Presupuesto de la India 2025: ¿puede el alivio fiscal reactivar el consumo en desaceleración?

El último presupuesto de la India bajo el gobierno del primer ministro Narendra Modi da un giro estratégico hacia el impulso del consumo en un momento en que el impulso económico muestra signos de tensión.

Con la inflación presionando las finanzas de los hogares y los consumidores urbanos reduciendo el gasto discrecional, la ministra de Finanzas, Nirmala Sitharaman, ha introducido un amplio recorte de impuestos destinado a aliviar las cargas financieras y estimular la demanda.

El gobierno ha elevado el umbral de exención del impuesto sobre la renta a 1,2 millones de rupias (alrededor de 13.800 dólares), desde 700.000 rupias, una medida que se espera beneficie a 10 millones de contribuyentes.

Con el Tesoro a punto de perder 1 billón de rupias en ingresos anuales, los analistas se preguntan si esta política por sí sola puede compensar el debilitamiento del crecimiento.

El panorama económico de la India está marcado por una profunda división. Si bien el consumo privado representa casi el 60% del PIB, los patrones de gasto se están volviendo cada vez más desiguales.

Los segmentos de alto nivel y los mercados rurales siguen siendo resilientes, pero el gasto de la clase media urbana se ha desacelerado.

Esta tendencia es evidente en los informes de ganancias poco alentadores de las principales empresas, incluidas Reliance Retail, Hindustan Unilever y Maruti Suzuki, que han informado de menores ingresos debido al débil sentimiento del consumidor.

El alivio fiscal del gobierno es un claro intento de reactivar el gasto, pero ¿será suficiente para impulsar una recuperación económica más amplia?

Desaceleración de la demanda urbana

El consumo urbano de la India, que alguna vez fue un motor principal del crecimiento económico, ha comenzado a flaquear bajo el peso de la alta inflación y el estancamiento del crecimiento salarial.

La población urbana del país se situó en 522,9 millones en 2023, formando una parte crucial de la base de consumidores. Sin embargo, el gasto discrecional en categorías como automóviles, electrónica y comercio minorista premium ha experimentado un descenso.

La última investigación de mercado de Kantar revela que la confianza del consumidor entre los hogares urbanos ha caído, lo que ha llevado a recortes en bienes no esenciales.

Esta disminución es particularmente preocupante para los sectores que dependen del gasto de la clase media.

La industria automotriz, por ejemplo, reportó un lento crecimiento de las ventas, con los ingresos de Maruti Suzuki desacelerándose a pesar de una expansión en su cartera de productos.

De manera similar, las cadenas de supermercados y los gigantes de bienes de consumo como Hindustan Unilever han tenido dificultades para mantener los volúmenes de ventas, lo que indica una demanda más débil de productos para el hogar.

El cambio en los patrones de gasto sugiere que las concesiones fiscales, si bien proporcionan alivio a corto plazo, pueden no ser suficientes para restaurar el crecimiento del consumo generalizado.

Un factor crítico detrás de esta recesión es la carga de deuda que soportan muchos hogares urbanos.

Durante la recuperación posterior a la pandemia, los consumidores tomaron préstamos para financiar la compra de viviendas, la educación y los gastos de estilo de vida.

A medida que los costos de endeudamiento siguen elevados, las familias están dando prioridad al pago de deudas sobre nuevos gastos.

Esta tendencia subraya la necesidad de medidas complementarias más allá de los recortes fiscales, como políticas que aborden directamente la inflación y mejoren el crecimiento salarial, para garantizar una demanda sostenida.

Reducción de tasas por parte del RBI

El Banco de la Reserva de la India (RBI) redujo su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos a 6,25% el viernes, marcando el primer recorte de tasas en casi cinco años.

Esta medida sigue a la última subida de tasas en febrero de 2023 y se alinea con las medidas fiscales del Presupuesto de la Unión para 2025-26 destinadas a impulsar la fabricación, las MIPYME y la infraestructura.

Grupos industriales, incluidos FICCI y CII, recibieron con beneplácito el recorte, esperando que los bancos reduzcan las tasas de préstamo, estimulando la inversión y el gasto del consumidor.

Los analistas ven esto como un cambio en la estrategia del RBI, que busca equilibrar la estabilidad financiera con el crecimiento económico.

