Moody's rebaja la calificación crediticia de Thames Water a "basura" y cita el debilitamiento de su posición de liquidez

Thames Water, la empresa de agua más grande del Reino Unido, ha visto su calificación crediticia rebajada a la categoría de basura por parte de Moody's Ratings.

La rebaja se produce después de que el regulador del agua del Reino Unido colocara a la empresa bajo un régimen de supervisión debido a preocupaciones sobre su estabilidad financiera.

Se espera que esta decisión tenga implicaciones significativas para la gestión de la deuda y la estrategia financiera futura de la empresa de servicios públicos.

La deuda Clase A de Thames Water se rebaja a Ba1 y la clase B a B3

Moody's rebajó la calificación de la deuda senior garantizada de Thames Water Utilities Finance Plc a Ba1, un nivel en territorio basura.

Los bonos de clase B se rebajaron aún más hasta B3, y la calificación de familia corporativa se rebajó hasta Ba2.

La perspectiva crediticia de la empresa sigue siendo negativa. Esto marca un cambio notable a medida que la salud financiera de Thames Water se deteriora, lo que genera preocupaciones sobre su capacidad para gestionar su importante carga de deuda de £16,5 mil millones de libras esterlinas.

Las luchas financieras y los desafíos regulatorios de Thames Water

La rebaja amenaza con poner a Thames Water en incumplimiento de su licencia operativa, que exige que la empresa mantenga dos calificaciones de grado de inversión.

La "debilitada posición de liquidez" de la empresa de agua y los posibles incumplimientos de sus cláusulas de deuda fueron factores clave en la decisión de Moody's.

Además, S&P Global Ratings ha indicado que también podría rebajar la clase de bonos más segura de la empresa de servicios públicos, que actualmente tiene la calificación de grado de inversión más baja.

Thames Water ha estado en conversaciones con el regulador del agua Ofwat desde abril de 2024, alertándoles sobre la posibilidad de rebajas de calificación crediticia.

La empresa ha estado trabajando con Ofwat para mantener su resiliencia financiera y evitar el régimen de administración especial (SAR) del gobierno, una forma de renacionalización temporal que podría desencadenarse si la empresa no cumple con sus obligaciones financieras o deberes principales.

Implicaciones de la deuda y preocupaciones de los inversores

Se espera que la rebaja aumente el costo de los préstamos para Thames Water, que proporciona servicios de agua y alcantarillado a aproximadamente 16 millones de hogares.

Esta tensión financiera podría obstaculizar la capacidad de la compañía para atraer nuevos inversores, especialmente porque busca recaudar £750 millones de libras en capital para el próximo mes de mayo y £2,5 mil millones de libras adicionales para 2030.

Los accionistas de la compañía, que incluyen fondos de pensiones como el canadiense Omers, el plan universitario británico USS y varios fondos soberanos, han expresado preocupaciones sobre la viabilidad de futuras inversiones.

En abril, etiquetaron el negocio como “no invertible” y retiraron un compromiso previo de invertir £500 millones adicionales.

Desafíos de inversión futuros y límites regulatorios

Los esfuerzos de Thames Water para asegurar nuevas inversiones podrían complicarse aún más por las limitaciones de Ofwat sobre posibles aumentos en las facturas de los consumidores.

Mientras que las compañías de agua en el Reino Unido han solicitado un aumento promedio del 33%, el proyecto de resolución de Ofwat a principios de este mes proponía aumentos de sólo alrededor de una quinta parte. Esta discrepancia podría disuadir a los inversores potenciales que buscan mayores rendimientos.

Moody's destacó que, sin una nueva inyección de capital, se prevé que Thames Water incumpla sus ratios financieros del evento desencadenante, lo que requerirá la aprobación de los tenedores de bonos para pedir prestado más dinero.

El modelo de financiación utilizado por Thames Water, que prioriza los flujos de efectivo para atender diferentes niveles de deuda, ha dado lugar a calificaciones de grado de inversión más altas para los bonos mejor clasificados en comparación con los bonos corporativos estándar con niveles de deuda similares.

Reacción del mercado e implicaciones financieras más amplias

Algunos de los bonos clase A de Thames Water se cotizan actualmente a menos de 70 peniques la libra, lo que indica que incluso los tenedores de bonos de mayor rango se están preparando para pérdidas financieras significativas. Los bonos de clase B se cotizan a sólo una cuarta parte de su valor nominal.

Además de la deuda de 16.500 millones de libras de la empresa de servicios públicos regulada de Thames Water, la empresa matriz, Kemble Water, tiene préstamos adicionales, lo que eleva la deuda total del grupo a más de 18.000 millones de libras.

Los bonos de Kemble Water ya están en mora, y los inversores se preparan para pérdidas casi totales.

Medidas de respuesta y rendición de cuentas del gobierno

El Primer Ministro del Reino Unido, Sir Keir Starmer, se dirigió a la Cámara de los Comunes el miércoles y afirmó que el gobierno se reuniría con los líderes de las empresas de agua en quiebra para exigirles responsabilidades por su desempeño.

A medida que Thames Water afronta estos desafíos financieros y regulatorios, tanto los inversores, los reguladores y los consumidores seguirán de cerca la capacidad de la empresa para estabilizar sus finanzas y mantener la calidad del servicio.