Ethereum es el campo de juego de las criptomonedas, donde los desarrolladores vienen a construir, los proyectos se lanzan y se forman ideas radicales que pueden cambiar el mundo financiero. Y por todo ello, el precio de la entrada se paga en ETH .

Los efectos de red de ETH son demasiado fuertes (la ventaja de ser el primero en moverse es tan clave aquí) y las implicaciones a largo plazo de la Fusión (y EIP-1559) son demasiado optimistas, como se discutió anteriormente. Se emitirán menos monedas después de la fusión y el ángulo deflacionario cobrará demasiada fuerza: no hay forma de que ETH no suba durante un período de tiempo lo suficientemente largo.

Así que no venderé nada de ETH, ni soy menos optimista a largo plazo. Simplemente creo que es prudente moderar las expectativas a mediano plazo una vez que se active la fusión.