¿Está el mercado estadounidense a punto de perder su dominio a medida que los bancos globales comienzan a converger?

La Reserva Federal se dispone a unirse al Banco Central Europeo (BCE) y al resto del mundo para alejarse gradualmente de las agresivas subas de tasas observadas en los últimos años.

Este cambio se produce en respuesta a señales de desaceleración económica y menores presiones inflacionarias.

Por primera vez desde 2020, se espera que la Reserva Federal recorte las tasas este próximo miércoles, y los participantes del mercado predicen una posible reducción de 25 puntos básicos.

El ciclo global de recortes de tasas está cobrando impulso y los principales bancos centrales están convergiendo hacia políticas más expansivas.

Los datos sugieren que la mitad de los bancos centrales de los mercados desarrollados ya están en proceso de flexibilizar la política monetaria.

Ahora que Estados Unidos finalmente se suma a ellos, quizás sea hora de considerar algunos cambios más grandes en la narrativa del desempeño de las acciones globales.

Las economías globales se preparan para un cambio de narrativa

En los últimos años, la política monetaria ha divergido marcadamente entre los bancos centrales mundiales, impulsada por distintas recuperaciones económicas y dinámicas inflacionarias.

Mientras que la Reserva Federal de Estados Unidos aumentó agresivamente las tasas en respuesta al fuerte crecimiento y la creciente inflación, los bancos centrales de Europa y Asia adoptaron un enfoque más cauteloso debido a recuperaciones más lentas y una inflación persistentemente baja.

Estados Unidos tuvo un mejor desempeño que otras economías debido a fundamentos sólidos y flujos de capital.

A medida que las tasas de interés en Estados Unidos se dispararon, los inversores acudieron en masa a los rendimientos más altos, lo que provocó una divergencia entre la política monetaria estadounidense y la de otras economías importantes.

Los fondos del mercado monetario en Estados Unidos crecieron hasta alcanzar un récord de 6,32 billones de dólares, impulsados por rendimientos atractivos.

Mientras tanto, Europa y Asia luchaban por mantener el ritmo, y el carry trade –una estrategia popular en la que los inversores piden préstamos en monedas de bajo interés (como el yen japonés) para invertir en activos de mayor rendimiento– complicó aún más el panorama.

Ahora, a medida que Estados Unidos entra en un ciclo de recortes de tasas, esta divergencia está destinada a reducirse.

La reducción de los diferenciales de tasas entre países reducirá el atractivo de estrategias como el carry trade, en el que las fluctuaciones en los valores de las divisas juegan un papel importante en las decisiones de los inversores.

Una mayor convergencia en la política monetaria también probablemente resulte en mercados cambiarios más estables, con menos oscilaciones en los tipos de cambio.

¿Es hora de reevaluar los mercados extranjeros?

El mercado de valores de Estados Unidos, en particular el S&P 500, ha disfrutado de años de sólido desempeño, pero a medida que avanza el ciclo global de recortes de tasas, los mercados extranjeros pueden ofrecer oportunidades más atractivas.

Los patrones históricos muestran que durante los períodos de flexibilización, el capital tiende a fluir desde los mercados estadounidenses hacia activos extranjeros subvaluados.

El S&P 500 ya ha dejado de superar a los mercados latinoamericanos en los últimos dos años. Los mercados emergentes y las economías infravaloradas como China pueden beneficiarse de este cambio en los flujos de capital.

China, en particular, representa un argumento convincente para los inversores.

A pesar de los desafíos económicos y las preocupaciones regulatorias, los mercados de China parecen significativamente subvaluados en comparación con los de EE. UU. Si EE. UU. comienza a recortar las tasas, podría generar un mayor interés de los inversores en activos extranjeros, incluidas las acciones chinas, que actualmente se cotizan a valoraciones más bajas.

De manera similar, América Latina ha tenido un desempeño superior en los últimos años, y con la desaceleración de Estados Unidos, estos mercados podrían seguir atrayendo capital que busca mayores retornos.

Este cambio en las tendencias de inversión no es una certeza, pero refleja precedentes históricos de la década de 1990, cuando los mercados extranjeros experimentaron un aumento en las entradas de capital durante los recortes de tasas en Estados Unidos.

Sin embargo, es necesario ser cautelosos ya que el entorno económico mundial aún está plagado de incertidumbre.

Qué tener en cuenta de cara al futuro

Ahora que los bancos centrales mundiales están adoptando tasas de interés más bajas, los inversores deberían considerar trasladarse a los mercados más allá de Estados Unidos.

Los mercados extranjeros, en particular en economías emergentes como China y América Latina, pueden ofrecer mejor valor y potencial de crecimiento a medida que los flujos de capital se alejan de Estados Unidos. Diversificarse en estos mercados podría ser una medida oportuna dada su relativa subvaluación.

Además, la estabilización esperada en los mercados de divisas puede reducir el atractivo de estrategias como el carry trade, que se basa en la explotación de los diferenciales de tasas de interés.

Los inversores que antes se beneficiaban de la volatilidad cambiaria deberían ahora centrarse en los mercados de acciones o bonos, donde las perspectivas de crecimiento parecen más sólidas.

Los mercados emergentes, en particular, podrían beneficiarse a medida que los recortes de las tasas estadounidenses alivien sus cargas de deuda y atraigan más inversión extranjera.

Para quienes buscan un crecimiento a largo plazo, estas regiones ofrecen una oportunidad prometedora, especialmente dada su subvaluación actual.

Sin embargo, la situación sigue siendo fluida y los inversores deberían abordar este período con mayor escepticismo, mientras siguen de cerca las acciones de los bancos centrales y los acontecimientos macroeconómicos.

En este entorno, la diversificación, la agilidad y una perspectiva de largo plazo serán esenciales para navegar el reequilibrio global de los mercados de capital.