Las elecciones anticipadas en Japón provocan volatilidad en los mercados en medio de la incertidumbre económica bajo el nuevo primer ministro Shigeru Ishiba

La incertidumbre política está nuevamente inquietando a los mercados de Japón mientras el país se prepara para elecciones generales anticipadas el 27 de octubre.

El primer ministro entrante, Shigeru Ishiba, quien recientemente asumió el liderazgo del gobernante Partido Liberal Democrático (PLD), convocó a elecciones anticipadas en un intento de asegurar el apoyo público.

Sin embargo, esta medida ha provocado una importante volatilidad en el mercado, aumentando las preocupaciones sobre el futuro de la trayectoria económica de Japón en medio de su apoyo a mayores impuestos corporativos y continuas alzas de las tasas de interés.

El índice Nikkei 225 cayó un 4,8% apenas minutos después del anuncio de la elección de Ishiba, lo que refleja la inquietud de los inversores. Su postura sobre las políticas fiscales (en particular, el apoyo a impuestos más altos y el ajuste monetario del Banco de Japón) ha alimentado las preocupaciones en un momento en que Japón se enfrenta a presiones internas y desafíos externos, como el debilitamiento de la economía mundial.

Los inversores están preocupados de que las próximas elecciones añadan otra capa de incertidumbre.

¿Qué piensa el mercado del liderazgo de Ishiba?

El inesperado ascenso al poder de Shigeru Ishiba llega en un momento delicado para la economía japonesa, que lucha por ganar impulso.

Su llamado a elecciones anticipadas es visto ampliamente como un esfuerzo para consolidar el poder dentro de un PDL dividido y asegurar un mandato público durante un período de creciente insatisfacción por el aumento de los costos de vida y los salarios estancados.

La reacción del mercado fue rápida y negativa.

Las acciones cayeron bruscamente y los fabricantes y exportadores fueron los más afectados debido a las preocupaciones por el fortalecimiento del yen.

Los sectores inmobiliario y minorista también experimentaron pérdidas significativas debido a que los temores de mayores impuestos corporativos pesaron sobre las expectativas de ganancias.

A diferencia de su predecesor, Fumio Kishida, quien impulsó un "nuevo capitalismo" centrado en la innovación y el crecimiento equitativo, Ishiba ha mostrado su voluntad de aplicar políticas que pueden no ser del agrado del sector corporativo japonés.

Su respaldo a las subas de las tasas de interés del BoJ, que marca un alejamiento de la política monetaria ultra laxa de Japón, ha inquietado aún más a los inversores.

La recuperación económica de Japón enfrenta ahora nuevos desafíos

La recuperación económica de Japón tras la pandemia ha sido desigual, con problemas estructurales profundamente arraigados que obstaculizan el crecimiento a largo plazo.

La economía se recuperó con fuerza en el segundo trimestre de 2024, con una tasa de crecimiento anualizada del 3,1%, impulsada en gran medida por un aumento del consumo privado. Sin embargo, esto siguió a una contracción en el primer trimestre, lo que pone de relieve la volatilidad persistente.

En agosto se produjo una pronunciada caída del 3% en la producción industrial, superando las expectativas del mercado y subrayando los desafíos que enfrenta el sector manufacturero de Japón.

La demanda externa sigue siendo débil, en particular debido a la desaceleración en mercados clave como China, lo que ha reducido el apetito por los productos japoneses.

Aunque los salarios reales aumentaron por primera vez en dos años tras fuertes negociaciones salariales, la inflación continúa erosionando el poder adquisitivo.

Esto pone en duda la sostenibilidad de la reciente recuperación del consumo privado, especialmente para los hogares de menores ingresos.

¿Está realmente la política monetaria de Japón en el camino correcto?

El cambio de política monetaria del Banco de Japón se ha convertido en un tema central del debate actual.

Bajo la dirección del gobernador Kazuo Ueda, el BoJ aumentó su tasa de interés de referencia en 2024 por primera vez desde 2007, con el objetivo de frenar la inflación y deshacer años de estímulo monetario ultra laxo.

