El S&P 500 es caro en todas las métricas de valoración, pero no te preocupes, dice un estratega

Las acciones estadounidenses se han recuperado significativamente en los últimos dos meses desde el desplome inicial catalizado por la política arancelaria de la administración Trump. El S&P 500 se encuentra actualmente un 20% por encima de su mínimo de abril.

Sin embargo, tras el reciente repunte, el índice de referencia parece "estadísticamente caro en relación con su propia historia en las 20 métricas de valoración que rastreamos", dice Savita Subramaniam, estratega de Bank of America.

El S&P 500 cotiza actualmente a unas 21 veces sus ganancias estimadas para 2025, lo que supone un 35% por encima de su media histórica, añadió en su último informe.

¿Deberían los inversores preocuparse por las acciones estadounidenses?

Sin embargo, a pesar de la estirada valoración, el estratega de renta variable y cuantitativas no está especialmente preocupado. De hecho, comparar el índice de referencia actual con su versión histórica puede ser incluso engañoso, argumentó en su nota de investigación.

"Esta es una comparación de manzanas con naranjas", señaló Subramaniam, y agregó que la composición del S&P 500 ha cambiado significativamente en las últimas décadas.

Por ejemplo, las empresas industriales y manufactureras con muchos activos, que alguna vez dominaron dicho índice (casi el 70% de ponderación en 1980), ahora representan solo menos del 20% del mismo.

Hoy en día, el S&P 500 se define por empresas más eficientes, impulsadas por la tecnología y orientadas a los servicios que cuentan con balances más sólidos, menor deuda, mayores márgenes de beneficio y ganancias más predecibles.

En opinión de Subramaniam, estos cambios estructurales justifican un múltiplo más alto de lo que las generaciones pasadas del índice podrían haber justificado.

"La calidad de las ganancias hoy es simplemente mejor", agregó, citando la menor volatilidad de las ganancias y una mayor generación de flujo de caja libre entre las empresas estadounidenses.

¿Las acciones estadounidenses realmente merecen una prima?

Si bien algunos inversores pueden resistirse a la valoración actual, Bank of America presentó un fuerte argumento a favor de la prima vinculada al S&P 500 actualmente en comparación con otros mercados globales en su nota de investigación.

Según Savita Subramaniam, las acciones estadounidenses ofrecen características "estadísticamente superiores" a las de Asia o Europa, incluido el doble del crecimiento proyectado a largo plazo, un mayor flujo de caja libre por acción y menos empresas sin beneficios.

También destacó las "ventajas estructurales" del mercado estadounidense, incluida su independencia energética, el papel del dólar como moneda de reserva mundial y la "liquidez sin precedentes", todos factores que está convencida de que respaldan los niveles de valoración actuales.

De cara al futuro, las preferencias sectoriales de BofA se inclinan hacia los servicios de comunicación, los servicios públicos y la tecnología, lo que se alinea con su opinión de que la calidad, el crecimiento y la actitud defensiva se verán recompensados en un ciclo de maduración.

En resumen, si bien las valoraciones pueden estar parpadeando en rojo según los estándares históricos, la firma de inversión sugiere que la historia es más matizada y que una mayor calidad puede justificar precios más altos.

Los inversores deben tener en cuenta que las tiendas de Wall Street han estado elevando sus objetivos de fin de año en el índice S&P 500 en las últimas semanas, el último de los cuales es Citi, que ahora prevé que el índice de referencia alcance el nivel de 6.300 en 2025, lo que indica un potencial alcista de otro 8% desde los niveles actuales.