El inevitable regreso de Bitcoin a la volatilidad

Bitcoin ha despertado de su largo letargo, con la volatilidad sacudiendo el activo al final de la semana pasada cuando Bitcoin cayó rápidamente de $29,000 dólares a $26,000 dólares.

Los mercados se habían mantenido notablemente estables recientemente, con una volatilidad cercana a los mínimos históricos y un rango de Bitcoin en torno a la marca de $29,000/$30,000 dólares. Sin embargo, como advertimos hace un par de semanas, este es un activo configurado para la volatilidad y los movimientos agresivos de precios siempre iban a regresar. Vimos ese viernes.

A las 9:35 p. m. GMT del 18 de agosto, Bitcoin incluso se desplomó alrededor del 8% en un lapso de diez minutos, lo que generó efectos colaterales que no se habían visto desde los turbulentos días de 2022.

El movimiento de Bitcoin no debería sorprender

Si bien es imposible pronosticar el momento en un sector del mercado que es conocido por su imprevisibilidad, el hecho de que un movimiento como este pudiera ocurrir era obvio al observar los datos de mercado subyacentes. Esto no es para tomar un ángulo retrospectivo: como dijimos, la dirección y el momento del movimiento ciertamente no fueron fáciles de predecir. Pero estas sacudidas repentinas en el precio de Bitcoin siguen siendo una certeza, incluso si las aguas hubieran estado tranquilas últimamente.

Una de las razones más evidentes de esto es la liquidez. La profundidad del mercado sigue siendo increíblemente pequeña, lo que significa que los movimientos tanto al alza como a la baja pueden verse exacerbados. La poca profundidad fue un factor incluso antes del colapso de FTX, pero con uno de los creadores de mercado más destacados en el espacio, Alameda, evaporándose en el aire como parte del escándalo, ha habido una gran brecha en la profundidad del mercado desde entonces.

El siguiente gráfico de Kaiko demuestra bien esta brecha de Alameda (así como la caída en la volatilidad que se ha producido).

Por otro lado, la liquidez y los volúmenes en los mercados de derivados han sido más resistentes, aunque todavía bajos. Sin embargo, esto también puede servir para acentuar los movimientos de precios en condiciones específicas. Las liquidaciones en cascada pueden afectar significativamente el precio a medida que los operadores se pelean, algo que probablemente ocurrió en medio de la acción de la semana pasada cuando se liquidaron más de $1 mil millones de dólares (al observar los datos de Coinglass, la división fue de $ 844 millones de dólares de operadores largos y $196 millones de dólares de operadores cortos).

Mayor caída desde FTX

En general, esta fue la mayor caída diaria en el precio de Bitcoin en nueve meses, cuando los mercados entraron en pánico en medio de la sorprendente desaparición de FTX. La caída del 7% del viernes fue el movimiento más grande en cualquier dirección desde el 17 de marzo, cuando Bitcoin subió un 9,4% en medio de la crisis del Silicon Valley Bank y una recalibración de las expectativas sobre el camino futuro de las tasas de interés.

Mirando la volatilidad sobre una base anualizada, muestra una tendencia a la baja perceptible desde que el banco regional se tambaleó en marzo, con un repunte tangible la semana pasada. El entorno macro es, por supuesto, un factor como siempre, con los rendimientos moviéndose bruscamente el viernes y provocando el gran movimiento.

Bitcoin ahora ha bajado al nivel en el que se negoció por última vez en junio. Sin embargo, todavía está teniendo un año tremendo en general, superando a casi todos los activos de riesgo y hasta el momento un 56% más.

Esto está lejos de ser un desastre y la vida continuará, como siempre lo hace, para el activo. Es simplemente un recordatorio para aquellos que se vuelven complacientes en los criptomercados de que la volatilidad, al menos en este momento, está esencialmente programada en este activo.

No solo los riesgos criptoespecíficos son elevados en comparación con lo que enfrentan la mayoría de las otras clases de activos (como hemos visto repetidamente en los últimos dieciocho meses), sino que la estructura misma de la estructura del mercado está configurada de tal manera que Bitcoin es vulnerable a movimientos tan bruscos. Esto es lo que lo convierte en un activo tan fascinante para los comerciantes, y por qué la relativa ausencia de volatilidad reciente atrajo tanta atención.

Eso es sin siquiera entrar en la tormenta regulatoria en curso, de la cual ha habido muchos giros y vueltas este año, una historia que está lejos de terminar y sin duda sorprenderá nuevamente en el futuro.

Finalmente, tiene una situación macro sin precedentes en gran medida, con una inflación todavía alta y un severo endurecimiento reciente de las condiciones macro, pero el desempleo está cerca de mínimos históricos y los datos económicos son relativamente resistentes. Esto aumenta la sensibilidad del mercado, que vimos con toda su fuerza la semana pasada con el movimiento de los rendimientos.

Bitcoin sigue siendo Bitcoin, y eso significa volatilidad. La semana pasada fue un recordatorio de que, aunque se haya tomado un descanso por un tiempo, sigue siendo el mismo activo en el fondo.