Netflix: ¿qué sucede ahora después de una caída del 35%?

¡Ay! Como estoy seguro de que ya habrá escuchado, las ganancias de Netflix no prendieron fuego al mundo exactamente. Bueno, eso no es del todo cierto: para los inversores, el mundo ciertamente se siente como si se estuviera quemando.

Con una caída del 35% después de las ganancias, Netflix se deshizo de una asombrosa capitalización de mercado de $ 50 mil millones de dólares. Eso es mucho dinero, suficiente para pagar al pilar de las películas de Netflix, Dwayne "The Rock" Johnson, durante 185 años con su pago anual informado de $270 millones de dólares.

Y si tiene acciones, consuélese con el hecho de que podría haber sido peor: aunque el administrador de fondos de cobertura Bill Ackman sigue siendo multimillonario, perdió $ 400 millones en Netflix cuando se deshizo de 3,1 millones de acciones ayer después de su compra hace solo tres meses. Ay.

Entonces, ¿por qué la caída y hacia dónde irá Netflix desde aquí?

Las razones

La razón principal de la caída vertical fue la pérdida de 200.000 suscriptores en el primer trimestre, por debajo de las expectativas de una adición neta de 2,5 millones. En realidad, fue la primera caída de suscriptores de la plataforma de transmisión en más de una década. La perspectiva también era sombría en el futuro, ya que la compañía afirmó que esperaba perder otros dos millones de suscriptores en el trimestre actual. También advirtió que los ingresos se retrasarán a corto plazo:

El primer factor es compartir contraseñas. Sí, no eres el único que aprovecha la suscripción de tus padres. La compañía estima que más de 100 millones de hogares adicionales tienen acceso al servicio como resultado de contraseñas compartidas. Tenga en cuenta que el servicio actualmente tiene 222 millones de suscriptores de pago, por lo que 100 millones de mooches es una gran cantidad.

El mes pasado, cuando esto se convirtió más en un foco de atención para Netflix, anunciaron que estaban probando un esfuerzo de represión en Perú, Chile y Costa Rica. El lanzamiento otorga a los usuarios la posibilidad de agregar subcuentas a su cuenta para observadores que no sean del hogar a un precio más bajo.

La segunda razón de las espantosas ganancias es simple: la competencia de siempre. La multitud se puso al día, después de que Netflix originalmente dio el salto a la televisión convencional. Disney+ ahora está bien establecido, HBO Max se ha unido a la fiesta y Hulu y Amazon Prime siguen siendo adversarios. Incluso YouTube TV ahora está llevando la pelea a Netflix.

Los consumidores tienen más opciones, y los números lo respaldan. Por ejemplo, HBO Max captó 41,5 millones de suscriptores en los EE. UU. el año pasado, eso es el 13% de la población total.

Saturación

Insinúa que Netflix puede ser simplemente demasiado grande para capturar un mayor crecimiento en los EE. UU. Lo cual es genial en un nivel, pero si eres un inversionista, esas no son buenas noticias.

Squid Game es un ejemplo de esta inclinación internacional, y la perspectiva global deberá continuar. Pero los precios también aumentaron en respuesta a la desaceleración del crecimiento de suscriptores: al comienzo del trimestre aumentó el plan estándar $1 y el plan premium $2.

Objetivos degradados

Las críticas salen a raudales. Bill Ackman, como mencionamos anteriormente, ha sido el perfil más alto en abandonar el barco:

La cita anterior se produce solo tres meses después de que declarara a Netflix como una "valoración atractiva".

Por otra parte, Canaccord Genuity redujo su precio objetivo en un considerable 33 %, de $600 a $400 después de la convocatoria de ganancias. Su objetivo de $400 se basa en una estimación de 24X de su EBITDA ajustado para 2023.

JP Morgan fue aún más duro, recortando su precio objetivo a 300 dólares desde 605 dólares.

La imagen más amplia

Los problemas no son nuevos para Netflix; más bien, simplemente han empeorado. En enero, la acción cayó un 20% cuando anunció que esperaba agregar una cantidad significativamente menor de suscriptores. Las acciones ahora han bajado un 64% YTD y cotizan a un mínimo de cuatro años, con todas las ganancias de COVID eliminadas. El siguiente gráfico muestra la montaña rusa que ha sido para los inversores, en comparación con el S&P 500 (línea azul).

En verdad, Netflix estaba siendo valorado como una empresa con una presencia monopólica en la industria, lo que simplemente ya no es el caso. Los competidores se pusieron al día y lanzaron sus propios servicios de transmisión, y los clientes ahora tienen una opción legítima para cancelar su suscripción en medio de todas las opciones.

Con una crisis del costo de vida en aumento que obliga a hacer recortes, la gente ahora puede escoger y elegir. Es un nuevo paradigma, por lo que Netflix se ve obligado a mirar hacia los mercados globales y tomar medidas enérgicas contra el uso compartido de contraseñas como solución a su crecimiento estancado.

Con este contexto, es difícil no estar de acuerdo con las rebajas de los analistas de $ 600 dólares al rango de $ 400 dólares (o incluso $ 300 dólares). Un objetivo de $ 600 dólares valora a la compañía en una capitalización de mercado de $ 265 mil millones de dólares, un objetivo empinado con todos los vientos en contra.

Actualmente se cotiza apenas por debajo de los $100 mil millones de dólares, lo que parece mucho más razonable, aunque todavía no me apresuro a comprar Netflix.