Si bien la inflación ha superado el objetivo del 2% del BoJ, impulsada principalmente por los costos de importación debido a un yen más débil, el impacto más amplio de las tasas más altas sobre la economía de Japón sigue siendo preocupante.

Un aumento del 12% del yen frente al dólar desde julio ya ha afectado la competitividad de las exportaciones, presionando aún más a los fabricantes que luchan con costos de insumos más altos.

El respaldo de Ishiba a las subidas de tipos del BoJ complica aún más las perspectivas económicas.

Unas tasas de interés más altas pueden ayudar a controlar la inflación, pero podrían sofocar el crecimiento en sectores que durante mucho tiempo se han beneficiado de los bajos costos de endeudamiento del BoJ, en particular las industrias orientadas a la exportación.

¿Podrá Japón superar sus problemas estructurales de largo plazo?

Los desafíos económicos a largo plazo de Japón se extienden más allá de la política monetaria.

El envejecimiento de la población y la disminución de la fuerza laboral del país han ejercido una enorme presión sobre los sistemas de bienestar social, mientras que las políticas gubernamentales para alentar la inmigración y aumentar la participación laboral han tenido un éxito limitado.

La productividad de Japón también sigue estando por detrás de otras economías avanzadas.

A pesar de la adopción de nuevas tecnologías en campos como la robótica y la IA, los mercados laborales rígidos y la subinversión en investigación y desarrollo han obstaculizado ganancias más amplias de productividad.

Las industrias tradicionales, muchas de las cuales enfrentan una disminución de la demanda mundial, complican aún más la cuestión.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) rebajó recientemente el pronóstico de crecimiento de Japón para 2024 del 0,9% al 0,7%, citando debilidades en el sector automotriz y vientos económicos más amplios.

El FMI también enfatizó la necesidad de realizar reformas estructurales, en particular para abordar las ineficiencias del mercado laboral e impulsar la inversión en sectores de alto crecimiento.

El legado económico inacabado de Kishida

Las próximas elecciones también ponen de relieve el legado económico del primer ministro saliente Fumio Kishida.

Su agenda del "nuevo capitalismo", que apuntaba a impulsar la innovación y reducir la desigualdad, condujo a aumentos salariales y a una mayor inversión corporativa en sectores como los semiconductores y la energía verde.

Sin embargo, gran parte del marco político de Kishida continuó las reformas estructurales y el gasto deficitario establecidos bajo la Abenomics de Shinzo Abe.

Aunque intentó introducir incentivos fiscales para estimular la inversión de los hogares en el mercado de valores, estas iniciativas se vieron eclipsadas por la creciente inflación y el descontento público con los salarios estancados.

Su nombramiento de Kazuo Ueda como gobernador del BoJ para aumentar las tasas de interés podría resultar su decisión más duradera, aunque su impacto a largo plazo sigue siendo incierto.

¿Qué le espera a Japón?

La recuperación económica de Japón ofrece cierto optimismo, en particular con un fuerte consumo privado y un resurgimiento del turismo.

Se estima que el gasto de los turistas extranjeros alcanzará los 8 billones de yenes (54.740 millones de dólares) en 2024, lo que supondrá un impulso crucial para los sectores minorista y hotelero.

Sin embargo, la fortaleza del yen, sumada a la desaceleración de la demanda mundial, plantea un riesgo para la economía japonesa, impulsada por las exportaciones.

Las tasas de interés más altas pueden enfriar el consumo interno en los próximos trimestres, especialmente si la inflación continúa superando el crecimiento salarial.

Las próximas elecciones sólo añaden más incertidumbre.

Si bien las políticas de Ishiba pueden estar en línea con la actual postura de ajuste del BoJ, su apoyo a impuestos corporativos más altos podría frenar la inversión empresarial y desacelerar el impulso económico.

Los inversores seguirán de cerca cualquier cambio en la política fiscal después de las elecciones, que podría tener implicaciones de gran alcance para el futuro económico de Japón.

En el corto plazo, se espera que los mercados permanezcan volátiles mientras Japón atraviesa este período de transición política y económica.

Evaluar los mercados que pueden beneficiarse o flaquear en este entorno será clave para los inversores que buscan oportunidades.