El mercado del cobre vuelve al contango ante la amenaza de aranceles

Los precios del cobre han caído desde sus recientes máximos de tres meses. Esta disminución de precios también se refleja en el diferencial de la Bolsa de Metales de Londres (LME), que ha vuelto a entrar en contango.

Un mercado de contango indica que el precio futuro de una materia prima es superior a su precio al contado actual, lo que sugiere que los operadores esperan que los precios aumenten con el tiempo.

“El cobre de la LME retrocedió desde máximos de más de tres meses el lunes, mientras que el diferencial de contado a tres meses de referencia, que pasó a estar en retrocesión por primera vez desde junio de 2023 el viernes, ahora ha vuelto a bajar a contango”, dijeron analistas del Grupo ING en una nota.

La cobertura de posiciones cortas en el LME antes del vencimiento del contrato, en medio de las expectativas de aranceles estadounidenses sobre el cobre, provocó un fuerte movimiento en el diferencial clave del cobre la semana pasada.

En el momento de redactar este informe, el contrato de cobre a tres meses en la LME se situaba en 9.390 dólares por tonelada, un 0,1% menos que el cierre anterior.

Es probable que el cobre atraiga aranceles.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha indicado que el cobre podría ser el próximo objetivo de los aranceles a las importaciones, luego de su anuncio la semana pasada sobre los aranceles al aluminio y al acero.

Si bien no ha especificado un plazo para la implementación de los aranceles al cobre, ha sugerido que su entrada en vigor llevará más tiempo en comparación con los aranceles al aluminio y al acero.

Esta medida ha suscitado preocupación entre los exportadores de cobre y las industrias que dependen del cobre como materia prima, ya que podría provocar un aumento de los precios y perturbaciones en el mercado mundial del cobre.

La inminente amenaza de la imposición de aranceles ha generado expectativas de un período temporal de escasez en el mercado del cobre estadounidense.

Esta expectativa ha desencadenado una respuesta estratégica de los comerciantes, quienes están trasladando activamente cobre desde los almacenes globales de la LME a Estados Unidos.

Oportunidades de arbitraje

Este movimiento se debe al deseo de aprovechar las oportunidades de arbitraje que surgen de las diferencias de precio entre los dos mercados.

“El arbitraje entre los contratos del CME y el LME se ha ampliado, con una prima del CME que ahora supera los 1.200 dólares/tonelada, más del 10% del precio del LME”, dijo Ewa Manthey, estratega de materias primas de ING Group, en un informe.

Ese diferencial pasó de ese récord a más de $900 el lunes.

Los precios en EE. UU. han subido más del 20% este año, alcanzando su nivel más alto desde 2024, mientras que el precio de referencia del LME es aproximadamente un 10% superior en lo que va del año, según el Grupo ING.

Manthey dijo:

Existe un mayor riesgo alcista para los precios del cobre en Nueva York si se aplican aranceles; sin embargo, el diferencial corre el riesgo de una caída si los posibles aranceles no cumplen con las expectativas.

EE. UU. depende de las importaciones de cobre.

Estados Unidos depende en gran medida del cobre importado para satisfacer sus necesidades de consumo interno. Datos del Servicio Geológico de Estados Unidos destacan que aproximadamente el 45% del cobre utilizado en el país proviene de otros países.

Esta dependencia del cobre extranjero subraya la importancia del comercio mundial y las cadenas de suministro para la economía estadounidense.

Entre los países que suministran cobre a Estados Unidos, Chile destaca como el mayor contribuyente, representando alrededor del 35% de las importaciones totales de cobre de EE. UU.

Esto convierte a Chile en un socio crucial para Estados Unidos para asegurar un suministro constante de este metal esencial. Después de Chile, Canadá ocupa el segundo lugar como principal proveedor de cobre a Estados Unidos, contribuyendo con aproximadamente el 26% de las importaciones totales.

La dependencia de las importaciones para una parte tan significativa del consumo de cobre pone de manifiesto las posibles vulnerabilidades de Estados Unidos, como las interrupciones en las cadenas de suministro mundiales debido a eventos geopolíticos, disputas comerciales o desastres naturales.

“Si se implementaran, los aranceles serían bajistas para el cobre y otros metales industriales en el contexto de una desaceleración del crecimiento mundial y de una inflación más alta durante más tiempo”, dijo ING Group.

“Con un probable crecimiento más lento en Estados Unidos debido a los aranceles y con China ya luchando por reactivar su economía, es probable que la demanda de cobre y otros metales industriales se debilite”.