Si bien mantiene una postura neutral, el banco central podría seguir flexibilizando si la inflación permanece controlada.

Una reducción de las tasas alivia la presión financiera sobre los hogares y las empresas, complementando potencialmente el alivio fiscal del gobierno al hacer que el crédito sea más asequible.

Esto podría ayudar a impulsar el gasto en sectores como la vivienda y los bienes de consumo duraderos, que se han visto afectados por los altos costos de financiamiento.

Sin embargo, algunos economistas sostienen que una sola reducción de las tasas no será suficiente para estimular la demanda.

Con un crecimiento del PIB de la India que se espera alcance un mínimo de cuatro años del 6,4% en el actual año fiscal, es posible que se necesiten reformas estructurales más amplias para sostener la expansión económica a largo plazo.

El sector financiero observará de cerca cómo responden los bancos, ya que las tasas de interés más bajas suelen conducir a una mayor demanda de crédito y a un aumento de la actividad empresarial.

Con un impulso a la infraestructura y un entorno de tasas más suave, la India podría entrar en una fase de relajación monetaria, dependiendo de las tendencias de inflación y las condiciones económicas globales.

El impacto de la flexibilización monetaria en el gasto público también sigue siendo una consideración clave. Las tasas de interés más bajas podrían proporcionar al gobierno más flexibilidad fiscal, permitiendo un mayor gasto de capital.

El presupuesto de Sitharaman ha asignado más del 3% del PIB a proyectos de infraestructura, incluidas iniciativas de reurbanización urbana destinadas a crear empleos y mejorar la productividad.

Si se ejecutan de manera efectiva, estos proyectos podrían ayudar a cerrar la brecha entre el alivio fiscal a corto plazo y la sostenibilidad económica a largo plazo.

Desafíos del comercio mundial

La trayectoria económica de la India no solo está determinada por las políticas internas, sino también por la dinámica cambiante del comercio mundial.

Con los EE. UU. y la UE adoptando más medidas proteccionistas y China enfrentando su propia desaceleración económica, la India debe navegar en un panorama global cada vez más complejo.

Las exportaciones del país han mostrado resiliencia, pero factores externos como las tensiones geopolíticas y las restricciones comerciales podrían presentar nuevos desafíos.

Por ejemplo, los aranceles estadounidenses a los productos chinos han llevado a algunos fabricantes a diversificar sus cadenas de suministro, beneficiando a las industrias electrónica y farmacéutica de la India.

Sin embargo, el crecimiento sostenido en estos sectores dependerá de iniciativas políticas que apoyen la producción nacional y atraigan inversiones extranjeras.

Las recientes medidas del gobierno para fomentar la inversión extranjera directa (IED) y simplificar los marcos regulatorios son pasos en esta dirección, pero la ejecución será fundamental.

Al mismo tiempo, las relaciones comerciales de la India con socios clave como el Reino Unido y la UE están experimentando cambios.

Las negociaciones en curso para acuerdos de libre comercio (TLC) podrían abrir nuevas vías para las exportaciones, especialmente en tecnología y servicios.

Con el aumento de las tasas de interés mundiales y las condiciones financieras más estrictas, los inversores están observando de cerca cómo India equilibra el crecimiento económico con la disciplina fiscal.

¿Puede la India sostener un crecimiento impulsado por el consumo?

El presupuesto de la India para 2025 muestra una clara intención de apoyar el gasto del consumidor, pero las perspectivas económicas más amplias siguen siendo inciertas.

Si bien el alivio fiscal del gobierno proporciona beneficios financieros inmediatos, su impacto a largo plazo dependerá de medidas complementarias como recortes de tasas de interés, iniciativas de crecimiento salarial y reformas políticas específicas.

Si el sentimiento del consumidor no mejora, incluso importantes concesiones fiscales pueden tener dificultades para impulsar una demanda sostenida.

Los próximos meses serán cruciales para determinar si la India puede pasar con éxito de una recuperación impulsada por el consumo a un modelo económico más equilibrado.

Los responsables de la formulación de políticas deberán calibrar cuidadosamente las políticas fiscal y monetaria para garantizar que el crecimiento no solo se recupere sino que también se sostenga frente a los vientos en contra globales.

Por ahora, los inversores y las empresas están observando atentamente si la estrategia del gobierno produce los resultados esperados.