¿Qué impulsa las preocupaciones sobre la inflación en el Reino Unido?

La inflación en el Reino Unido ha vuelto a ser el centro de atención, generando preguntas sobre lo que le espera a la economía.

Tras una marcada caída al 1,7% en septiembre de 2024 (por debajo del objetivo del 2% del Banco de Inglaterra por primera vez desde 2021), las nuevas políticas fiscales y los riesgos globales están creando nuevos desafíos.

Los datos de la Oficina de Estadísticas Nacionales (ONS) muestran una contracción del 0,1% del PIB en septiembre y un crecimiento de apenas el 0,1% en el tercer trimestre, mucho más débil que el 0,5% observado en el segundo trimestre.

Estas cifras ponen de relieve la fragilidad de la recuperación del Reino Unido.

¿Qué está provocando que la inflación vuelva a aumentar?

Hay dos factores principales en juego: las políticas fiscales internas y las tensiones comerciales globales.

Rachel Reeves, ministra de Finanzas del Reino Unido, presentó un presupuesto de gran gasto diseñado para impulsar el crecimiento y abordar las brechas de financiación.

Sin embargo, la decisión de financiar estas medidas con aumentos de impuestos a los empleadores está resultando polémica.

Los analistas advierten que el aumento de los costos empresariales se trasladará a los consumidores, lo que hará subir los precios de los bienes y servicios.

Además, los aumentos salariales persistentes son un desafío constante para el Reino Unido. Con presiones inflacionarias aún arraigadas en la economía, los esfuerzos por estimular el crecimiento mediante políticas fiscales y monetarias podrían resultar contraproducentes.

El Banco de Inglaterra (BoE) ya ha revisado al alza sus previsiones de inflación para los próximos tres años, reconociendo el impacto inflacionario de las políticas de Reeves.

A nivel mundial, los aranceles propuestos por el presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, se suman a la mezcla inflacionaria.

Si el Reino Unido y otros países toman represalias, una guerra comercial podría frenar el crecimiento y aumentar la inflación.

La interrupción de las cadenas de suministro mundiales podría aumentar los costos de producción y los precios minoristas, en particular para países que dependen de las importaciones, como el Reino Unido.

El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, advirtió sobre los riesgos de la fragmentación económica, aunque no llegó a especular sobre resultados específicos.

De cara al futuro, los economistas estiman que la inflación del Reino Unido podría ascender al 3% en el tercer trimestre de 2025, superando el pronóstico del BoE del 2,8%.

Combinado con los efectos inflacionarios de los aumentos de impuestos internos, las empresas enfrentan una doble presión, lo que aumenta las preocupaciones sobre aumentos sostenidos de precios y una mayor presión sobre los presupuestos de los hogares.

¿Por qué se está desacelerando el crecimiento del PIB?

La economía del Reino Unido está luchando por mantener el impulso después del repunte de principios de 2024.

Los datos de la ONS revelan que los servicios, la mayor parte de la economía, se mantuvieron estables en el tercer trimestre.

Mientras tanto, los sectores manufacturero y de construcción se contrajeron, contribuyendo al débil crecimiento del PIB del 0,1% en el tercer trimestre.

Es alarmante que el PIB per cápita disminuyó un 0,1% durante el mismo período y no ha experimentado un crecimiento anual desde 2022.

La recuperación pospandemia ha sido más débil de lo esperado. Si bien el PIB ahora es un 3% superior a los niveles previos a la pandemia, se trata de un avance modesto en comparación con otras economías avanzadas.

Sólo Alemania, que enfrentó desafíos similares, como el aumento de los costos de la energía, tuvo un peor desempeño entre las principales economías.

El Brexit sigue pesando mucho sobre el Reino Unido, agravando la escasez de mano de obra y perturbando las relaciones comerciales.

La menor disponibilidad de trabajadores ha obligado a las empresas a enfrentarse a mayores costos, y estas presiones se transmiten a través de un mayor crecimiento salarial, lo que el Banco de Inglaterra considera preocupante para la gestión de la inflación.

La combinación de un sector de servicios estancado, una fuerza laboral en contracción e incertidumbres geopolíticas como las políticas comerciales estadounidenses deja frágiles las perspectivas de crecimiento del Reino Unido.

¿Las políticas fiscales ayudan o perjudican?

El presupuesto de Rachel Reeves pretende estimular el crecimiento a través de un mayor gasto público y una reforma regulatoria.

Incluye más financiación para el NHS, una medida que se debía haber tomado hace tiempo tras años de austeridad.

Sin embargo, su decisión de aumentar las contribuciones patronales al Seguro Nacional y otros impuestos ha generado críticas.

Estas medidas se consideran inflacionarias y en realidad trasladan los costos a los consumidores.

Reeves también se enfrenta al escepticismo sobre sus ambiciosos objetivos, como lograr el crecimiento del PIB per cápita más rápido entre los países del G7 durante dos años consecutivos. Con un crecimiento del PIB de apenas el 0,1% en el tercer trimestre, esta meta parece lejana.

En el lado positivo, la inversión empresarial aumentó un 1,2% en el tercer trimestre, marcando cuatro trimestres consecutivos de crecimiento.

Sin embargo, analistas como Sanjay Raja, del Deutsche Bank, advierten que el aumento de los impuestos a las empresas podría frenar la inversión y la contratación en 2025.

¿Qué sigue para la economía del Reino Unido?

El camino a seguir es incierto. Reeves se ha comprometido a “lograr crecimiento mediante la inversión y la reforma”, pero la débil confianza de los consumidores y las empresas puede obstaculizar el progreso.

Los economistas señalan que el Reino Unido sólo ha crecido en dos de los últimos seis meses, lo que sugiere desafíos estructurales más profundos.

El BoE también está considerando frenar su política monetaria.

A principios de este mes redujo las tasas de interés al 4,75%, pero señaló que los recortes futuros podrían ser limitados.

Las expectativas de los inversores respecto de recortes de tasas hasta 2025 ya se han reducido, lo que refleja estos riesgos.

A pesar de los esfuerzos del Gobierno y del BoE, los analistas esperan que el crecimiento del PIB siga siendo modesto.

Los pronósticos sugieren que el gasto público y la disminución de las presiones inflacionarias respaldarán el crecimiento en el corto plazo.

Sin embargo, los riesgos geopolíticos, las posibles guerras comerciales y los errores en las políticas internas podrían limitar estos avances.

Si bien la inflación se ha enfriado desde sus máximos posteriores a la pandemia, las nuevas políticas fiscales y los riesgos comerciales globales amenazan con revertir este progreso.