¿Está preparado el Banco de Inglaterra para responder a la caída de la inflación y la desaceleración del crecimiento salarial?

La inflación en el Reino Unido cayó inesperadamente al 1,7% en septiembre de 2024, su nivel más bajo en más de tres años, según la Oficina de Estadísticas Nacionales (ONS).

Esta pronunciada caída ha aumentado la probabilidad de que el Banco de Inglaterra recorte las tasas de interés en su próxima reunión de política monetaria en noviembre, ya que la inflación ahora se ubica por debajo del objetivo del 2% del Banco por primera vez desde 2021.

Los mercados financieros están reaccionando rápidamente: las apuestas en el mercado monetario a un recorte de tasas de un cuarto de punto aumentaron al 91%, frente al 80% antes de que se publicaran los datos de inflación.

Si el Banco sigue adelante, las tasas de interés se reducirían del 5% al 4,75%, continuando la flexibilización de la política monetaria iniciada en agosto.

Sin embargo, la pregunta más importante sigue siendo: ¿puede el Reino Unido evitar un período prolongado de estancamiento, donde la caída de la inflación viene acompañada de un crecimiento débil?

La inflación cae por debajo del objetivo del Banco de Inglaterra

La tasa de inflación del 1,7% de septiembre supone una caída significativa respecto del 2,2% registrado en agosto.

Esta es la primera vez en más de tres años que la inflación cae por debajo del objetivo del Banco de Inglaterra.

Los economistas esperaban que la inflación disminuyera, pero la mayoría de los pronósticos situaban la cifra en 1,9%, lo que hizo que el resultado de 1,7% fuera una sorpresa para muchos.

La inflación menor a la esperada se debió en gran medida a una disminución de los precios del combustible y una fuerte caída de las tarifas aéreas.

Los precios de la gasolina y el diésel cayeron un 10,4% interanual en septiembre, mientras que las tarifas aéreas disminuyeron más de lo habitual después de la temporada alta de viajes de verano.

Estos dos factores se combinaron para reducir las presiones sobre los precios en general, aunque ciertas áreas, como los alimentos y las bebidas no alcohólicas, continuaron experimentando un aumento de precios.

La inflación básica, que excluye categorías volátiles como alimentos, energía, alcohol y tabaco, también disminuyó en septiembre, cayendo al 3,2% desde el 3,6% en agosto.

El sector servicios, un importante impulsor de la inflación del Reino Unido en los últimos meses, también mostró signos de enfriamiento: el crecimiento de los precios cayó al 4,9% desde el 5,6% del mes anterior.

Esto representa la tasa de inflación más baja para los servicios desde mayo de 2022 y proporciona evidencia adicional de que las presiones inflacionarias se están suavizando en los sectores clave de la economía.

La desaceleración del crecimiento salarial refuerza el impulso del recorte de tasas

Las últimas cifras de inflación llegan poco después de los datos que muestran una desaceleración del crecimiento salarial, que ha sido una preocupación clave para el Banco de Inglaterra en los últimos meses.

El crecimiento anual de las ganancias totales, excluidas las bonificaciones, cayó del 4,1% al 3,8%.

Esto sugiere que el mercado laboral se está debilitando junto con la inflación, lo que reduce el riesgo de una espiral de salarios y precios que de otro modo podría impulsar la inflación al alza.

Con la inflación desacelerándose y el crecimiento salarial moderándose, se espera cada vez más que el Banco de Inglaterra continúe recortando las tasas de interés.

Un recorte de tasas de un cuarto de punto en noviembre seguiría al recorte de agosto del Banco, que fue el primero desde que comenzó a subir las tasas en respuesta al aumento de la inflación en 2021.

La reacción de los mercados fue evidente

En respuesta a los datos de inflación, la libra esterlina cayó un 0,6% frente al dólar estadounidense, cayendo por debajo de 1,30 dólares por primera vez en más de un mes.

La libra también se debilitó frente al euro, lo que refleja las expectativas de una mayor flexibilización monetaria por parte del Banco de Inglaterra.

Mientras tanto, los rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido cayeron debido a que los inversores anticiparon tasas de interés más bajas.

El rendimiento de los bonos del Estado británico a 10 años cayó por debajo del 4,1%, frente al 4,165% del día anterior.

La caída de los rendimientos reduce el costo del endeudamiento para el gobierno, lo que podría proporcionar cierto alivio mientras la Canciller Rachel Reeves se prepara para el próximo presupuesto.

Los precios de la energía y los riesgos de política fiscal persisten

A pesar de las noticias positivas sobre la inflación, algunos riesgos persisten en el horizonte.

Se espera que los precios de la energía, que han sido un importante impulsor de la inflación en los últimos dos años, vuelvan a aumentar en octubre debido a un aumento en el límite de precios de la energía en el Reino Unido.

Esto podría impulsar la inflación nuevamente en los próximos meses, creando nuevos desafíos para el Banco de Inglaterra.

Además, la política fiscal del gobierno podría tener implicaciones inflacionarias.

Se espera que el Tesoro del Reino Unido anuncie un presupuesto el 30 de octubre que incluye aumentos de impuestos y recortes de gastos para abordar un déficit proyectado de £100 mil millones durante los próximos cinco años.

La forma en que estas medidas interactúen con el entorno económico más amplio podría influir en la inflación y en las futuras decisiones del Banco de Inglaterra sobre las tasas de interés.

¿Se dirige el Reino Unido hacia la deflación o el estancamiento?

Si bien la caída de la inflación es una buena noticia para los consumidores y las empresas, llega en un momento de desaceleración del crecimiento económico.

Se espera que el PIB se mantenga estable en el tercer trimestre de 2024, tras un crecimiento modesto de poco más del 1% en la primera mitad del año.

Esta desaceleración, combinada con una disminución de la inflación y un crecimiento salarial más suave, plantea el espectro de un enfriamiento más amplio de la economía.

Estas tendencias sugieren que, si bien el Banco de Inglaterra se centrará en apoyar el crecimiento y evitar una mayor desaceleración económica, también debe permanecer cauteloso ante los riesgos externos.

El aumento de los precios de la energía y las tensiones geopolíticas, particularmente en Oriente Medio, podrían perturbar la frágil recuperación del Reino Unido.

Mientras los ciudadanos del Reino Unido miran hacia el futuro, muchos siguen sin estar seguros de las perspectivas económicas del país a corto plazo.

Si el país logra superar con éxito los riesgos actuales, aún podría vislumbrarse una recuperación lenta pero sostenida.

Sin embargo, con la inflación cayendo, el estancamiento del crecimiento y el surgimiento de nuevos desafíos, la pregunta sigue siendo si el Reino Unido está en el camino correcto o se dirige hacia un período de estancamiento.